Não tem sido um ano divertido para ser acionista da Meta.
A ação caiu nos últimos 12 meses, e o motivo não é tão complicado. Os investidores passaram quase o ano inteiro assistindo a empresa despejar dezenas de bilhões em infraestrutura de IA com muito pouco para mostrar no lado do produto. Os analistas agora projetam que o fluxo de caixa livre da Meta ficará negativo este ano, em aproximadamente ($6,3) bilhões, e piorando em 2027 para ($24,3) bilhões. É algo brutal de se precificar quando o retorno ainda é teórico.
No entanto, hoje, a ação saltou 11,43%, seu maior ganho em um único dia desde abril de 2025.
O que aconteceu
Duas semanas atrás, a Meta lançou o Muse, seu agente de IA pessoal. Durante o fim de semana, o aplicativo atingiu o primeiro lugar na App Store dos EUA da Apple. O analista da Wells Fargo, Ken Gawrelski, respondeu aumentando seu preço-alvo para $796, ante $640. O analista da Truist, Youssef Squali, foi além, estimando que o Muse poderia adicionar $28,5 bilhões em receita até 2030 e chamando-o de produto de consumo mais impactante da Meta desde o lançamento dos óculos inteligentes em 2023.
Embora o Muse tenha níveis pagos, Mark Zuckerberg não parece estar contando com eles.
Em uma entrevista em 8 de setembro com Alex Heath no podcast Sources, Zuckerberg expôs a economia potencial diretamente. A Meta está distribuindo aproximadamente 100 milhões de tokens por semana de graça, disse ele, junto com uma máquina virtual em nuvem. Ele enquadrou o acesso gratuito como um requisito, e não uma promoção, argumentando que, se você quer construir um futuro onde todos tenham um agente de IA capaz, precisa torná-lo acessível o suficiente para que todos possam realmente ter um.
Em seguida, ele explicou como a empresa espera ser paga:
"Basicamente, estamos dizendo que acreditamos que essa coisa vai realmente fazer você ganhar dinheiro e economizar dinheiro. E é assim que ela vai se pagar."
Esta não é a forma como a empresa está monetizando o produto agora, mas apresenta um caminho interessante que muitos investidores podem não ter considerado. Um agente que reserva, compra, planeja e transaciona em seu nome fica diretamente a montante do comércio. Mais adiante na mesma conversa, Zuckerberg disse que o Muse pode se conectar aos sistemas de anúncios da Meta, ajudar um usuário a construir um produto e, em seguida, ajudar a administrar o negócio em torno dele em um ciclo contínuo. A Meta já atende centenas de milhões de pequenas empresas.
Em outras palavras, a Meta pode estar construindo uma cabine de pedágio, e não um paywall. Essa é uma oportunidade de mercado muito maior do que $20 por mês, e é uma grande parte do motivo pelo qual o movimento de hoje foi do tamanho que foi, à medida que mais investidores começam a considerar essa possibilidade.
A virada é real?
Talvez. Alguns pontos para refletir.
A Meta negocia a cerca de 6x as vendas dos próximos doze meses, aproximadamente em linha com sua média de cinco anos e bem abaixo do pico de quase 10x que atingiu em 2025. O consenso projeta que a receita se comporá a 16,6% ao ano até 2030, chegando a $468 bilhões, com o lucro por ação normalizado atingindo $52,25.
A resposta de Zuckerberg à questão dos gastos, na mesma entrevista, foi o balanço patrimonial. Perguntado sobre como financiar muitos gigawatts de computação, ele observou que, ao contrário de alguns outros laboratórios de IA, a Meta é um negócio extremamente lucrativo, o que torna esses investimentos consideravelmente mais fáceis de suportar. Ele não está desacelerando.
Uma classificação na App Store não prova que um modelo de negócios funciona. Mas hoje foi a primeira sessão do ano em que o mercado tratou os gastos com IA da Meta como um investimento com um retorno visível, em vez de um buraco na demonstração do fluxo de caixa. O Watermelon, o próximo modelo de fronteira da Meta, será lançado em breve e pode nos dizer mais sobre como Zuckerberg está se preparando para jogar o jogo em 2027.
