核心要点
- Realty Income的股息收益率为6.1%，Energy Transfer为6.8%，两家公司均在8月初上调了2026年展望。
- Realty Income在2025财年支付了其调整后运营资金（AFFO）的75%，预计2026财年这一比例为73%。Energy Transfer在2025财年的可分配现金流覆盖其分派1.8倍，预计2026财年为2.1倍。
- Realty Income已连续31年以上提高股息。Energy Transfer的每单位分派从2019财年的1.22美元降至2021财年的0.63美元，随后在2025财年回升至1.34美元。
- Energy Transfer的远期覆盖率基于分析师预计的2026财年每单位可分配现金流将跃升23%。
任何寻求6%或更高收益率的收益型投资者，都可能会遇到Realty Income (O)和Energy Transfer (ET)。
这两家公司刚刚为投资者带来了一些好消息。Energy Transfer在8月4日发布财报时，将其2026年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）指引上调至188亿至191亿美元。Realty Income次日跟进，将其2026年调整后运营资金（AFFO）指引上调至每股4.44至4.45美元。
那么，哪一只才是更好的高股息收益股票呢？
| 指标 | Realty Income (O) | Energy Transfer (ET) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 6.1% | 6.8% |
| 股息增长，2020财年至2025财年 | 年均2.9% | 年均7.8% |
| 记录（公司自身统计） | 连续31年以上提高股息；自1994年上市以来共提高136次 | 连续19个季度提高分派 |
| 覆盖率，2025财年 | AFFO派息率：75% | 可分配现金流覆盖率：1.78倍 |
| 覆盖率，2026财年共识预期 | AFFO派息率：73% | 可分配现金流覆盖率：2.13倍 |
| 净债务 / EBITDA（最近十二个月） | 5.74倍 | 3.98倍 |
Realty Income的月度支票持续增长
Realty Income的既定使命是提供"可靠且随时间增长的月度股息"。9月8日，它宣布了自1994年上市以来的第136次股息上调，并且已连续31年以上提高股息。
支撑股息的业务仍在增长。2026年第二季度，每股调整后运营资金（AFFO）同比增长3.8%，达到1.09美元。
覆盖率也有所改善。其AFFO派息率从2016财年的83.0%降至2025财年的75.2%，因为每股AFFO的增长速度快于股息增长。
问题在于速度和债务。从2020财年到2025财年，股息年均增长率仅为2.9%。净债务是EBITDA的5.74倍，而在过去十二个月中，息税前利润（EBIT）覆盖利息的倍数为2.35倍。
Energy Transfer的复苏分派
Realty Income的优势始于其记录。而Energy Transfer的优势则始于支撑支票的现金流规模。（Energy Transfer是一家合伙企业，因此它按单位支付分派，持有者在报税时会收到K-1表格。）
其可分配现金流在2025财年覆盖分派1.78倍，覆盖充分，分析师预计2026财年将达到2.13倍。支撑这一预测的是每单位可分配现金流预计将增长23%，从2.38美元增至2.92美元。上半年的数据支持这一预测。归属于合伙人的经调整可分配现金流在2026年第二季度同比增长32%，达到25.9亿美元。去年的最终共识预期与实际结果相差在2%以内。
首席执行官Thomas Long表示，该合伙企业"目标是实现3%至5%的长期年度分派增长率，并维持4至4.5倍EBITDA的杠杆目标。" 数据符合该计划。分派在2025财年增长了4.7%，净债务为EBITDA的3.98倍，略低于目标区间。10月6日，Energy Transfer同意以约26.25亿美元收购Vaquero Midstream，其中19.5亿美元为现金，预计该交易将立即增加每单位可分配现金流。
记录是薄弱环节。每单位分派从2019财年的1.22美元降至2021财年的0.63美元，随后在2025财年回升至1.34美元。
这就是为什么从2020财年到2025财年年均7.8%的增长具有误导性：这个增长率始于分派削减的中期。每单位可分配现金流在过去几年也保持平稳，2022财年为2.40美元，2025财年为2.38美元，因此覆盖率从2.40倍收窄至1.78倍。
那么，哪只股息胜出？
Energy Transfer是更好的高股息收益股票。它支付的支票更大，为6.8%，而Realty Income为6.1%。其可分配现金流覆盖该支票1.78倍，预计为2.13倍。其净债务为EBITDA的3.98倍，而Realty Income为5.74倍。
按照当前各自的股息增长速度——Energy Transfer为年均4.7%（其2025财年增幅），Realty Income为年均2.9%——10,000美元的投资在第10年，Energy Transfer将支付约1,027美元，而Realty Income将支付约787美元，并且Realty Income的收益永远不会赶上。这相当于您原始现金的收益率超过10%。
这并不是说Realty Income的股息不安全。它消耗了AFFO中舒适的75%，业务持续增长，截至2026年6月30日的出租率为98.8%。只是归根结底，Energy Transfer支付更多，且分派覆盖充分，债务更少。
当然，这2.13倍的覆盖率取决于今年每单位可分配现金流跃升23%。第三季度财报将显示上半年的增速是否能持续。
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