应用材料公司股价连续8个交易日下跌21%。以下是其2030年目标对股价的意义

应用材料公司股票的关键数据

• 当前价格： $430.01
• 目标价（中值）： ~$800
• 华尔街目标价： ~$632
• 潜在总回报率： ~85%
• 年化内部收益率： ~17% / 年

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发生了什么？

“我们今天不会给出具体的WFE（晶圆厂设备）预测，”应用材料公司（AMAT）首席执行官Gary Dickerson在2026年10月13日公司SEMICON West早餐会上告诉投资者。他随后表示对计算需求持续增长抱有“极大信心”。尽管如此，来自BigGo和道琼斯的报道将股价的额外下跌归咎于缺失的这个数字。当天股价收跌6.69%至$464.24，到10月15日跌至$430.01，这是连续第八个下跌交易日。

该板块此前已在下跌。费城半导体指数在10月13日之前已连续六个交易日下跌，而内存股在当天因一份关于中国长鑫存储的报告而大幅下挫。Lam Research (LRCX)、KLA (KLAC) 和 ASML (ASML) 下跌了2.6%至3.5%，大约是应用材料跌幅的一半或更少。

2030年利润率计算不依赖于WFE数字

早餐会确实公布了目标，这些目标在应用材料的投资者关系材料中列出：到2030日历年，实现54%的非GAAP 毛利率和40%的非GAAP 营业利润率。首席财务官Brice Hill表示当前毛利率约为50%。TIKR的2026财年共识数据显示EBIT利润率约为33%。

Hill随后给出了实现路径。“我们预计毛利率将提升4个百分点。并且我们预计将实现200到300个基点的经营杠杆，”他说。他将第二部分归功于企业职能中的人工智能自动化。各部分相加：大约33%，加上4个百分点，再加上2到3个百分点，接近40%。

他预计毛利率每年将提升约100个基点，尽管不是直线上升。他还表示应用材料正在提价，部分是为了覆盖燃料和稀土等成本。

服务业务可能是最被忽视的目标。应用材料全球服务在2025财年创造了63.85亿美元收入，公司目标是到2030日历年超过120亿美元。伯恩斯坦的Stacy Rasgon提问，为何连接腔体数量从37,000个增至90,000个仅能带来中双位数增长。Hill回答说，安装基数每年增长5%到10%，新产品将贡献其余部分。

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更低的估值倍数、目标价下调与中国市场考量

自2026年1月25日以来，应用材料的NTM（未来12个月）标准化每股收益预估已上涨83%至$17.61。在同一时期，其远期市盈率从33.48倍下降至24.41倍。

中国市场是谨慎情绪最明显的原因。投资者关系主管Michael Sullivan表示，应用材料在2020年代初期可能占据了中国设备市场100%的份额，随后是90%，到2025年“接近70%”。Hill表示，2030年的市场份额增长目标仍然假设在当前贸易规则下受限的中国客户业务会增长。中国在应用材料2025财年283.68亿美元收入中贡献了85.29亿美元，约占30%。

Evercore ISI在10月14日将其目标价从$700下调至$590，并维持“跑赢大盘”评级。Cantor Fitzgerald的C.J. Muse在10月13日重申了$850的目标价，比TIKR的华尔街平均目标价$632.28高出约34%。TIKR显示有29个“买入”、4个“跑赢大盘”和7个“持有”评级。2026财年第三季度调整后每股收益$3.50超出预期，但GAAP每股收益$3.17未达到$3.44的预期。

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中值情景是一种假设，而非预测。它假设年收入增长约15%，净利润率接近33%，且市盈率略有收缩。应用材料自身的目标指向略高的水平：40%的营业利润率，按管理层估计的15%税率计算，在利息收入之前，净利润率约为34%。

管理层预计，到2030年，先进逻辑、DRAM和先进封装将贡献约75%的设备支出增长。主要风险在于时间分布不均，Hill指出供应链存在“需要管理的瓶颈点”。利润率超过54%（Cantor认为该目标保守）是上行空间。在盈利跟上之前，支出暂停导致估值倍数压缩是下行风险。

结论

应用材料将于11月12日公布2026财年第四季度业绩。华尔街预期收入约为103亿美元，调整后每股收益为$4.06，处于97.5亿至107.5亿美元的业绩指引区间内。

毛利率是需要关注的关键指标，以对照管理层50.4%的指引。达到该目标是通往54%目标的第一步。若未达到，将在第一步削弱2030年目标的实现路径。

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