主要收获：
- 业绩强劲：Inditex (ITX) 在所有概念和地区的销售额都有显著增长，2025 年前九个月的净收入增长了 9%。
- 价格预测：尽管表现稳健，但我们的模型显示，到 2028 年 1 月，该股股价可能仅为 59 欧元/股。
- 预期回报：这一目标意味着从目前的水平来看，年化回报率将达到 2.6%，这表明该股的价格已经趋于完美。
- 估值溢价：该股目前的交易价格高于历史平均水平，限制了进一步扩大倍数的潜力。
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Zara 、Bershka 和 Massimo Dutti 的母公司 Industria de Diseño Textil(ITX) 一直是零售业的佼佼者。
该公司最近公布了 2025 年前九个月的强劲业绩，按固定汇率计算，销售额增长 6.2%，达到 282 亿欧元。
Inditex 继续展示其独特商业模式的力量，将高级时装与快速物流相结合。该公司的净收入增长了 9%，达到 46 亿欧元，展示了其在复杂的市场环境中保持盈利的能力。
然而，随着股价接近历史最高点 57 欧元附近，投资者不禁要问，增长故事是否已被完全定价。
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模型对 ITX 股票的影响
我们对 Inditex 到 2028 年的发展潜力进行了评估，在其强劲的经营业绩和当前的溢价估值之间取得了平衡。
我们的模型表明，从目前的水平来看，上涨空间有限。根据 5.7% 的收入增长率（CAGR）和 20.3% 的营业利润率预测，该模型预计到 2028 年 1 月，该股股价将达到 59 欧元。
这意味着未来两年的年化回报率为 2.6%。
虽然 Inditex 是一家优质公司，但目前的估值似乎几乎没有出错的余地，除非增长速度明显加快，否则回报率可能会落后于大盘。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 ITX 股票使用的假设：
1.收入增长率（CAGR）：5.7
该公司正在扩大其全球足迹，在美国（夏洛特、拉斯维加斯）等市场开设新店，并不断优化其在线业务。
管理层强调，在 2025 年的前九个月，所有概念和地区的销售都实现了正增长。该公司预计，2025-2026 年期间的年度总面积增长率约为 5%。
我们预测，到 2028 年，公司收入将增长 5.7%，这反映了公司的稳定扩张和保持市场领先地位的能力。
2.运营利润率：20.3
尽管受到汇率的影响，公司第三季度的毛利率仍扩大了 79 个基点。运营费用得到严格控制，增长率仅为 3%，低于销售额增长率。
公司还利用新技术和物流投资（每年 9 亿欧元的计划）进一步提高效率。
在 Inditex 强大的定价能力和严格的成本管理的支持下，我们预计营业利润率将保持在 20.3%。
3.退出市盈率：22.7 倍
Inditex 目前的远期市盈率约为 27 倍。从历史数据来看，该股的市盈率接近 22.7 - 24.5 倍。
我们的模型假设，到 2028 年，市盈率将恢复到 22.7 倍。
估值倍数的缩减会对股价产生不利影响，抵消盈利增长带来的部分收益。
如果情况好转或恶化会怎样？
Inditex 的前景在很大程度上取决于其维持溢价估值的能力（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低度情况：如果增长放缓至 5.2%，倍数进一步压缩，该股的年回报率可能为 1.1%。
- 中位情况：如果公司执行其增长计划并保持健康的利润率，我们预计年回报率为 6.3%。
- 高位情况：如果销售额增长加速至 6.4%，市场维持较高的倍数，年回报率可达 10.9%。
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Inditex 股票还有多少上涨空间？
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只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
- 营业利润率
- 退出市盈率倍数
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