Estatísticas Principais da Ação da Snowflake
- Preço Atual: $332.43
- Preço-Alvo (Médio): ~$879
- Alvo do Mercado: ~$425
- Retorno Total Potencial: ~165%
- TIR Anualizada: ~25% / ano
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O Que Aconteceu?
A Snowflake (SNOW) já havia recuperado toda a queda de 56% e estabelecido uma nova máxima antes mesmo de divulgar seus resultados, fechando acima de $305 em 2 de setembro. Em seguida, a divulgação enviou a ação para cima mais 21% em um único dia. Ela agora negocia perto de $332, uma alta de cerca de 45% no último ano, e a questão mudou de se devemos comprar na queda para se todo o movimento já acabou.
Oito empresas elevaram seus alvos dentro de dois dias após o trimestre, e um dos ursos mais famosos do mercado chamou a avaliação de "muito supervalorizada" na mesma semana. Comprar aqui significa pagar caro por uma empresa que já subiu duas vezes, apostando que a aceleração ainda tem mais espaço para avançar.
O Trimestre Que Forçou Oito Bancos a Reescreverem Seus Modelos
A Snowflake divulgou os resultados do segundo trimestre fiscal (período encerrado em 31 de julho de 2026) após o fechamento do mercado em 2 de setembro. A receita total subiu 35% para pouco mais de $1,5 bilhão, cerca de $65 milhões acima do que o mercado havia projetado, enquanto o lucro ajustado de $0,62 por ação superou o consenso de $0,45 em quase 40%. A receita de produto cresceu 37%, acima dos 34% do trimestre anterior e dos 30% do trimestre anterior a esse. Três trimestres consecutivos de crescimento acelerado são raros nesse tamanho, e o mercado tratou o fato como tal.
A administração elevou a previsão de receita de produto para o ano inteiro para $6,07 bilhões, ou crescimento de 36%, ante 31% anteriormente. A reação após o fechamento foi igualmente ruidosa. O RBC Capital moveu seu alvo para $440, o Sanjit Singh do Morgan Stanley foi para $470 a partir de $300, e Stifel, TD Cowen, Argus e Canaccord todos chegaram a $450. O RBC Capital disse que o flywheel de IA está acelerando em escala e interpretou o aumento da previsão como um sinal de maior aceleração à frente, e não como um pico de um único trimestre.
O CFO Brian Robins, falando na Conferência Piper Sandler Growth Frontiers em 15 de setembro, vinculou o superávit a algo mais duradouro do que um único produto. Ele disse que quando um cliente adota CoCo ou IA, a Snowflake vê um aumento de 11% no negócio principal que eles teriam executado de outra forma. Isso reformula a IA como um multiplicador do motor de consumo existente, não como um item de linha separado. A administração disse que os produtos de IA impulsionaram cerca de metade da aceleração, com a plataforma de dados principal impulsionando o restante.
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O Que $332 Já Precifica
A Snowflake negocia a cerca de 132 vezes os lucros dos próximos doze meses, 16 vezes o EV/receita futuro e 86 vezes o EV/EBITDA futuro. Esses não são números que você cresce silenciosamente. Eles estão próximos do topo da própria faixa de três anos da Snowflake. Não há uma comparação pública clara com seu perfil de crescimento e margem: a tela de pares do TIKR a compara com a IBM, que negocia a menos de 4 vezes a receita futura e 18 vezes os lucros, uma lacuna que diz mais sobre o quão distante a Snowflake está do legado de TI do que sobre se ela está barata. O múltiplo só funciona se o crescimento de produto na faixa alta dos 30% se mantiver por anos.
Michael Burry chamou a Snowflake de "muito supervalorizada" no dia seguinte aos resultados, apontando além do múltiplo para riscos de longo prazo: que as empresas poderiam trazer dados sensíveis de volta para dentro de casa e que os avanços em IA e computação quântica poderiam enfraquecer o argumento de segurança para centralizar dados em um data lake na nuvem. Essas são preocupações não comprovadas sobre o futuro, não o presente, mas elas atacam a tese, não o preço. O sinal dos insiders adiciona desconforto, com mais de $350 milhões em ações vendidos nos últimos 90 dias.
