核心要点
- 辉瑞的股息收益率为6.3%，Healthpeak Properties的股息收益率为6.7%，两家公司均在8月4日上调了其2026年业绩指引。
- 截至2026年6月28日的十二个月内，辉瑞的股息支付占其自由现金流的89%，而Healthpeak在2025财年的股息支付占其每股AFFO的72%。
- Healthpeak的净负债为EBITDA的5.4倍，而辉瑞为2.0倍，其每股股息从2015财年的2.27美元降至2025财年的1.22美元。
- 若按各自2025财年的股息增长率计算，投资1万美元于任一只股票，在第10年获得的股息收入将大致相同。
任何在医疗保健领域寻找6%以上收益率的投资者，都绕不开辉瑞 (PFE)和Healthpeak Properties (DOC)。辉瑞的股息收益率为6.3%，Healthpeak的收益率为6.7%，且按月支付。
两家公司在8月4日都给股东带来了好消息。辉瑞将其2026年营收指引中点值上调了5亿美元，至605亿至625亿美元。Healthpeak将其2026年调整后FFO指引中点值上调了每股0.02美元，至1.73至1.77美元。
但如此高的收益率，只有在支撑它的现金流能够持续的情况下才有意义。那么，哪一只才是更好的高股息股票呢？
| 指标 | 辉瑞 (PFE) | Healthpeak (DOC) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 6.3% | 6.7% |
| 当前股息 | 每年1.72美元，按季支付 | 每年1.22美元，按月支付 |
| 股息增长率，2020-2025财年 | 每年2.5% | 每年-3.8% |
| 股息增长率，2015-2025财年 | 每年4.4% | 每年-6.0% |
| 覆盖率，最近报告期 | 现金股息支付率：89%（截至2026年6月28日的TTM） | AFFO支付率：72%（2025财年） |
| 净负债 / EBITDA (LTM) | 1.97x | 5.44x |
| 利息覆盖率 (LTM) | 6.98x | 1.49x |
辉瑞的股息增长已超过其现金生成能力
辉瑞的COVID-19业务持续萎缩：管理层目前预计2026年COVID相关收入约为40亿美元，低于此前预期的约50亿美元。其已上市和收购的产品，包括Padcev、Nurtec和Vyndaqel系列，在2026年第二季度实现了18%的经营性增长。
然而，现金生成并未跟上股息的步伐。自由现金流从2021财年的299亿美元降至2023财年的47.9亿美元，2025财年为90.8亿美元，而支付的股息却逐年上升，达到97.7亿美元。
这使得2025财年的现金股息支付率达到危险的108%。截至2026年6月28日的十二个月内，该比率回落至89%，但这仍然意味着回旋余地很小。
首席执行官Albert Bourla在8月4日的电话会议上强调："我们非常有信心，即使在最严峻的情景下，我们也将能够维持我们的股息。"他表示，在专利到期影响收入（将持续到2028年）的阶段之后，增长将会恢复。当前每年1.72美元的股息与辉瑞2025财年的股息持平，因此在此之前不要指望股息会增加。
资产负债表可以支撑这一承诺：净负债为EBITDA的1.97倍，息税前利润覆盖利息支出的倍数为6.98倍。
Healthpeak的股息覆盖率持续改善
Healthpeak的情况恰恰相反：其现金流有所改善，但股息记录却不尽如人意。作为一家REIT，其评估标准是每股AFFO。其股息从2016财年的每股2.10美元降至2017财年的1.48美元，再降至2021财年的1.20美元，而每股AFFO则从2021财年的1.35美元攀升至2025财年的1.69美元。
这使得AFFO支付率从2020财年的102%降至2025财年舒适的72%，同年Healthpeak将其股息上调1.7%至1.22美元。
公司业务表现不一。老年住房业务（Janus Living）在2026年第二季度收入同比增长45%，实验室物业的入住率较上一季度上升80个基点至78.5%。但实验室物业的同店调整后NOI同比下降了3.2%。
风险在于债务：净负债为EBITDA的5.44倍，息税前利润覆盖利息支出的倍数仅为1.49倍。首席执行官Scott Brinker在8月5日的电话会议上表示，他打算控制杠杆："当前环境不适合维持较高的杠杆水平。"
那么，哪只股票的股息更胜一筹？
辉瑞是更好的高股息股票。
从收入角度看，两者差异不大。投资1万美元，辉瑞目前每年支付630美元，Healthpeak支付670美元。如果每只股票的股息都保持其2025财年的增长速度，辉瑞的股息收入大约在2035年超过Healthpeak，到第10年，辉瑞将支付约779美元，Healthpeak支付约777美元。基本上是平手。
因此，对我来说，决定因素在于在困难时期支撑每张股息支票的是什么。辉瑞的股息从2020财年的每股1.52美元增长到2025财年的1.72美元，期间自由现金流大幅下滑，而其净负债仅为EBITDA的1.97倍。Healthpeak的股息在同一时期从1.48美元降至1.22美元，而其净负债为EBITDA的5.44倍。
这并不是说Healthpeak的股息面临麻烦。其覆盖率更宽，每股AFFO自2021财年以来每年都在增长，管理层刚刚上调了指引，而且你每月收到的支票金额略大一些。只是归根结底，我更愿意依赖辉瑞的资产负债表，而不是1.49倍的利息覆盖率。
当然，辉瑞的专利损失将持续到2028年，管理层预计在那之后才会恢复高个位数的收入增长。如果在此期间自由现金流不能保持在股息支付额之上，那么89%的支付率几乎没有缓冲空间。
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