Principais Conclusões
- A ação da Fortinet caiu 31% na semana passada após seu relatório do terceiro trimestre, embora a receita tenha crescido 20% e a empresa tenha elevado sua perspectiva para 2026.
- Os investidores venderam devido ao crescimento mais lento dos produtos e à receita de serviços defasada, enquanto o relatório da ServiceNow também pesou sobre as ações de software.
- Pelo menos 18 empresas cortaram seus preços-alvo, e os analistas esperam que o crescimento dos lucros desacelere para cerca de 10% no próximo ano.
- A queda parece exagerada, mas o relatório do quarto trimestre precisa mostrar a receita de serviços recuperando o atraso.
Fortinet (FTNT) superou as estimativas de Wall Street e elevou sua perspectiva para 2026 após o fechamento em 28 de outubro. Ainda assim, a ação caiu 31% na semana passada.
Não ajudou o fato de ServiceNow (NOW) ter decepcionado na mesma semana, e as ações de software caíram juntas devido a preocupações de que a IA possa perturbar o grupo.
O trimestre foi bom
A receita cresceu 20% para US$ 2,08 bilhões, e o EPS não-GAAP de US$ 0,91 superou o consenso de US$ 0,86. As faturas subiram 29% para US$ 2,34 bilhões, o fluxo de caixa livre ficou em US$ 865 milhões, e a Fortinet elevou sua previsão de faturas pela terceira vez este ano.
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Os investidores venderam a desaceleração
A receita de produtos cresceu 37% para US$ 765 milhões, o que foi mais lento do que no trimestre anterior, e alguns analistas alertaram que um importante motor de receita pode ter atingido o pico. A receita de serviços ficou atrás das faturas porque os clientes demoraram para ativar o que compraram.
O BofA rebaixou a ação para Neutra. Até o Goldman Sachs, que a classifica como Compra, cortou seu alvo para US$ 165 de US$ 190, e o Wells Fargo foi para US$ 115.
Os analistas esperam que o EPS normalizado cresça cerca de 29% este ano, alinhado com a nova previsão de US$ 3,54 a US$ 3,58, e depois cerca de 10% em 2027:
Uma "doadora de market share" com crescimento de faturas de 29%
No Mad Money, Jim Cramer disse que "meu trabalho mostra que a Fortinet tem sido o que chamamos de doadora de market share", embora "a fraqueza da Fortinet não seja um indicador de desaceleração na cibersegurança".
Eu acredito mais na segunda parte do que na primeira. O crescimento das faturas acelerou para 29% neste trimestre, o que não é o que uma empresa perdendo negócios normalmente parece.
Os investidores também agruparam a Fortinet com a ServiceNow, que caiu 30% na mesma semana, devido à preocupação com a IA. A administração da Fortinet argumenta o oposto: a IA cria novas superfícies de ataque para ela proteger.
Mais barata, com algo a provar
Até o fechamento de segunda-feira, a Fortinet negocia a 34x os lucros futuros. Isso está bem abaixo de sua média de cinco anos de 43x, mas acima dos 25x que atingiu em fevereiro:
O preço-alvo de consenso caiu com os cortes, para US$ 146, o que ainda é cerca de 16% acima do fechamento de segunda-feira:
Uma queda de 31% é exagerada para um negócio cujas faturas estão acelerando. Mas 34x não é uma pechincha para um crescimento de lucros de 10% se essas faturas não se transformarem em receita de serviços.
A administração se apresenta na conferência do BMO em 12 de novembro, e os resultados do quarto trimestre devem sair no início de fevereiro. A Fortinet prevê US$ 5,15 a US$ 5,17 bilhões em receita de serviços para 2026, e esse é o número a ser observado.
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