Principais Conclusões
- A Maxim Group manteve sua classificação de Compra e seu preço-alvo de $215 para a Strategy em 3 de novembro, 59% acima da cotação atual da ação, que está 49% abaixo de sua máxima de um ano atrás.
- A administração da Strategy apresenta três caminhos de alta, todos ligados ao bitcoin: um preço mais alto do bitcoin, um prêmio maior sobre sua ação e novas vendas de sua ação preferencial STRC.
- O bitcoin por ação caiu 3,7% em 2026 porque a Strategy vendeu ações para acumular caixa e recomprou STRC. Seu negócio de software teve lucro de $4,6 milhões antes dos impostos em 2025.
- O alvo da Maxim é uma aposta no bitcoin, e não vejo $215 dentro de um ano até que a Strategy volte a aumentar seu bitcoin por ação.
A Strategy (MSTR) está 49% abaixo de sua máxima de um ano atrás, e a Maxim Group acredita que ela pode subir 59% a partir daqui.
O bitcoin quebrou, depois a STRC quebrou
A ação da Strategy se move com o bitcoin, que caiu de sua máxima de 2025 de $126.296 para cerca de $58.700 até 30 de junho de 2026.
A STRC, a ação preferencial que a Strategy vinha vendendo para comprar bitcoin, também quebrou: caiu abaixo de seu valor declarado de $100 no final de maio. A Strategy parou de vendê-la e gastou $2,04 bilhões recomprando-a este ano.
No final de outubro, um hack de $6,3 bilhões na Binance derrubou o bitcoin para cerca de $78.000, e a Strategy anunciou que o CFO Andrew Kang deixaria o cargo em 5 de novembro.
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Como a Maxim chega a $215
Matthew Galinko, da Maxim, manteve sua classificação de Compra e o preço-alvo de $215 em 3 de novembro, após o relatório do terceiro trimestre da Strategy.
Na teleconferência, a administração apresentou três caminhos de alta:
- Um preço mais alto do bitcoin: no terceiro trimestre, o bitcoin subiu 43% e a ação da Strategy, 76%.
- Um prêmio maior: o CEO Phong Le disse que a ação negocia a 1,15x o valor de seu bitcoin, contra medianas de 2,28x a 2,60x em bull markets anteriores.
- Vendas de STRC: a STRC vendida a $100 compra bitcoin sem adicionar ações ordinárias.
Os $215 fazem sentido?
Dezesseis analistas cobrem a Strategy, e $215 é a mediana de seus 15 preços-alvo, abaixo da média de $234. Essa média foi cortada pela metade em um ano:
Kang disse que o preço-alvo médio publicado pelos analistas para o bitcoin é de cerca de $111.000, contra um preço do bitcoin de $81.200 em 23 de outubro.
O alvo da Maxim equivale a 4,0x o lucro por ação esperado para os próximos 12 meses, o que diz pouco: os $44,75 de LPA do terceiro trimestre da Strategy vieram quase inteiramente de um ganho de $20,91 bilhões com bitcoin. Portanto, as estimativas dos analistas oscilam entre prejuízos e lucros de um ano para o outro:
As outras duas alavancas ainda não estão funcionando. O prêmio está abaixo do 1,22x que Le mencionou em maio como o ponto de equilíbrio para vender ações e comprar bitcoin, e a Strategy não vendeu nenhuma STRC no terceiro trimestre. Le chamou de alavanca "maiores vendas de crédito digital, que achamos que poderemos reativar em breve".
O software não preencherá a lacuna: teve lucro de $4,6 milhões antes dos impostos em 2025.
O bitcoin por ação precisa voltar a crescer
Eu trataria os $215 como uma aposta no bitcoin com uma ressalva que a Maxim omite. O bitcoin por ação caiu 3,7% em 2026 porque a Strategy vendeu ações para acumular caixa e recomprou STRC. Até isso se reverter, eu esperaria que a ação ficasse para trás em qualquer alta do bitcoin, e não vejo $215 dentro de um ano.
A primeira nova venda de STRC pela Strategy perto de $100 mudaria minha opinião.
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