核心要点
- Realty Income 的股息收益率为 6.1%，Crown Castle 为 5.4%，两者均以其 AFFO 派息率作为评判标准。
- Realty Income 在 2025 财年支付了其 AFFO 的 75%，市场共识预计 2026 财年该比例为 73%。
- Crown Castle 的股息从 2024 财年的每股 6.26 美元降至 2025 财年的每股 4.75 美元，当年其派息率为 AFFO 的 109%，市场共识预计 2026 财年该比例为 93%。
- Realty Income 的远期 AFFO 市盈率为 12 倍，接近其五年区间的低端。
任何寻求收益率高于 5% 的收益型投资者，都可能会遇到Realty Income (O)和Crown Castle (CCI)。它们的股息走势截然不同。
9月8日，Realty Income 宣布了其自1994年上市以来的第136次股息上调。Crown Castle 在2026年第二季度支付了每股1.0625美元的股息，与一年前持平，但远低于2025年之前的支付水平。
那么，哪一只才是更好的高股息收益股票呢？
| 指标 | Realty Income (O) | Crown Castle (CCI) |
|---|---|---|
| 远期收益率 | 6.1% | 5.4% |
| 股息增长，2020-2025财年 | 年均 2.9% | 年均 -0.7% |
| 股息记录（公司表述） | 连续31年以上上调 | 与一年前持平（2026年第二季度） |
| AFFO 派息率，2025财年 | 75% | 109% |
| AFFO 派息率，2026财年共识 | 73% | 93% |
| 净负债/EBITDA（过去12个月） | 5.74倍 | 6.51倍 |
| 股价/AFFO（未来12个月） | 12.1倍 | 16.2倍 |
Realty Income 的安全垫持续扩大
Realty Income 的股息覆盖情况良好。它在2025财年支付了其AFFO的75%（每股股息3.22美元，对应每股AFFO 4.28美元），15位分析师预计2026财年该比例为73%。
这个安全垫已经增长了十年。每股AFFO从2016财年的2.88美元增长到2025财年的4.28美元，增速略快于股息，因此派息率从83%降至75%。
业务仍在为其添砖加瓦。2026年第二季度，每股AFFO同比增长3.8%，达到1.09美元。截至2026年6月30日，物业出租率为98.8%。
主要风险在于资本成本。增长依赖于以良好的利差筹集资金，过去12个月的利息覆盖倍数为2.35倍。
Crown Castle 正在重建其安全垫
Crown Castle 的收益率处于同一区间，但其股息在过去几年经历了更为艰难的时期。每股股息从2024财年的6.26美元降至2025财年的4.75美元，目前的年化股息率为每股4.25美元。
同期每股AFFO下降得更多，从6.98美元降至4.36美元。那一年，Crown Castle 转向了总裁兼首席执行官 Chris Hillabrant 所称的"明确的纯美国铁塔战略"。在过去十年中，派息率从2016财年的76%攀升至2025财年无法覆盖的109%。
远期前景更好。17位分析师预计2026财年每股AFFO为4.58美元，对应股息4.25美元，派息率为93%，覆盖略显紧张。2026年第二季度，每股AFFO同比增长10%，从一年前的1.02美元增至1.13美元。
首席财务官 Sunit Patel 预计，"在未来几年左右"，公司将"达到股息派发率在我们讨论过的目标区间内"。该区间是AFFO的75%到80%，Crown Castle 计划在达到该区间之前，将年股息维持在4.25美元。在第二季度电话会议上，Hillabrant 称该股息"神圣不可侵犯"。即便如此，93%的派息率也几乎没有上调股息的空间。
业务在某些方面仍在收缩。2026年第二季度，场地租赁收入同比下降4%，公司将其归因于 DISH 终止合同和 Sprint 取消合同。10月9日，Crown Castle 股价上涨15.6%，至79.64美元，此前 SpaceX 于10月8日同意为其 Starlink 电话服务购买全国频谱，这可能需要铁塔。SpaceX 尚未签署租赁协议。
主要风险在于资产负债表。过去12个月净负债为EBITDA的6.51倍，略高于管理层设定的6倍至6.5倍的目标区间。
那么，哪只股息胜出？
Realty Income 是更好的高股息收益股票。它当前支付更多，且覆盖该支付的能力要强得多。
以其6.1%的收益率计算，10,000美元投资现在每年支付610美元。按照其2.9%的五年增长率，到第10年将增长到约790美元，因此可以视为对您现金的7.9%收益率。同样的10,000美元投资于 Crown Castle，现在每年支付540美元。
您也无需为这种安全性支付过高溢价。截至2026年10月9日，Realty Income 的远期AFFO市盈率为12.1倍，接近其五年区间的低端，而其平均值为14.7倍，2023年10月的低点为11.4倍，2021年10月的峰值为19.9倍。
Crown Castle 确实有其可取之处。每股AFFO 正在恢复增长，市场共识预计派息率将在一年内从109%降至93%。只是，归根结底，我宁愿持有股息支付后仍有四分之一AFFO盈余的股票，而不是一只仍在从股息削减中恢复的股票。
当然，如果 Crown Castle 的 AFFO 能如其首席财务官预期的那样持续增长，其派息率在未来几年可能会看起来健康得多。
那么 Realty Income 股票的实际价值是多少？
TIKR 让您在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在 TIKR 的估值模型中输入几个假设，就能看到 Realty Income 可能的价值。可以从华尔街共识预期开始，或者调整输入参数以反映您自己对业务的看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR 上的文章并非 TIKR 或我们的内容团队提供的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们基于 TIKR Terminal 的投资数据和分析师预估来创建内容。我们的分析可能未包含公司的最新新闻或重要更新。TIKR 对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
