核心要点
- 通用磨坊的股息率为7.7%，而Realty Income为6.1%，但通用磨坊计划在偿还债务期间保持股息不变。
- 截至2026年8月30日的十二个月内，通用磨坊的现金股息支付率从2025财年的58%上升至85%，分析师预计2027财年将为76%。
- Realty Income在2025财年支付了其AFFO的75%，低于2016财年的83%，分析师预计2026年将为73%。
- 通用磨坊预计2027财年调整后每股收益为3.00至3.20美元，分析师预计Realty Income的每股AFFO将在2026年上升至4.44美元。
任何寻求超过6%收益率的投资者都会遇到Realty Income (O)和通用磨坊 (GIS)。截至10月9日收盘，Realty Income的收益率为6.1%，通用磨坊为7.7%，此前通用磨坊的股价在9月份下跌了近22%。
更高的收益率是有代价的。9月23日，通用磨坊报告了其2027财年第一季度业绩，并坚持其计划，在偿还债务期间保持股息不变。与此同时，Realty Income在8月份上调了其2026年AFFO指引，并继续每个季度提高其月度股息。
那么，哪一只才是更好的高收益股息股呢？
| 指标 | Realty Income (O) | 通用磨坊 (GIS) |
|---|---|---|
| 股息率 | 6.1% | 7.7% |
| 股息增长，5年 | 每年2.9%（2020-2025财年） | 每年3.9%（2021-2026财年） |
| 覆盖指标 | AFFO支付率 | 现金股息支付率 |
| 支付率，最近报告 | 75%（2025财年） | 85%（截至2026年8月30日的TTM） |
| 支付率，前瞻 | 73%（2026财年共识） | 76%（2027财年共识） |
| 净债务/EBITDA | 5.74倍 | 3.67倍 |
Realty Income的缓冲空间持续扩大
作为一家房地产投资信托基金，Realty Income在2025财年支付了每股3.22美元的股息，而其每股AFFO为4.28美元：这是一个舒适的75% AFFO支付率。分析师预计2026年将为73%，每股AFFO为4.44美元。
这一缓冲空间已经增长了十年。每股股息从2016财年的2.39美元增长到2025财年的3.22美元，而每股AFFO增长更快，从2.88美元增长到4.28美元。
…这使得支付率从83%降至75%。
公司表示已连续31年以上提高股息，但增幅很小：从2020财年到2025财年，每年增长2.9%。
业务仍在增加物业。Realty Income在2026年第二季度投资了26亿美元，初始现金收益率为7.3%，并将其2026年投资指引上调至100亿美元。
风险在于债务。过去十二个月的净债务是EBITDA的5.74倍，而EBIT对利息的覆盖率仅为2.35倍，因此增长仍然依赖于资本市场。
通用磨坊正在支付更多现金
在Realty Income的缓冲空间扩大的同时，通用磨坊的却在收窄。截至2026年8月30日的十二个月内，它支付了13.1亿美元的股息，而自由现金流为15.5亿美元，现金股息支付率高达85%，显得紧张。
这是近期的一次跃升。从2021财年到2025财年，该比率在45%到62%之间。然后自由现金流从2025财年的22.9亿美元下降到2026财年的16.3亿美元，而股息保持在13.2亿美元，…
…将比率推高至81%。分析师预计在2027财年将缓解至76%，自由现金流为17.5亿美元。
销售疲软。截至2026年8月30日的季度，有机销售额持平，北美零售业务因谷物和零食疲软而有机下降3%。
因此管理层正在坚守底线。正如首席财务官Kofi Bruce所言：“我们仍然完全致力于我们的股息，在短期内，我们预计将维持当前的每股股息率，同时优先考虑去杠杆。”根据TIKR的数据，净债务是EBITDA的3.67倍，Bruce确认，根据公司自己的数据略高于4倍。他预计需要“至少几年时间”才能回到公司3倍的目标。
那么，哪只股息胜出？
Realty Income是更好的高收益股息股。它根据其自身指标支付的现金份额较小，该份额十年来一直在下降，并且股息仍在每个季度增长。
通用磨坊的盈利正朝着相反的方向发展。TIKR的标准化每股收益从2024财年的4.52美元下降到2026财年的3.55美元，19位分析师预计2027财年为3.08美元，处于管理层对调整后每股收益3.00至3.20美元的指引范围内…
…预计在2028财年仅略有复苏，至3.15美元。
这并不是说通用磨坊的股息面临危险。分析师预计自由现金流将在2027财年覆盖它，今天投资其股票10,000美元每年可获得770美元，而Realty Income为610美元。即使按照目前的股息增长速度，通用磨坊在第10年支付的金额仍然更高，大约894美元对787美元，而Realty Income的收入要到2046年左右才能超过它。但这假设通用磨坊每年保持1.7%的增长，而它表示短期内不会这样做。
对我来说，决定因素是方向。我宁愿拥有一张仍在增长的支票，来自一个仍在增长的业务，而不是一张在盈利下降时被保持不变的更大支票。
当然，如果通用磨坊在2027财年节省7.5亿美元成本能使盈利再次增长，并将杠杆率恢复到3倍，那么股息增长可能会恢复，届时7.7%的收益率将很难拒绝。
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