亚马逊股票的主要数据
- 当前价格：209.77 美元
- TIKR 中期目标价：485.52 美元
- 潜在总回报（中期）： +131.5%+131.5%
- 年化内部收益率：19.3% /年
- 街价目标（中位数）$281.27
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发生了什么？
亚马逊 (AMZN(AMZN)的股价从其 52 周高点 258.60 美元下跌了 21.74%，投资者提出的问题很简单：市场是否过度修正了？
迄今为止，该公司股价下跌了约 7%，尽管其年营收达到了 7169 亿美元，云计算部门的增长速度为三年多来最快，但股价仍接近其近期估值的低端。
催化剂是亚马逊于 2026 年 2 月 5 日公布的 2025 年第四季度财报。收入为 2134 亿美元，高于预期的 2114 亿美元，AWS（亚马逊网络服务，公司的云计算部门）同比增长 24%，达到 356 亿美元。
每股收益为 1.95 美元，而一致预期为 1.97 美元，公司宣布的 2026 年 2000 亿美元资本支出（资本支出，指基础设施投资）预算立即引发了抛售。该股当天下跌 5.55%，2 月 13 日达到最大跌幅 21.74%。
在亚马逊的投资者关系材料中，首席执行官安迪-贾西（Andy Jassy）表示："由于对我们现有产品的需求如此强劲，以及人工智能、芯片、机器人和低地轨道卫星等开创性机遇，我们预计 2026 年整个亚马逊的资本支出将投资约 2000 亿美元，并预计投资资本将获得强劲的长期回报。"
本周的两项进展为这一说法添砖加瓦。
亚马逊宣布从4月17日起 对第三方卖家征收3.5%的燃油和物流附加费，而《金融时报》报道称，亚马逊正在就以约90亿美元 收购Globalstar进行深入谈判，以加速其Kuiper项目卫星互联网计划，对抗SpaceX的Starlink。
亚马逊如今的价值被低估了吗？
亚马逊的新台币市盈率（NTM P/E）为 27.08 倍，新台币市净率（NTM EV/EBITDA）为 10.96 倍，交易价格接近标准普尔 500 指数的平均倍数，几乎没有考虑其利润率最高的两项业务的结构性优势。
看好亚马逊的理由有三个。
根据亚马逊发布的 2025 年第四季度财报，AWS 在 2025 年的收入为 1287 亿美元，营业收入为 456 亿美元，利润率为 35.4%。
广告业务在 2025 年第四季度增长了 22%，季度营收达到 213 亿美元，增量利润率很高。北美零售营业收入从2022年的亏损扩大到2025年的296亿美元。
分析师预计，2026 年的收入将达到 8077 亿美元，2027 年将达到 9015 亿美元，两年的年均复合增长率为 12.1%。
熊市情况同样明显。
LTM 杠杆自由现金流为 415.5 亿美元，但 NTM 估计值为（185.6 亿美元），因为 2,000 亿美元的资本支出承诺远远领先于近期的货币化。
关税阻力确实存在：亚马逊承认正与供应商积极讨论与中国进口关税变化相关的价格调整问题，而 "微不足道 "规则（以前允许低价值的海外货物进入美国，海关摩擦极小）的取消也提高了其第三方市场的成本。
Azure 和谷歌云（Google Cloud）在人工智能工作负载方面都取得了进展，这给 AWS 保持规模增长带来了压力。
TIKR 高级模型分析
- 当前价格：209.77 美元
- TIKR 中期目标：485.52 美元
- 潜在总回报：+131.5%
- 年化内部收益率：19.3%/年
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TIKR 中值模型假设，在 AWS 人工智能基础设施需求和广告业务增长的推动下，收入年复合增长率为 10.8%，随着资本支出周期的成熟，净利润率将从目前的 10.8%（LTM）扩大到 15.0%。高预测值（收入年复合增长率 11.9%，净利润率 15.8%）意味着更大的上升空间。下行风险显而易见：如果 AWS 的增长减速速度超过预期，并且自由现金流压缩持续到 2026 年以后，那么多重收缩可能会推迟或破坏实现中值目标的进程。2026 年第一季度 165 亿至 215 亿美元的营业收入指导值低于业界 222 亿美元的共识值，是这种情况下最直接的压力点。
结论： 在 4 月 29 日发布的 2026 年第一季度财报中关注 AWS 的收入增长率。持续增长达到或超过 20% 将使利润率扩张理论保持不变。如果低于 20%，将迫使人们重新评估围绕 AWS 加速而建立的估值框架。AWS 的远期收益为 27.08 倍，云计算积压业务规模为 2440 亿美元，街边平均目标价为 281.27 美元，目前的价格反映出的悲观情绪似乎超过了业务基本面所允许的范围，但 4 月 29 日将是第一个真正的考验。
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