主要收获：
- 远程医疗的发展：Hims & Hers 公司的业务范围正在扩大，不再局限于受人鄙视的疾病，而是提供积极主动的健康管理，包括诊断、减肥支持和荷尔蒙健康。
- 价格预测：根据目前的发展轨迹，到 2027 年 12 月，该公司股价可能达到 52 美元。
- 潜在收益：这一目标意味着总回报率将从目前的 32 美元上涨 65%。
- 年回报率：在未来两年内，投资者可看到大约 29% 的年增长率。
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Hims & Hers（HIMS）正在建立一个全面的消费者健康平台，该平台正在改变数百万人获得个性化医疗服务的方式。
该公司第三季度的收入达到 6 亿美元（同比增长 49%），并雄心勃勃地计划到 2030 年达到 65 亿美元的规模。
数字验证了这一战略。
- 使用个性化解决方案的用户同比增长 50%。
- 到 2026 年，Hers 品牌的年收入有望达到 10 亿美元。
- 减肥产品今年的收入有望达到 7.25 亿美元。
- 公司刚刚通过收购 Zava 将业务范围扩大到欧洲五国的 2 亿成年人。
尽管 HIMS 提高了指导性目标，并推出了睾酮、更年期和诊断等新类别，但其股价仍在 32 美元，这为把握住平台扩张潜力的投资者创造了机会。
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模型对 HIMS 股票的分析
我们从平台扩张和利润率提升的角度分析了 Hims & Hers。
通过从急性病治疗过渡到前瞻性健康管理，同时实现垂直化运营，该公司有望在提高盈利能力的同时保持高速增长。
根据 30.5% 的年收入增长率和 6.1% 的营业利润率预测，我们的模型预测该公司股价将在两年内涨至 52 美元。假设市盈率（P/E）为 30.6 倍。
该公司的溢价估值反映了其卓越的增长状况和直接面向消费者的医疗保健的巨大可寻址市场。
随着业务规模的扩大和利润率的提升，这一市盈率将保持不变。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 HIMS 股票使用的假设：
1.收入增长30.5%
Hims & Hers 同时拥有多个增长引擎，减少了对任何单一品类的依赖。
减肥扩张：公司在第四季度将 GLP-1 的复合价格降低了 20%，扩大了可及性。管理层预计，到 2025 年，减肥产品的收入将至少达到 7.25 亿美元。无菌复方制剂工厂的垂直化正在建立管理层所称的质量和价格 "新黄金标准"。
新特药上市：睾丸激素和更年期产品立即显示出产品市场契合度。美国每年有近 130 万妇女进入更年期，但只有 30% 的妇产科课程提供正规的治疗培训。目前，Hers 品牌在皮肤科、减肥、荷尔蒙健康和即将推出的诊断方面拥有四个不同的增长引擎。
国际扩张：对 Zava 的收购为英国、德国、法国、爱尔兰和西班牙提供了基础设施。加拿大市场即将启动，并计划于 2026 年开始销售非专利药物 semaglutide。管理层认为国际市场的潜在年收入超过 10 亿美元。
2.运营利润率：6.1%
Hims & Hers 公司的利润率状况反映了公司对未来能力的大量投资，同时也显示出不断改善的单位经济效益。
垂直化回报：进入 2025 年时，公司的设施面积为 40 万平方英尺，预计 2025 年后将超过 100 万平方英尺。这一扩张释放了软糖等新的形式因素，提高了无菌执行能力，并通过垂直整合实现了利润扩张。
营销效率：第三季度营销占收入的比例为 39%，同比提高了 6 个百分点。由于收入增长超过了营销投资，个性化产品带来的更高留存率以及通过低成本渠道获得的收益正在推动杠杆率的提高。
战略投资阶段：管理层预计，随着公司对新专业、国际市场和技术能力的投资，到 2026 年，"同比利润率扩张将暂时停止"。这与利润率快速扩张之前的 2023 年投资期如出一辙。
3.退出市盈率：30.6 倍
目前，市场对 Hims & Hers 的市盈率估值为 30.6 倍。考虑到公司的增长轨迹，我们维持这一市盈率。
超高增长溢价：该公司的收入同比增长 49%，同时向减肥、荷尔蒙健康和诊断等大型市场扩张。很少有医疗保健公司能将这种增长速度与不断改善的单位经济效益结合起来。
平台转型：从污名化病症到主动健康管理的转变，极大地拓展了可寻址市场。年底前将推出综合实验室测试，2026 年将推出以肽、辅酶和代谢治疗为特色的长寿专科。
如果情况好转或恶化会怎样？
远程医疗平台在新类别中面临监管风险和执行挑战。以下是到 2029 年 Hims & Hers 股票在不同情况下的表现：
- 低度情况：如果收入增长放缓至 18.8%，利润率压缩至负值（-4.1%），该股的年回报率仍为 10%。
- 中等情况：如果增长率为 30.5%，利润率为 6.1%（我们的基本假设），我们预计年回报率为 19%。
- 高案例：如果执行力保持强劲，公司在实现 22.8% 增长的同时还能获得 11% 的利润率，那么年回报率将达到 28%。
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估值范围反映了不同的执行情况。在较低的情况下，新特药的推出令人失望，或复方药物的监管不利因素加剧。在高位情况下，垂直化效益会更快实现，国际扩张也会超出预期。
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