核心要点
- 摩根大通将其对阿里巴巴的目标价从210美元下调至200美元，同时维持“增持”评级，这意味着较10月12日的股价约有81%的上涨空间。
- 由于盈利疲软和大量投资影响了投资者情绪，阿里巴巴股价收盘时较2025年10月的高点下跌了约38%。
- 阿里巴巴云业务收入在6月当季增长了45%，分析师预计其盈利将在截至2028财年显著复苏。
- 摩根大通200美元的目标价有可能实现，但这需要盈利出现实质性复苏。阿里巴巴当前的估值提供了一个比假设股价将达到200美元更具说服力的投资理由。
阿里巴巴集团 (BABA) 已从其2025年的高点大幅下跌，但摩根大通仍看好这家中国科技巨头的巨大上涨潜力。
10月12日，摩根大通分析师Alex Yao 将其对阿里巴巴的目标价从210美元下调至200美元，同时维持“增持”评级。基于当时股价约110.80美元计算，调整后的目标价意味着约81%的上涨空间。
这一看涨观点是在阿里巴巴10月9日收盘价较其2025年10月29日179.97美元的收盘高点下跌约38%的情况下提出的（根据TIKR历史价格数据）。
对投资者而言，关键问题是阿里巴巴不断扩张的AI和云业务能否产生足够的盈利增长，以支撑摩根大通雄心勃勃的估值目标。
阿里巴巴盈利能力受挫
随着公司加大对AI基础设施和即时零售的投资，阿里巴巴的盈利能力已显著减弱。
根据TIKR数据，归一化每股ADS收益从2025财年的65.41元人民币下降至2026财年的26.80元人民币，降幅约为59%。
公司6月当季的业绩报告突显了其扩张战略带来的财务压力。
收入同比增长9%，而调整后EBITA下降30%，调整后EBITDA下降14%，净利润下降约75%。
自由现金流为净流出447亿元人民币，而去年同期为净流出188亿元人民币。
在阿里巴巴8月20日的业绩电话会议上，首席执行官吴泳铭解释了公司的投资策略，称“从2025年开始，我们开始了对硬件的密集投资周期。”
这些投资可能会加强阿里巴巴在AI和云计算领域的地位，但投资者仍需要证据证明更高的支出将转化为可持续的盈利增长。
阿里巴巴的AI云业务是看涨论据的核心
阿里巴巴快速扩张的云业务仍然是支撑其股价可能复苏的最有力论据之一。
根据阿里巴巴官方6月当季业绩，AI云和计算服务收入同比增长45%，反映出对人工智能基础设施及相关服务日益增长的需求。
公司还报告了AI相关产品收入连续第十二个季度实现三位数增长。
在阿里巴巴8月20日的业绩公告中，首席财务官徐宏强调了随着收入增长加速，云业务盈利能力正在改善，该部门的调整后EBITA利润率达到约12%。
根据10月8日《南华早报》的报道，分析师预计阿里巴巴9月当季的云和AI收入增长可能超过50%。
美国银行也对阿里巴巴的盈利前景表示乐观。
分析师Joyce Ju 将其目标价上调至178美元，认为市场可能低估了公司潜在的盈利复苏。
对股东而言，持续的云业务增长可能支撑未来更高的盈利，特别是如果阿里巴巴开始从其AI基础设施投资中获得更强的回报。
然而，仅靠收入增长是不够的。改善运营盈利能力和自由现金流同样重要。
摩根大通200美元的阿里巴巴目标价合理吗？
尽管股价大幅下跌，华尔街仍对阿里巴巴持乐观态度。
根据TIKR 10月9日的数据，39位分析师的共识目标价约为186美元，这意味着较该股111.37美元的收盘价有近67%的上涨空间。
有趣的是，在2025年9月底阿里巴巴股价为178.73美元时，共识目标价也约为186美元。
这表明，即使阿里巴巴股价大幅下跌，华尔街的集体价格预期仍保持相对稳定。
上方的TIKR图表展示了以人民币（CN¥）计的分析师共识目标价，而前面讨论的约186美元的共识目标价指的是阿里巴巴在美国上市的美元计价股票。由于图表使用了不同的货币和可能不同的股份基础，这些数字不能直接比较。然而，该图表提供了关于分析师价格预期在过去一年中如何变化的额外背景信息。
阿里巴巴能否达到华尔街的目标价，最终取决于其盈利复苏和估值。
根据TIKR估值数据，阿里巴巴在10月9日的远期市盈率约为14倍，接近其五年平均约13倍的水平。
这表明该股交易在其历史估值附近，而非异常昂贵的溢价水平。
摩根大通200美元的目标价意味着基于阿里巴巴当时的远期收益，其估值将显著提高。
使用10月9日111.37美元的收盘价及其约13.95倍的远期市盈率，阿里巴巴隐含的未来十二个月每股ADS收益约为7.98美元。
在此收益水平下，200美元的股价将代表约25倍的远期市盈率，接近阿里巴巴五年峰值倍数25.3倍。
这使得仅凭当时的盈利前景来证明该目标的合理性变得困难。
尽管如此，华尔街预计盈利将大幅复苏。
根据TIKR共识预期，阿里巴巴的归一化每股收益预计将从2026财年的26.80元人民币增至2027财年的44.35元人民币和2028财年的62.15元人民币。
如果阿里巴巴实现了预期的盈利复苏，那么支撑200美元股价所需的估值倍数将随着更高的收益进入远期预期而变得更加合理。
重要的区别在于，摩根大通的目标不仅取决于对AI的乐观看法，还取决于阿里巴巴将增长转化为显著更高利润的能力。
抛售后阿里巴巴股票被低估了吗？
如果阿里巴巴的盈利如分析师预期般复苏，那么其估值似乎具有吸引力，但摩根大通200美元的目标价仍然是一个激进的设想，而非最合理的近期预期。
在10月9日的快照中，阿里巴巴的远期市盈率约为14倍，接近其五年平均估值，尽管其云业务的增长速度远高于公司整体。
这种结合为上涨潜力提供了一个可信的论据。
尽管如此，阿里巴巴仍面临重大风险，包括持续投资AI基础设施、中国电商领域的激烈竞争以及即时零售业务盈利的不确定性。
根据路透社对阿里巴巴8月业绩的报道，管理层预计其即时零售业务将在2029财年实现整体盈利，这表明一些财务压力可能持续存在。
下一个重要考验将是阿里巴巴9月当季的业绩报告。
如果云业务增长加速至50%左右，同时现金流出开始收窄，投资者将获得更强的证据，表明投资周期正开始带来财务回报。
最终，阿里巴巴不需要达到200美元就能为投资者提供有意义的上涨空间。其更具吸引力的机会在于盈利复苏的同时保持合理的估值。如果这种盈利复苏成为现实，摩根大通的目标价将变得更加现实。
那么阿里巴巴股票的实际价值是多少？
TIKR让您在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，就能看到阿里巴巴可能的价值。可以从华尔街共识预期开始，或者调整输入参数以反映您自己对业务的看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非旨在提供来自TIKR或我们内容团队的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们根据TIKR Terminal的投资数据和分析师预期来创建内容。我们的分析可能未包含最新的公司新闻或重要更新。TIKR对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
