主要收获：
- 人工智能领先：在人工智能大规模应用的推动下，微软 2026 年第一季度的云计算收入达到 490 亿美元，同比增长 26%。
- 价格预测：根据目前的势头，到 2030 年 6 月，股价可能达到 1036 美元。
- 潜在收益：这一目标意味着总回报率将比当前的 479 美元高出 116%。
- 年回报率：在未来 4.5 年内，投资者每年可获得约 19% 的增长。
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微软（MSFT）不仅在人工智能浪潮中乘风破浪，而且还在构建为人工智能提供动力的基础设施。目前，90% 的财富 500 强企业都在使用 Microsoft 365 Copilot，2026 年第一季度的商业预订量激增 112%，这家科技巨头已从一家软件公司转变为一家人工智能平台巨头。
结果不言自明。上一季度，微软云收入高达490 亿美元，同比增长 26%。
更令人印象深刻的是，公司剩余的履约义务达到近 4000 亿美元，同比增长 51%。这些不仅仅是数字，它们代表着渴望大规模部署人工智能的客户签订的合同。
尽管势头强劲，MSFT 的股价仍在 479 美元，远低于我们分析认为的价值。这一差距为了解微软发展方向的投资者创造了机会。
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模型对 MSFT 股票的启示
我们从微软 "人工智能工厂 "战略的角度分析了微软的未来。通过构建星球级基础设施，并在信息工作、编码和安全领域部署 Copilot 代理，微软正在成为人工智能模型和企业客户之间的重要层。
根据年收入增长 15%、营业利润率 47% 的预测，我们的模型预测该股将在 4.5 年内上涨至 1036 美元。这假定市盈率（P/E）为 25 倍。
考虑到微软目前 29 倍的市盈率，这一预测似乎有些保守。但随着公司人工智能基础设施的扩展和 Copilot 业务的成熟，压缩一些市盈率是合理的。真正的价值来自于持续的盈利增长，而不是倍数扩张。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们用于 MSFT 股票的假设：
1.收入增长率：15.6
微软正在成功地从许可证销售转向经常性云收入。这种转变与人工智能的采用相结合，推动了可预测的增长。
Azure 势头强劲：云平台在2026年第一季度增长了40%，即使在产能受限的情况下也是如此。管理层预计，到 2026 财年，供应仍将受限。
Copilot 扩展：日活跃用户数比上一季度翻了一番。普华永道等大客户部署了 20 万个席位，并称微软为其节省了数百万员工工时。
多产品战略：使用多种产品（M365、Azure、Dynamics、安全）的客户建立了更紧密的关系，终身价值更高。
2.运营利润率：46.7%
尽管进行了大规模的基础设施投资，但随着人工智能工作负载的扩大，微软的利润率状况正在改善。
效率提升：公司通过软件优化，将GPT-4.1和GPT-5的令牌吞吐量提高了30%以上。这意味着基础设施每投入一美元，就能获得更多收入。
智能资本分配：第一季度约有一半的支出用于与合同期限相匹配的短期资产（GPU 和 CPU）。另一半资金用于使用寿命超过 15 年的长寿命数据中心。
第一方杠杆：微软自己的应用程序（Copilot、GitHub、Security）与第三方 Azure 客户在相同的基础设施上运行。这种共享机群提高了利用率和利润率。
3.退出市盈率：25 倍
目前，市场对微软的估值为 29 倍市盈率。为了保持保守，我们选择 25 倍作为退出市盈率。
质量溢价：由于其经常性收入模式、利润率扩张和人工智能领导地位，微软理应获得高于市场平均水平的溢价。
减速因素：随着公司日趋成熟，收入增长从目前水平趋缓，自然会出现一些倍数压缩。
如果情况好转或恶化会怎样？
软件的增长是不稳定的。以下是到 2030 年微软股票在不同情况下的走势：
- 低度情况：如果收入增长放缓至 13%，利润率稳定在 38%，该股仍能提供 12% 的年回报率。
- 中位情况：如果增长率为 15%，利润率为 47%（我们的基本假设），我们预计年回报率为 19%。
- 高案例：如果人工智能的应用加速，微软的利润率达到 40%，同时增长率达到 16%，那么年回报率将达到 25%。
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结果范围反映了不同的人工智能采用曲线。在较低的情况下，由于管理方面的考虑或投资回报率令人失望，企业采用人工智能的速度较慢。
在高位情况下，基于代理的工作流程将成为知识工作的新标准，而微软将通过其平台获取大部分价值。
微软股票还有多少上涨空间？
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只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
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