主要观点：
- Orange S.A. 正在优先发展光纤、5G 和轻基础设施市场，同时简化其业务范围，专注于欧洲和非洲的资本效益增长。
- 根据我们的估值假设，到 2027 年 12 月，Orange S.A. 的股价有可能达到每股16 欧元。
- 这意味着从目前的14 欧元价格计算，总回报率为12.2%，未来 2.0 年的年化回报率为6.0%。
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Orange S.A. (ORA) 正在围绕融合电信服务、下一代网络和数据驱动型批发基础设施重塑业务，同时退出非核心市场以提高回报。该集团正依靠其在法国和西班牙光纤领域的领先地位、严谨的 5G 部署以及快速增长的非洲和中东业务来应对传统语音和固网业务的低迷趋势。
公司还在通过轻资产铁塔和基础设施合作简化投资组合，旨在提高资本回报率，同时保持核心市场的网络质量。
最近的战略更新强调了成本效益、去杠杆化和稳定的股息状况，使 Orange 成为投资者在未来十年寻求收入和适度资本增值的潜在候选者。
以下是 Orange 公司股票在 2029 年之前可以提供稳定总回报的原因，因为该公司在保持资产负债表纪律的同时，逐步将收入组合转向利润率更高的宽带、IT 服务和基础设施支持的现金流。
模型对 Orange S.A. 股票的启示
我们根据 Orange 在欧洲的光纤优先网络战略、严谨的 5G 部署以及成本效益计划和产品组合简化带来的盈利杠杆，使用估值假设分析了 Orange 股票的上涨潜力。
根据0.7% 的年收入增长率、14.9% 的营业利润率和12 倍的正常化市盈率估算，模型预测到 2027 年 12 月，Orange 的股价将从每股 14 欧元上涨到 16 欧元。
这将带来12% 的总回报率，或未来 2.0 年6% 的年回报率。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对 Orange S.A. 股票使用的假设：
1.收入增长率：0.7
在过去的十年中，Orange 的收入大致持平，传统语音和传统固定服务的下降被光纤宽带、融合产品以及非洲和中东业务的增长所抵消。
尽管集团整体收入增长仍然缓慢，但该公司已证明有能力在特定领域实现增长，特别是通过提高光纤普及率、捆绑服务套餐和移动数据消费的增长。
从 2024 年到 2030 年，我们预测集团收入复合年增长率为 0.7%，这反映了非洲和中东以及数字服务等增长较快的细分市场的适度扩张，但传统固定语音业务的持续压力和欧洲核心市场的价格竞争态势抵消了部分增长。
根据分析师的一致估计，这一预测平衡了 Orange 利用其强大的光纤和 5G 业务覆盖的能力，以及法国和西班牙等市场的监管阻力和激烈竞争。
2.运营利润率14.9%
由于成本效益计划、网络共享计划以及业务覆盖的简化有助于抵消通胀压力和频谱相关成本，Orange 的盈利能力在中期内有所改善。虽然利润率每年都有波动，但随着资产基础的优化，该集团的净利润率总体趋向于中个位数到高个位数。
根据分析师的一致预期，我们预测运营利润率将达到 14.9%，前提是光纤迁移、相对于传统铜缆较低的维护成本以及有节制的资本支出将持续带来收益，但部分收益将被竞争性定价以及较高的能源和工资成本所抵消。这在 Orange 的增效与在监管严格的成熟电信市场运营所面临的结构性挑战之间取得了平衡。
3.退出市盈率：12 倍
Orange 股票目前的市盈率为 13.1 倍，反映了投资者对欧洲监管、增长乏力和高资本密集度的谨慎态度。在过去十年中，尽管现金流稳定，但该股的估值通常一直受到压缩，部分原因是监管风险和有机增长有限。
根据分析师的一致预期，鉴于 Orange 是一家成熟、以收入为导向、增长前景一般的电信公司，我们维持其 12 倍的退出倍数。
如果管理层能通过光纤、5G 和轻基础设施战略展示出更持久的盈利增长，那么可能会有更高倍数的空间，但基本情况仍然保守，符合该公司近期的平均估值。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据成本节约的执行情况、非洲和中东地区的增长情况以及欧洲核心市场竞争态势的稳定性，ORA 股票到 2030 年的不同情景会出现不同的结果（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低度情况：网络投资回报较慢，竞争依然激烈 → 年回报率为 0.2%。
- 中度情况：光纤、5G 和效率计划符合预期→5.1% 的年回报率。
- 高度情况：非洲和中东地区的增长强于预期，估值倍数较高→8.8%的年回报率。
即使在保守情况下，Orange 股票也能提供积极的模型回报，这得益于其稳固的市场地位、相对灵活的现金流以及对资本纪律和股东分配的重视。
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