核心要点
- 辉瑞的股息收益率为6.3%，英美烟草为6.1%；截至2026年6月的过去十二个月，其股息分别占自由现金流的89%和78%。
- 辉瑞在2023财年和2025财年的股息支付额超过了其全部自由现金流，其CEO已承诺在专利损失期过去之前维持股息支付。
- 英美烟草的股息在2021财年至2024财年期间占其自由现金流的50%至55%，但在2025财年跃升至91%。
- 辉瑞负债较少，过去十二个月的净债务与EBITDA之比为2.0倍，而英美烟草为2.9倍。
任何寻求从大型成熟公司获得6%收益率的投资者，都绕不开辉瑞 (PFE)和英美烟草 (BTI)。
辉瑞在8月份上调了其2026年营收指引。英美烟草则在7月30日和9月29日两次表示，预计今年每股收益将处于其5%至8%增长区间的中段。然而，两家公司在2025财年的股息支付都超过了自由现金流的90%。
那么，哪个6%以上的收益率更值得持有？
| 指标 | 辉瑞 (PFE) | 英美烟草 (BTI) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 6.3% | 6.1% |
| 年度股息 | 每股1.72美元 | 按当前汇率计算每股3.29美元（2025财年为3.34英镑） |
| 股息增长，2020财年至2025财年 | 年均2.5% | 年均2.2%（以英镑计） |
| 现金股息支付率 (TTM) | 89%（截至2026年6月28日） | 78%（截至2026年6月30日） |
| 净债务/EBITDA (LTM) | 1.97倍 | 2.88倍 |
| 利息覆盖率 (LTM) | 6.98倍 | 5.2倍 |
| 远期市盈率 (NTM) | 10.0倍 | 11.2倍 |
辉瑞的大额支票暂缓增长
随着新药收入替代新冠相关收入，辉瑞的销售额保持稳定。2026年第二季度营收同比增长3%，达到150亿美元，其中已上市和收购产品的运营收入增长了18%。辉瑞将其2026年营收指引中点上调了5亿美元，至605亿至625亿美元。
自新冠疫情年份以来，支撑股息的现金流已变得稀薄。自由现金流从2022财年的260亿美元降至2023财年的47.9亿美元，2025财年为90.8亿美元。支付的股息则逐年增长，从2019财年的80.4亿美元增至2025财年的97.7亿美元……
……这使得其现金股息支付率在2023财年达到193%，2025财年为108%。截至2026年6月28日的过去十二个月，该比率收紧至89%。
董事长兼首席执行官阿尔伯特·博拉在8月4日告诉分析师：“即使在我们运行的最紧张的情景下，我们也将能够维持股息。”他表示，一旦辉瑞的专利损失期过去，增长将恢复。辉瑞在2026年上半年支付了每股0.86美元的股息，与2025财年每股1.72美元的支付节奏相同。
这些专利损失是主要风险。辉瑞预计它们将持续影响营收至2028年。
英美烟草经历了一个紧张年份
辉瑞的现金流覆盖自2023财年以来一直紧张，而英美烟草的紧张局面则集中出现在一年内。
英美烟草的美国卷烟业务在2026年上半年价值增长了5%。
从2021财年到2024财年，每年91.9亿至103亿英镑的自由现金流足以覆盖49.1亿至52.7亿英镑的股息，且有余力。随后，自由现金流从2024财年的96.4亿英镑降至2025财年的57.9亿英镑……
……而股息支付为52.9亿英镑，现金股息支付率达到91%。截至2026年6月30日的过去十二个月，该比率已回落至更舒适的78%。管理层预计全年现金转换率将再次超过95%。
首席执行官塔德乌·马罗科表示，英美烟草将继续通过“我们的渐进式股息和可持续的股票回购”来回报股东。
英美烟草以英镑设定股息，2025财年为每股3.34英镑。美国股东按当前汇率获得的每股3.29美元会随英镑汇率波动。
主要风险在于债务。英美烟草过去十二个月的净债务是EBITDA的2.88倍，而辉瑞为1.97倍。9月29日，英美烟草表示，预计到年底，其自身衡量标准下的杠杆率将处于其2.0倍至2.5倍的目标区间内。
那么，哪个股息胜出？
英美烟草是更好的高股息收益股票。其股息有更充足的现金流支撑：过去十二个月占自由现金流的78%，而辉瑞为89%。此外，英美烟草仍在提高股息。
这抵消了辉瑞支票金额略大的优势。投资1万美元于辉瑞，按当前水平每年支付630美元，而英美烟草为610美元。但辉瑞在其专利损失期过去之前将维持股息不变。如果它保持在630美元，英美烟草的610美元股息只需按其在英镑计的增长速度（年均2.2%）上调两次，即可超过辉瑞。
这并不是说辉瑞的股息面临危险。它的收益率更高，负债更少，远期市盈率为10.0倍，而英美烟草为11.2倍。只是英美烟草的股息目前有更大的增长空间，并且仍在增长。
当然，英美烟草2026年全年的自由现金流是需要关注的重点。如果其更接近2025财年的57.9亿英镑，那么辉瑞更强劲的资产负债表将使天平向另一边倾斜。
那么英美烟草股票的实际价值是多少？
TIKR让您能在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，就能看到英美烟草可能的价值。可以从华尔街共识预期开始，或调整输入参数以反映您自己对业务的看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非TIKR或我们的内容团队提供的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们根据TIKR Terminal的投资数据和分析师预估来创建内容。我们的分析可能未包含公司的最新动态或重要更新。TIKR未持有任何提及股票的头寸。感谢阅读，祝您投资愉快！
