核心要点
- Realty Income 和 Clorox 的股息率均为 6.1%，因此，今天投资 10,000 美元于其中任何一家，每年可获得 610 美元。
- Realty Income 的 AFFO 派息率从 2016 财年的 83% 降至 2025 财年的 75%，分析师预计 2026 年将降至 73%。
- 截至 2026 年 6 月 30 日的十二个月内，Clorox 支付的股息占其自由现金流的 149%，不过分析师预计该比率在 2027 财年将降至 71%。
- Clorox 的债务负担较轻，净债务与 EBITDA 之比为 4.3 倍，而 Realty Income 为 5.7 倍。
任何寻求从家喻户晓的公司获得 6% 收益率的投资者，都会遇到 Realty Income (O) 和 Clorox (CLX)。两者的股息率均为 6.1%。
但它们 8 月份的表现却背道而驰。Realty Income 上调了其 2026 年每股 AFFO 的业绩指引，而 Clorox 在截至 2026 年 6 月 30 日的财年结束时，支付的股息超过了其自由现金流。
那么，哪一只才是更好的高股息率股票？
| 指标 | Realty Income (O) | Clorox (CLX) |
|---|---|---|
| 股息率 | 6.1% | 6.1% |
| 股息增长，5 年 | 年均 2.9%（2020 财年至 2025 财年） | 年均 2.0%（2021 财年至 2026 财年） |
| 股息记录（公司表述） | 连续 31 年以上提高股息 | "连续十年" 每年提高股息（CFO） |
| 覆盖情况，最近报告期 | AFFO 派息率：75%（2025 财年） | 现金股息派发率：149%（截至 2026 年 6 月 30 日的 TTM） |
| 覆盖情况，前瞻 | AFFO 派息率：73%（2026 年共识预期） | 现金股息派发率：71%（2027 财年共识预期） |
| 净债务/EBITDA (LTM) | 5.74 倍 | 4.29 倍 |
| 利息保障倍数 (LTM) | 2.35 倍 | 6.84 倍 |
Realty Income 持续扩大安全边际
9 月 8 日，Realty Income 宣布了其自 1994 年上市以来的第 136 次股息上调，并且已连续 30 多年提高股息。
这些上调也并未使其捉襟见肘。每股 AFFO 从 2016 财年的 2.88 美元增长到 2025 财年的 4.28 美元，速度快于每股股息从 2.39 美元到 3.22 美元的增长。这使得 AFFO 派息率从 83% 降至舒适的 75%。
分析师预计 2026 年每股 AFFO 为 4.44 美元，前瞻派息率为 73%。业务仍在增长。2026 年第二季度每股 AFFO 同比增长 3.8%，达到 1.09 美元。
风险在于债务。过去十二个月的净债务是 EBITDA 的 5.7 倍，利息保障倍数仅为 2.4 倍。
Clorox 需要反弹
Clorox 提供相同的 6.1% 股息率，但其覆盖情况却大不相同。在截至 2026 年 6 月 30 日的十二个月内，它支付了 6.02 亿美元股息，而自由现金流为 4.05 亿美元，未覆盖的现金股息派发率高达 149%。在 2022、2024 和 2026 财年，其自由现金流均低于股息支付额。
净销售额从 2025 财年的 67.2 亿美元下降 5% 至 2026 财年的 67.2 亿美元，经营活动现金流下降 38%，从 9.81 亿美元降至 6.12 亿美元，仅略高于其 6.02 亿美元的股息支付额。
分析师预计 2027 财年自由现金流为 8.81 亿美元，是现在的两倍多，这将使派发率降至充分覆盖的 71%。管理层预计净销售额将增长 13% 至 14%，其中约 9.5 个百分点来自收购 GOJO（带来了 Purell 品牌），毛利率约为 42%。首席财务官 Luc Bellet 称派发率"略高，但我们认为这更多是暂时性的，因为我们正在重建毛利率。"
不过，只有四位分析师做出了这一自由现金流预测，而且去年的最终共识预期与实际值相差了 18%。此外，重建工作将由一位新 CEO 领导：5 月 28 日，Clorox 表示 Linda Rendle 将在继任者任命后因健康原因卸任。
那么，哪只股票的股息胜出？
Realty Income 是更好的高股息率股票。对于相同的 6.1% 股息率，你获得的股息在今天就有覆盖，其 AFFO 派息率自 2016 财年以来每年都保持在 75% 到 83% 之间。Clorox 的比率则从 2021 财年的 59% 波动至 2026 财年的 149%，其 71% 的前瞻数字依赖于自由现金流翻倍以上。
在收入计算方面，Realty Income 也领先。如果其股息保持 2020 财年至 2025 财年期间年均 2.9% 的增长速度，那么 10,000 美元的投资在第 10 年将支付约 790 美元。这相当于你当前现金的 7.9% 收益率。而 Clorox 按照其 2021 财年至 2026 财年年均 2.0% 的速度，将支付约 730 美元。
而且你目前支付的价格低于通常水平。Realty Income 的交易价格为前瞻 AFFO 的 12.1 倍，低于其 5 年平均水平 14.7 倍，且与其 2023 年 10 月的低点 11.4 倍相差不远。
这并不是说 Clorox 的股息注定失败。它的债务负担较轻，为 EBITDA 的 4.3 倍，利息保障倍数为 6.8 倍，尽管在收购 GOJO（21.47 亿美元）和 Glad 股份（4.76 亿美元）之后，其债务约为 51 亿美元，而且标普在 2026 年 2 月将其评级下调至 BBB。Bellet 对股息的态度也很明确："我们支持股息的承诺没有改变。" 只是，我更愿意收取一个业务今天就能覆盖的 6.1% 收益率。
当然，Clorox 的 2027 财年尚未到来。如果其毛利率能恢复到约 42%，自由现金流接近 8.81 亿美元，那么两者的差距就会大大缩小。
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