核心要点
- UPS的股息率为7.0%，Energy Transfer为6.8%，因此今天投资10,000美元每年可分别获得700美元或680美元。
- 截至2026年6月的过去12个月，UPS将其自由现金流的99%用于支付股息，分析师预计2026财年这一比例为96%。
- Energy Transfer在2025财年的可分配现金流覆盖其分派比例为1.78倍，预计2026财年将达到2.11倍，但其债务负担远高于UPS。
- UPS在2025财年的股息增长率为0.6%，Energy Transfer为4.7%，后者目标是每年增长3%至5%。
7月28日，联合包裹服务公司 (UPS) 宣布已完成将低收益率的亚马逊业务从其网络中剥离，并上调了其2026年展望。一周后，Energy Transfer (ET) 公布了创纪录的业务量并同样上调了展望。
这两只股票的股息率也都接近7%。但高股息率的前提是其背后有充足的现金支持。
那么，哪一只才是更好的高股息率股票呢？
| 指标 | UPS | Energy Transfer |
|---|---|---|
| 股息率 | 7.0% | 6.8% |
| 年度股息 | 每股6.56美元 | 每单位1.36美元 |
| 股息增长，2020-2025财年 | 年均10.2% | 年均7.8% |
| 覆盖情况，最近报告期 | 现金股息支付率99%（截至2026年6月30日的过去12个月） | 可分配现金流覆盖倍数1.78倍（2025财年） |
| 覆盖情况，2026财年共识预期 | 96% | 2.11倍 |
| 净债务 / EBITDA（过去12个月） | 1.63倍 | 3.98倍 |
| 利息保障倍数（过去12个月） | 7.56倍 | 3.01倍 |
UPS业务正在转型，股息支付压力较大
首席执行官Carol Tomé在7月28日的电话会议上告诉投资者：“这次重组从来不是终点，而是基础。”2026年第二季度营收同比增长7.6%，达到228亿美元，上年同期为212亿美元，管理层将全年营收展望上调至约912亿美元。
股息支付则显得更为紧张。截至2026年6月30日的过去12个月，UPS将其自由现金流的99%用于支付股息，比例较高。共识预期认为2026财年这一比例将为96%，因为自由现金流预计将增长18%，从2025财年的47.7亿美元增至56.4亿美元。这个估计看起来可靠：有10位分析师做出此预测，管理层也设定了约55亿美元的目标。但管理层今年也计划支付约54亿美元的股息，这几乎没留下什么余地。
股息支付在2023财年以及2025财年再次超过了自由现金流，当时支付了54.0亿美元，而自由现金流为47.7亿美元……
……而且股息增长率已经放缓。2025财年的增长率为0.6%，远低于2020财年至2025财年期间年均10.2%的水平，并且此后就再未增长：自2025年2月以来，季度股息一直维持在1.64美元。由于几乎没有剩余现金，股息增长依赖于业务转型的成功。
Energy Transfer的缓冲空间伴随着更高的债务
在UPS为支付股息而捉襟见肘之际，Energy Transfer则有充足的现金空间。2026年第二季度，经调整的EBITDA同比增长31%，达到50.7亿美元，上年同期为38.7亿美元，这得益于创纪录的NGL业务量。它是一家MLP（业主有限合伙制企业），因此按单位支付分派，并在报税时提供K-1表格。
在2025财年，可分配现金流以1.78倍的舒适倍数覆盖了分派，每单位可分配现金流为2.38美元，分派为1.34美元。共识预期认为2026财年将达到2.11倍，因为每单位可分配现金流预计将增长21%至2.89美元。上调的业绩展望支持了这一预测，而去年的共识预期与实际结果相差不到2%。
自2018财年以来，覆盖倍数每年都超过1倍，不过图表也显示了分派在2019财年从每单位1.22美元削减至2021财年的0.63美元……
……以及从2021财年的0.63美元回升至2025财年1.34美元的历程。最近一次分派增长是“合伙企业连续第十九次提高其季度现金分派”。首席执行官Thomas Long表示，管理层“目标是实现3%至5%的长期年度分派增长率，并维持我们4至4.5倍EBITDA的杠杆率目标。”2025财年4.7%的增长率落在此范围内。
风险在于债务。在过去十二个月，净债务是EBITDA的3.98倍，EBIT覆盖利息的倍数则较低，为3.01倍。10月6日，Energy Transfer同意以约26.25亿美元收购Vaquero Midstream，其中19.5亿美元以现金支付，该公司预计该交易将立即增加每单位可分配现金流。
那么，哪只股票的股息更胜一筹？
Energy Transfer是更好的高股息率股票，因为其分派有持续增长的空间。
UPS目前支付的更多：投资10,000美元每年可获得700美元，而Energy Transfer为680美元。如果按照两家公司2020-2025财年的增长率计算，UPS在第10年仍将领先。它将支付约1,675美元，相当于你原始10,000美元投资的16.8%收益率，而Energy Transfer约为1,338美元。但这些增长率并不能描述两家公司当前的股息状况。按照2025财年的增长速度，Energy Transfer的股息收入大约在2027年超过UPS。在第10年，它将支付约1,027美元，而UPS约为740美元。
正是这个增长速度决定了结果。一个消耗了99%自由现金流的股息几乎没有增长空间。而一个覆盖倍数为1.78倍的分派，可以在3%至5%的目标范围内持续增长。
这并不是说UPS的股息面临风险。它的债务负担要轻得多，其自由现金流预计将增长，而且Tomé的业务转型已经体现在数据中。只是股息是从现金流中支付的，而目前Energy Transfer在这方面有更多的余裕。
当然，如果UPS实现了其自由现金流目标，并且其董事会重新开始提高股息，那么两者的差距将会大大缩小。
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