主要数据
- 当前价格：约 15 美元
- 2026 年第一季度营收：194 亿美元，同比增长 8.5
- 2026 年第一季度调整后每股收益：1.61 美元，同比增长 8.8
- 2026 年第一季度有机收入增长+2.6%
- 2026 年第一季度核心 EPS 增长+9%
- 全年有机收入指导：+2%至+4%（下半年偏向高端）
- TIKR 模型目标价：约 218 美元
- 隐含上升空间：5 年内约为 40%（年化约 8）
尽管存在伊朗冲突引发的通胀风险，管理层仍确认了全年业绩指导。在 TIKR 的估值模型中免费查看百事公司股票的风险/回报是如何形成的 →。
百事公司 2026 年第一季度收益明细
百事公司股票（PEP）2026 年第一季度实现营收 194 亿美元，比去年三季度的 179 亿美元同比增长 8.5%，核心每股收益为 1.61 美元，比去年同期的 1.48 美元同比增长 8.8%。
首席财务官史蒂夫-施密特（Steve Schmitt）在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，本季度有机收入增长了 2.6%。
北美百事食品公司（PFNA）董事长兼首席执行官拉蒙-拉瓜尔塔（Ramon Laguarta）在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，北美百事食品公司的销量拐点是头条新闻。
拉瓜尔塔将此归功于全面的商业战略：核心多包装的价值调整、货架重置完成约 50%、创新产品在允许和功能性细分市场的 ACV 达到 40% 至 50%，以及 "离家出走 "产品的加速增长达到公司平均水平的三倍。
拉瓜尔塔在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，百事可乐饮料北美公司（PBNA）报告收入增长 9%，主要得益于 2% 的有机增长和 7 个百分点的收购和分销平台，包括 poppi 和扩大的能源产品组合。
除去正在进行的向第三方过渡的案件包装水（在一个月内结束），PBNA 的销售量几乎持平，管理层预计未来几个季度的销售量将实现正增长。
国际市场继续保持良好势头，截至电话会议召开之日，未发现伊朗冲突对需求产生影响，管理层称供应链冗余和世界杯夏季激活计划的强劲势头是近期的商业驱动力。
在成本方面，第一季度 PFNA 单位成本有所下降，百事公司的系统性对冲计划（6 至 12 个月的覆盖范围）提供了近期通胀的可视性，但施密特承认，冲突造成的商品压力的总体规模仍有待确定。
全年有机收入指导确认为 2% 至 4%，下半年偏向高端，第一季度核心每股收益增长 9%，符合这一承诺。
北美食品公司刚刚公布了几个季度以来的首次销量增长。在 TIKR 上查看这对百事公司股票的公允价值意味着什么，免费 →。
百事公司股票：利润表显示了什么
百事公司股票的利润表讲述了一个复苏的故事：营业利润率在 2025 年初受到压缩，然后在过去三个报告季度出现上扬。
2026 年 3 月季度的毛利率为 55.3%，高于 2025 年 6 月季度的 55.1%，并从 2025 年 12 月季度的 53.7% 谷底回升。
2026 年第一季度的营业收入达到 33 亿美元，与去年三季度的 28 亿美元相比，同比增长 16.4%。
2026 年第一季度的营业利润率从 2025 年第一季度的 15.8%增至 17.0%，延续了自 2025 年第三季度开始的复苏弧线。
2025 年 12 月季度的营业利润率压缩至 14.1%，反映了第四财季典型的季节性模式，但 2026 年 3 月的结果证实了基本利润率轨迹正朝着正确的方向发展。
拉瓜尔塔在 2026 年第一季度的财报电话会议上指出，公司第一季度的核心营业利润率总计增长了约 10 个基点，其中 PFNA 上一年度的物业销售收益对报告中的比较产生了适度的不利影响。
估值模型分析
TIKR 的估值模型将百事公司的股价定为约 218 美元，这意味着未来 4.7 年的总回报率将从目前约 155 美元的价格上涨约 40%，年化回报率约为 7.5%。
中值模型假设到 2035 年，百事公司的收入年复合增长率为 3.5%，净利润率为 12.4%，相对于百事公司最近一年 12.2% 的净利润率，这两个目标都比较适中。
第一季度报告加强了边际投资理由：PFNA 的销量拐点、PBNA 9% 的报告收入增长以及确认的全年指导都证实了扭亏论正在如期执行。
百事公司股价约为 155 美元，与基于保守假设建立的模型相比，百事公司股价有一定折让，这使得当前的入市点比过去一年的整体表现不佳所暗示的更有吸引力。
百事公司股票目前面临的主要矛盾是：PFNA 的销量明显回升，但伊朗冲突导致的商品通胀可能会压缩模型所依赖的利润扩张路径。
必须做对的事
- PFNA 货架重置在第二季度末完成，推动有机收入连续加速增长，达到 2% 至 4% 的全年指导范围上限
- 随着一个月内过渡完全结束，PBNA 除包装水外的销量转为正值，从而为第二季度及以后的报告增长增添动力
- 6 至 12 个月的大宗商品对冲吸收了 2026 年的大部分通胀，生产率的提高（全球共享服务、人工智能部署、德克萨斯州供应链整合试点）抵消了 Schmitt 概述的通胀影响
- 世界杯的夏季激活为整个国际市场带来了更多的机会，在冲突条件不会导致需求恶化的情况下维持国际加速度
仍可能出现的问题
- 伊朗冲突导致的商品通胀比对冲窗口期更严重或更持久，迫使价格/包装结构调整，从而减缓 PFNA 消费量的恢复速度
- 创新的 ACV 为 40%-50%，货架重置在第一季度只完成了 50%，这意味着上半年的业绩反映了部分执行情况；任何零售合作伙伴在空间承诺上的回缩都将削弱全年的指导情况
- PBNA 报告收入增长 9%，这在很大程度上依赖于收购/分销平台（poppi、能源）；有机增长 2%，除包装水外的销量几乎持平，这使得基础业务仍处于复苏之中
- 施密特提出了 2027 年的情景规划，但未提供可见性；如果通胀不减，TIKR 中期模型中假设的利润扩张在未来几年将面临巨大压力
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