很少有对冲基金经理能像克里斯-霍恩（Chris Hohn）这样直言不讳，也很少有像他这样始终如一地取得成功。这位TCI 基金管理公司的亿万富翁创始人长期以来一直偏爱对世界级公司进行集中押注，每次持有的公司往往少于 20 家。这种对质量和信念的专注已经转化为超额回报，该基金最近在 2025 年实现了 30% 以上的收益。
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霍恩的风格既激进又耐心。他敦促公司改善治理、提高资本分配效率、制定长期发展战略，同时也让他持有的股票经过数年的复利期。因此，他的投资组合以具有持久定价能力的垄断性专营权为主，这种组合使 TCI 成为全球最有影响力的对冲基金之一。
2025 年，少数几家公司完成了大部分重任。从航空航天到基础设施和全球支付，这些公司凸显了霍恩所看到的持久增长点，以及他被证明是正确的地方。以下是推动 TCI 业绩大幅增长的五家公司，它们说明了为什么集中仍是其优势所在。
1. 通用电气(GE) 占投资组合的 23.09
通用电气已从一个臃肿的企业集团转变为一个精简的航空航天巨头。公司目前专注于喷气发动机、国防和高利润服务，这一转变为股东带来了巨大的价值。随着航空公司机队规模的扩大和全球旅游业的复苏，通用电气已成为押注航空业长期增长的投资者的最爱。
对于 TCI 而言，通用电气是皇冠上的明珠。它占投资组合的 23% 以上，是霍恩最大的单一赌注。这种信念正在得到回报：在过去的一年里，通用电气的股价飙升了 54.8%，轻松突破了 30% 的门槛，成为该基金最大的回报引擎之一。Hohn 对通用电气的投资意愿彰显了他的理念：支持成长型行业中的垄断领导者，让复利发挥作用。
2.微软(MSFT) 占投资组合的 16.50%
作为全球最有价值的公司之一，微软无需过多介绍。它的生态系统涵盖云计算、企业软件、游戏以及最近的人工智能。Azure 云仍然是最大的增长动力，而 Office 和 Windows 则继续提供稳定的现金流。再加上微软积极的人工智能整合，就不难理解为什么它仍然是市场的宠儿了。
对于 TCI 而言，微软既提供了稳定性，也提供了上升空间。微软占该基金的 16.5%，而且霍恩还在继续适度增持。微软一年的回报率为 23.5%，虽然还没有达到 30% 的门槛，但仍然是业绩的有力贡献者。虽然它不是投资组合中最耀眼的推动者，但它一直是可靠的复利引擎，是 TCI 取得逆市收益的重要因素。
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3. Visa(V) 占投资组合的 12.78
Visa 是全球商业的收费站。无论经济周期如何变化，每处理一笔银行卡交易，Visa 就能赚取一笔费用。随着全球数字支付的加速发展，Visa 已成为金融业最值得信赖的增长型企业之一。凭借无与伦比的网络，Visa 享有广泛的护城河和定价权。
对 Hohn 来说，Visa 是核心持股，占投资组合的近 13%。2025 年，TCI 增持了 240 多万股，将持股比例提高了近 15%。此举已见成效，Visa 股票在过去一年里的回报率达到 26.2%，离 30% 的目标仅有一线之差。即便如此，Visa 保持两位数回报的能力使其成为该基金贡献最大的股票之一。
4. Safran SA(SAF) 占投资组合的 12.51
赛峰集团是一家法国航空航天和国防供应商，以生产飞机发动机和关键航空系统而闻名。随着航空业的迅猛发展，对赛峰集团产品和服务的需求激增，推动了公司的盈利势头和股价上涨。其强大的竞争地位使其成为欧洲最重要的工业公司之一。
霍恩对赛峰集团的押注既大胆又有利可图。TCI 持有赛峰集团 3000 多万股股票，占投资组合的 12.5%，2025 年增持超过 22%。赛峰集团以 47.6% 的一年回报率回报了这一信念，使其成为基金中表现突出的公司。对 TCI 而言，赛峰集团已成为回报的核心引擎，一语双关。
5. Ferrovial SE(FER) 占投资组合的 7.13
Ferrovial 可能不是一个家喻户晓的名字，但作为世界领先的基础设施运营商之一，它在机场、收费公路和全球物流领域发挥着至关重要的作用。基础设施一直是疫后支出和政府主导投资的主要受益者，这使得 Ferrovial 这样的公司极具吸引力。其资产能产生稳定的、与通胀挂钩的现金流，这种可靠性是对冲基金所钟爱的。
2025 年，TCI 大举收购 Ferrovial 公司，将其股份增加了两倍，增幅近 275%。如今，该股份占投资组合的 7.1%，是霍恩最激进的投资之一。该公司股票的一年回报率为 27%，略低于 30% 的标准，但仍是基金业绩的强大推动力。随着全球基础设施支出的蓬勃发展，Ferrovial 已巩固了其作为 TCI 最重要持股之一的地位。
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为什么 TCI 的高胜算投注一直表现出色？
克里斯-霍恩（Chris Hohn）一直认为，与分散投资相比，更少、更大的赌注能产生更好的效果。他的 2025 投资组合证明了这一点。通过专注于航空航天、基础设施和数字支付，TCI 不仅跟上了市场的步伐，而且还超越了市场。该基金以信念为驱动的方法不断带来红利，无论是在形象上还是在字面上。
展望未来，霍恩不太可能改变方向。他的声誉建立在发掘垄断性领导者并在周期性波动中与之合作的基础上。随着全球旅游、人工智能和基础设施投资都进入长期增长模式，TCI 似乎有能力延续其傲视市场的表现。追随霍恩的投资者可能会发现，在嘈杂的市场中，信念仍是制胜法宝。
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