ASML 第一季度营收突破 88 亿欧元，上调 2026 年业绩预期

Gian Estrada • 6 分钟读数

最后更新 Apr 26, 2026

主要数据

ASML 股票 (ASML) 2026 年第一季度营收为 88 亿欧元，同比增长 13%，在管理层的指导范围之内，每股收益为 7.15 欧元，远高于去年同期的 6 欧元。

本季度系统净销售额达到 63 亿欧元，仅 EUV 系统就贡献了超过 41 亿欧元，其中包括两台 High-NA 设备的收入。

由于 DRAM 客户加速采用 EUV 技术以降低多图案化的复杂性并释放晶圆厂空间，存储器成为决定性的细分市场，占系统净销售额的 51%。

在高利润软件升级活动的推动下，安装基础管理收入达到 25 亿欧元，略高于预期。

首席执行官克里斯托夫-富凯（Christophe Fouquet）在第一季度财报电话会议上描述了需求背景："我们的内存和逻辑客户都在通过增加资本支出和加快今年及以后的产能扩张计划来应对这一前所未有的需求。

首席财务官 Roger Dassen 在第一季度财报电话会议上表示，净收入为 28 亿欧元，约占总净销售额的 31%。

ASML将其2026年全年营收范围从350亿欧元至400亿欧元上调至360亿欧元至400亿欧元，理由是更强劲的浸入式需求和集中于非中国客户的EUV增量上升。

Dassen 在第一季度财报电话会议上表示，中国市场的收入占比预计将保持在 20% 左右，与之前的预期持平。

管理层将 2027 年的低噪点 EUV 产量目标从 2025 年的 44 台提高到至少 80 台，而今年的目标是至少 60 台。

ASML 宣布 2025 年的总股息为每股 7.50 欧元，比 2024 年增长 17%，并在第一季度回购了 11 亿欧元的股票。

在经历了 2025 年中期的压缩低谷后，ASML 股价正呈现出利润率持续恢复和扩张的态势，毛利率和营业利润率都有向周期高点回升的趋势。

毛利率在 2025 年第一季度达到 54% 的峰值，在 2025 年第三季度压缩至 51.6%，目前已恢复到 2026 年第一季度的 53%，反映了这一时期基于软件的安装基础升级的高利润贡献。

2026 年第一季度的营业收入增长到 31.6 亿欧元，比去年 3 月季度的 27.4 亿欧元增长了 15%，这是因为营业杠杆作用通过销量提升而继续增强。

营业利润率从 2025 年第一季度的 35.4% 增长到 2026 年第一季度的 36%，提高了 60 个基点，即使在 2027 年产能爬坡之前人员增加加快的情况下也是如此。

达森在第一季度的财报电话会议上指出，第二季度的毛利率指导值为 51%-52%，比全年的范围要窄，因为高毛利率的升级组合趋于正常化，而且在下半年销量效益到来之前，增聘员工的成本也会流入。

TIKR 的估值模型将 ASML 的目标股价定为 2,568 欧元，这意味着在未来约 5 年内，总回报率将从目前的 1,250 欧元上涨约 105.5%，年化回报率约为 17%。

推动这一目标的中间假设是，到 2030 年，收入年复合增长率约为 11%，净利润率约为 38%，每股收益年增长率约为 16%。

第一季度报告强化了这些假设，而不是对其进行扩展：指导性目标的提高缩小了 2026 年收入范围的低端，但并没有大幅移动多年期模型的目标。

ASML 股票在进入 2026 年后半期时，投资案例得到了加强：收入指导向上收紧，EUV 在内存和逻辑领域的需求加速增长，High-NA 开始在产品晶圆上产生有意义的客户参与。

核心矛盾：ASML 可以清楚地看到需求，但问题是它能以多快的速度建立起捕捉需求的工具。

牛市案例

2027 年，低净值 EUV 产出至少达到 80 个系统，而 2025 年仅为 44 个系统，即使在生产力升级之前，向客户交付的每小时晶圆产能也增加了一倍多。
存储器客户在 2026 年剩余时间内的产品已售罄，并加速逐层采用 EUV，从而推动平版印刷强度的提高，从而在需求过剩而非需求不确定的情况下，维持 2026 年 360 亿欧元至 400 亿欧元的指导目标
安装基础管理每季度达 25 亿欧元，并且还在不断增长，基于软件的升级提供了高利润收入，无需新工具交付周期即可立即交付
High-NA 目前已处理超过 500,000 个晶圆，可用率超过 80%，逻辑和 DRAM 客户正在产品晶圆上积极进行测试，如果供应限制持续存在，该平台将比预期提前实现量产。

熊市案例

第二季度毛利率指导值为 51%-52%，低于第一季度的 53%，原因是在下半年产量恢复之前，新增员工人数和高利润率升级组合的正常化压缩了近期盈利能力
尽管收入范围有所扩大，但全年毛利率仍保持在 51%-53%，这表明相对于第一季度的安装基数暴利，更深的浸入式渗透和更高的 EUV 出货量带来的增量收入具有摊薄利润的特点
根据目前的出口管制假设，中国收入占总销售额的上限约为 20%，这限制了 ASML 的可寻址市场，而此时非中国市场的增长具有更高的执行和无尘室时间风险。
2027 年 "至少 80 家 "低净值 EUV 目标是与客户的持续合作，而不是坚定的承诺，因此，无尘室延迟、光学器件供应限制或需求调整都有可能导致建设计划落空。