过去 12 个月下跌 31%，ServiceNow 能否在 2026 年恢复元气？

Aditya Raghunath • 7 分钟读数

评论者: Thomas Richmond

最后更新 Jan 11, 2026

主要收获：

人工智能势头强劲：ServiceNow的人工智能产品今年的ACV有望超过5亿美元，比明年10亿美元的目标翻一番。
价格预测：根据目前的增长势头，到 2027 年 12 月，该公司股价可能达到 188 美元。
潜在收益：这一目标意味着总回报率将从目前的 141.80 美元增长 32%。
年回报率：在未来 24 个月内，投资者每年可看到约 15%的增长。

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ServiceNow（NOW）已成为近年来企业人工智能的成功典范。当竞争对手还在努力实现人工智能货币化时，ServiceNow 已经取得了实际成果。

该公司在第三季度处理了750亿个工作流，处理了超过1万亿笔交易，证明其平台可以在整个组织内扩展人工智能。

该公司股价在过去十年中上涨了 800%，但在过去一年中下跌了 30%。

按固定汇率计算，订阅收入同比增长 20.5%，超出预期整整一个百分点。运营利润率达到 33.5%，比预期高出三个百分点。最重要的是，客户正在真正使用他们付费购买的人工智能功能。

自 5 月份以来，人工智能辅助工具的消费量激增了 55 倍。这不是一个错别字。客户正在通过该平台运行数十亿次人工智能辅助功能，创造了一个刚刚起步的货币化飞轮。

目前已有 1700 家客户使用 Now Assist，而且采用速度还在加快，ServiceNow 正在为多年的增长奠定基础。

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模型对 ServiceNow 股票的启示

与聊天机器人或独立的人工智能工具不同，ServiceNow 将人工智能整合到了从 IT 运营、客户服务到人力资源的所有业务职能中。

根据年收入增长 19.2% 和营业利润率 32.3% 的假设，我们的模型预测该公司股价将在两年内达到 188 美元。假设退出时的市盈率为 35 倍。

这远低于 ServiceNow 过去十年 73.6 倍的历史平均水平。但这也反映了该公司从一家高速成长的初创企业发展成为成熟的企业软件领导者的过程。

35 倍的倍数仍有溢价，因为 ServiceNow 在人工智能竞赛中获胜的方式是大多数软件公司所不具备的。

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TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对 ServiceNow 股票使用的假设：

1.收入增长率：19.2

ServiceNow 在第三季度实现了 20.5% 的订阅收入增长，而且多方面的势头都在增强：

现在协助扩展：人工智能产品套件在第三季度完成了 12 笔超过 100 万美元的交易，其中一笔超过 1000 万美元。联想等客户的案件解决速度提高了 35%，满意度达到 100%。加拿大贝尔公司每年转移 300 万个客户支持电话，并将 90% 的调度任务自动化。这些都不是试点项目。它们是推动实际投资回报率的生产部署。

人工智能控制塔爆炸式增长：交易量每季度翻两番。每家企业都需要对其人工智能投资进行管理，而 ServiceNow 的配置管理功能提供了一个单一窗口，可跟踪、管理和保护所有人工智能活动。阿斯利康（AstraZeneca）等公司正在使用它在整个组织内大规模管理人工智能计划。

CRM 破坏：ServiceNow正在以人工智能为先的方法向传统CRM供应商发起进攻。该公司的新 CPQ 解决方案正在全球范围内赢得位移交易，交易额高达数百万美元。一家全球科技公司在看到一条产品线取得成效后，将其 CPQ 承诺增加了两倍。

2.运营利润率：32.3%

ServiceNow 在第三季度实现了 33.5% 的营业利润率，表明人工智能不仅仅是一个收入故事。该公司正在利用自己的平台推动内部效率。目前，90% 的 IT、客户服务和人力资源流程都是由人工智能代理而非人工来完成的。

这样一来，员工可以专注于价值更高的工作，而平台则负责处理日常任务。该公司正在同时实现增长、招聘和扩大利润率，证明人工智能可以同时为员工和股东创造价值。

我们预测的 32.3% 的利润率是假定第三季度的优异表现会略微正常化。管理层表示，如果出现投资回报机会，他们将投资于增长，这可能会对利润率造成轻微压力。但发展轨迹是明确的：人工智能正在释放结构性利润扩张。

3.退出市盈率：35 倍

ServiceNow 目前的市盈率为 52.3 倍。我们的退出市盈率为 35 倍，这反映了几个因素：

增长放缓：十多位数的收入增长无法获得与 ServiceNow 在过去十年中 32% 的增长相同的溢价。随着公司的成熟，倍数通常会压缩。

联邦业务的不确定性：管理层指出，政府停摆可能会影响第四季度的交易时机。虽然需求依然强劲，但采购流程需要时间。这带来了近期的不确定性，尽管第三季度 ServiceNow 的联邦业务净新 ACV 同比增长超过 30%。

重新评级的潜力：如果 ServiceNow 能在 2026 年实现 10 亿美元的 "现在协助 "目标，并证明人工智能消费规模符合预期，那么该股的市盈率可能会更高。但在该公司展示多个季度的持续执行力之前，我们将保持保守。

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如果情况好转或恶化会怎样？

ServiceNow向人工智能业务平台的转型仍在进行中。结果取决于执行、竞争和宏观条件。以下是到 2029 年可能出现的情况：

低位情况：如果人工智能应用放缓，ServiceNow 的年增长率降至 16.5%，利润率压缩至 25.4%，那么该股四年的总回报率将达到 51%，年回报率约为 11%。即使在令人失望的情况下，多元化的业务模式也能提供下跌保护。
中间情况：我们的基本情况假设收入增长率为 18.3%，利润率为 27.3%。这将带来 99% 的总回报，即每年约 19%。这一结果要求 ServiceNow 在保持定价纪律和运营效率的同时，执行其人工智能路线图。
高案例：如果 Now Assist 的采用率超过预期，并且 ServiceNow 从传统 CRM 供应商手中夺得份额，那么收入增长率将达到 20%，利润率将扩大到 29%。这种情况下的总回报率为 154%，年回报率约为 26%，每股收益增长率为 21.5%。