Os dados de retenção são o trunfo mais forte do touro. Os clientes existentes gastaram 26% a mais do que há um ano, a figura de retenção líquida que ancora o argumento de durabilidade, e o backlog de receita contratada mas não reconhecida atingiu $9,0 bilhões com crescimento de 30%, juntamente com 692 novos clientes líquidos. Robins fez o ponto da durabilidade de forma clara: o núcleo do negócio vem de clientes que assinaram há seis, sete e oito anos e continuam movendo mais cargas de trabalho para a plataforma. Esse é o motor que o múltiplo realmente está precificando, e ele ainda está funcionando.
A História de Eficiência Por Trás do Crescimento
A mudança menos discutida está nos custos. A Snowflake está comprometida com a lucratividade GAAP no quarto trimestre do próximo ano fiscal, e Robins insistiu que a meta não exigia restrições nos gastos. A empresa adicionou cerca de 330 pessoas no ano até a data, das quais 170 a 180 vieram da aquisição da Observe, contra cerca de 940 no mesmo período do ano anterior.
As margens de fluxo de caixa livre já estão próximas de 24%, e o modelo assume que elas subam para a faixa alta dos 20% à medida que a empresa escala. Se a adoção de IA continuar elevando o núcleo da forma como Robins descreve, o caminho da margem e o caminho do crescimento se reforçam mutuamente. Se o crescimento desacelerar, a avaliação se torna toda a conversa, exatamente como Burry argumenta.
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Análise do Modelo Avançado do TIKR
- Preço Atual: $332.43
- Preço-Alvo (Médio): ~$879
- Retorno Total Potencial: ~165%
- TIR Anualizada: ~25% / ano
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O cenário médio do TIKR modela a Snowflake em cerca de $879 até o início de 2031, um retorno total implícito de aproximadamente 165%, e cerca de uma TIR anualizada de 25% nos próximos quatro anos e pouco. A figura é um cenário construído sobre premissas declaradas, não uma previsão de onde a ação negociará.
Dois fatores impulsionam a receita: a continuação do crescimento de produto na faixa alta dos 30% à medida que a adoção de IA alimenta o modelo de consumo e uma penetração mais profunda da base instalada à medida que clientes mais antigos migram mais cargas de trabalho. O fator de margem é a alavancagem operacional, com margens de lucro líquido modeladas para a faixa média dos 10% à medida que o compromisso de lucratividade GAAP se concretiza e o crescimento do quadro de funcionários permanece bem abaixo do crescimento da receita.
O risco principal é o próprio múltiplo. O modelo assume quase nenhuma mudança no P/L ao longo da previsão, então quase todo o retorno vem do crescimento dos lucros, e não de uma reavaliação. O cenário de alta fica bem acima do alvo médio se o crescimento e as margens atingirem a extremidade superior. O lado negativo é direto: a 132 vezes os lucros, qualquer deslize para crescimento na faixa baixa dos 30% coloca o próprio prêmio em jogo, que é exatamente a tensão que Burry está pressionando.
Conclusão
O próximo teste real é 2 de dezembro, quando a Snowflake divulga seu trimestre de outubro. O consenso modela um prejuízo GAAP de cerca de $0,37 por ação, então o número que importa é o crescimento da receita de produto. Qualquer coisa mantida na faixa média a alta dos 30% diz que a aceleração que Robins descreveu está intacta e que a corrida foi justificada. Um deslize para a faixa baixa dos 30% entrega o argumento de Burry, porque a 132 vezes os lucros, a ação não tem margem para decepcionar. Observe primeiro a taxa de crescimento e depois o cronograma de lucratividade. Essas duas linhas decidem se comprar perto das máximas foi cedo ou tarde.
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