核心要点
- 辉瑞的股息收益率为6.3%，通用磨坊为7.7%，两家公司目前都表示将维持当前股息水平。
- 在过去十二个月中，辉瑞的股息支付占其自由现金流的89%，通用磨坊则为85%。
- 通用磨坊的净负债是EBITDA的3.7倍，高于其3倍的目标，而辉瑞的这一比率为2.0倍。
- 如今，投资10,000美元于通用磨坊每年可获得770美元股息，投资于辉瑞则为630美元。
任何寻求收益率超过6%的收益型投资者，都可能会遇到辉瑞 (PFE)和通用磨坊 (GIS)。截至2026年10月9日，辉瑞的收益率为6.3%，通用磨坊为7.7%，此前通用磨坊的股价在9月份下跌了近22%。
在其9月23日的财报评论中，通用磨坊表示将在偿还债务期间维持当前派息率。8月，辉瑞的CEO表示其股息将得以维持，一旦其专利损失问题解决，股息将重新开始增长。
那么，在两家公司都暂停提高股息的情况下，哪只高收益股息股票更值得持有？
| 指标 | 辉瑞 (PFE) | 通用磨坊 (GIS) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 6.3% | 7.7% |
| 年度股息 | $1.72 | $2.44 |
| 股息增长，5年 | 年均2.5% (2020–2025财年) | 年均3.9% (2021–2026财年) |
| 现金股息支付率 (TTM) | 89% (截至2026年6月28日) | 85% (截至2026年8月30日) |
| 净负债/EBITDA (LTM) | 1.97x | 3.67x |
| 利息保障倍数 (LTM) | 6.98x | 4.94x |
辉瑞正从新冠产品转向新药
辉瑞的销售正从新冠产品转向新药。在2026年第二季度，营收同比增长3%至150亿美元，Padcev和Nurtec等上市及收购产品的运营增长达18%。公司还将全年营收指引中值上调了5亿美元，至605亿至625亿美元。
新冠时期的痕迹仍然体现在支撑股息的现金流上。
自由现金流在2021财年达到299亿美元的峰值。在2025财年，90.8亿美元的自由现金流仍未能覆盖97.7亿美元的股息。截至2026年6月28日的过去十二个月中，股息占自由现金流的比例高达89%。
风险在于药物失去专利独占权，这将拖累营收直至2028年。董事长兼CEO Albert Bourla在8月的电话会议上表示："即使在我们运行的最严峻情景下，我们也能够维持股息。"管理层预计，从2028年底到2033年，年营收将实现高个位数增长。
通用磨坊优先偿还债务
通用磨坊也有其维持现状的理由，这体现在资产负债表上。
业务表现好坏参半。在截至2026年8月30日的季度，净销售额为44亿美元，因出售美国酸奶业务同比下降3%，有机销售额持平。北美零售业务因谷物和零食疲软，有机销售额下降3%。对于2027财年，公司预计按固定汇率计算的调整后营业利润将下降8%至13%，调整后每股收益为3.00至3.20美元，而2026财年为3.55美元。
多年来，其股息支付一直有充裕的空间。
从2021财年到2025财年，股息占自由现金流的比例在45%到62%之间。随后，自由现金流从2025财年的22.9亿美元降至2026财年的16.3亿美元，而股息为13.2亿美元，该比率从58%跃升至81%。截至2026年8月30日的过去十二个月中，这一比例为紧张的85%。
CFO Kofi Bruce表示，公司将"在优先去杠杆的同时维持当前每股派息率"，并且预计近期不会回购股票。因此，其3.9%的五年增长率高估了未来的股息增长。风险在于，核心零售业务在债务偿还期间持续萎缩。
那么，哪只股息股票胜出？
我认为辉瑞是更好的高收益股息股票。两家公司当前的派息率都很紧张，但它们正朝着相反的方向发展：辉瑞的派息率已从2025财年占自由现金流的108%改善，而通用磨坊则从58%上升。
辉瑞的资产负债表也足以支撑其度过专利损失期。
通用磨坊的净负债从2022财年EBITDA的2.7倍上升至2026财年的3.7倍，而辉瑞目前为1.97倍。根据公司自己的计算，Bruce在9月23日的电话会议上确认，该比率略高于4倍，他预计"至少需要几年时间才能将净负债/EBITDA比率恢复到3倍的目标"。
这并不是说通用磨坊的股息面临风险。如今，投资10,000美元于该股票每年可获得770美元股息，而辉瑞为630美元。即使按照各自当前的股息增长率，辉瑞的股息收入也要到大约2055年才能超过通用磨坊。通用磨坊多年来一直轻松覆盖其股息，管理层也表示对其"完全承诺"。只是，对于我指望未来多年依赖的股息，我更愿意持有负债较轻且业务正重回增长轨道的公司。
当然，辉瑞的专利损失将持续到2028年，因此未来几个季度的自由现金流将显示其89%的派息率是否会持续改善。
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