Principais indicadores das ações da Qualcomm
- Preço atual: US$ 192,52
- Preço-alvo (médio): ~US$ 238 (preço de entrada do modelo: US$ 205,42)
- Preço-alvo médio do mercado: ~US$ 180
- Retorno total potencial (cenário médio): +15,8% ao longo de 4,3 anos
- TIR anualizada (cenário médio): 3,5%/ano
- Reação aos resultados: +15,12% (29/04/26)
- Queda máxima: -33,89% (07/04/26)
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O que aconteceu?
Qualcomm Incorporated (QCOM) fechou a US$ 192,52 em 10 de junho, com queda de 6,28% no dia e 26% abaixo de seu pico intradiário de 2026, de US$ 259,92, segundo a TIKR. A queda encerra um período volátil de altas impulsionadas pela IA e reversões do tipo “venda com a notícia”. Em 13 dias, a Qualcomm realizará seu Investor Day em San Jose. O que o CEO Cristiano Amon disse na conferência da Bernstein em 27 de maio indica aos investidores exatamente o que esperar e o que o mercado precisa ouvir para justificar o preço atual.
Por que as ações sofreram uma correção
A liquidação teve três gatilhos distintos, nenhum dos quais alterou o negócio subjacente. A NVIDIA revelou seu chip RTX Spark na Computex, visando o mesmo mercado de PCs com Windows on Arm onde o Snapdragon X da Qualcomm compete, fazendo com que a QCOM caísse cerca de 11% em 5 de junho. A notícia de que a ByteDance estava avançando com um acordo de chip de IA personalizado gerou temores de controle de exportação, provocando uma queda adicional de 8% em 9 de junho. E a ação já havia precificado um grande anúncio na Computex que nunca se concretizou totalmente.
O que não mudou: o setor automotivo ultrapassando uma receita anual de US$ 6 bilhões, um contrato confirmado de chip personalizado para hiperescaladores com remessas programadas para dezembro de 2026 e um Investor Day que o próprio Amon definiu como uma grande revelação.
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O que Amon disse na Bernstein
A conferência da Bernstein de 27 de maio contém compromissos que ainda não foram totalmente absorvidos pelo mercado. Amon confirmou que as remessas de ASICs personalizados, originalmente previstas para o ano fiscal de 2027, foram antecipadas para o ano civil de 2026. Ele apresentou uma estratégia de data center baseada em três pilares: uma CPU personalizada desenvolvida para cargas de trabalho de servidor, um XPU (acelerador de inferência) que evita a memória HBM em favor de uma arquitetura diferente e um negócio de ASICs personalizados baseado na propriedade intelectual (IP) da aquisição da Alphawave. Questionado sobre o que significa uma receita “significativa” de data centers no ano fiscal de 2027 para uma empresa do porte da Qualcomm, Amon foi direto: “Significativa tem que ser da ordem de vários bilhões de dólares.”
Sobre a questão da margem, ele assumiu o compromisso mais claro até agora: “Tudo o que estamos fazendo vai aumentar a margem operacional da empresa.”
O JPMorgan elevou seu preço-alvo de US$ 160 para US$ 265 antes do Investor Day, mantendo uma classificação Neutra. O analista Samik Chatterjee estimou que a Qualcomm poderia ter como meta mais de US$ 3 bilhões em receita de data centers no ano fiscal de 2027. Essa é a projeção dele, não a orientação da empresa, e 24 de junho é quando a Qualcomm deve divulgar os números.
O negócio por trás das manchetes
O setor automotivo é o motor mais forte da base de receita atual. O segmento automotivo da Qualcomm cresceu 38% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 1,326 bilhão no segundo trimestre do ano fiscal de 2026, de acordo com a teleconferência de resultados do segundo trimestre do ano fiscal de 2026, ultrapassando pela primeira vez uma taxa de execução anualizada de US$ 5 bilhões. Amon orientou na Bernstein para uma taxa de execução de aproximadamente US$ 6 bilhões até o final do ano fiscal, com o pipeline de projetos já assinados excedendo o valor de US$ 45 bilhões divulgado anteriormente.
Os aparelhos celulares continuam sob pressão, mas a análise de Amon é impulsionada pela oferta, não pela demanda. A inflação dos chips de memória suprimiu a produção de smartphones na China, e ele disse na Bernstein que a Qualcomm está “atendendo significativamente abaixo da demanda do consumidor”, com o terceiro trimestre fiscal de 2026 previsto para ser o ponto mais baixo. Em relação à Samsung, a participação de base do Snapdragon passou de cerca de 50% historicamente para “mais de 70%”.
A IoT está se recuperando, com a administração projetando o segmento em aproximadamente US$ 1,8 bilhão no próximo trimestre. A categoria de dispositivos pessoais de IA, que inclui mais de 40 projetos ativos em óculos inteligentes e formatos relacionados, é onde Amon vê o próximo grande aumento de volume.
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Análise de Modelo Avançada do TIKR
- Preço atual: US$ 192,52
- Preço-alvo (médio): ~US$ 238
- Retorno total potencial (cenário médio): +15,8% ao longo de 4,3 anos (preço de entrada no modelo: US$ 205,42)
- TIR anualizada (cenário médio): 3,5%/ano
A US$ 192,52, a QCOM é negociada a 21,02x P/L NTM e 15,61x EV/EBITDA NTM, de acordo com o TIKR. Para comparação, a Broadcom é negociada a 24,91x P/L NTM e a Nvidia a 20,95x, de acordo com a página de concorrentes do TIKR. O desconto da Qualcomm existe porque sua receita de data center é atualmente zero. A meta média do mercado de US$ 180,48 fica abaixo do preço atual, com 22 recomendações de “Manter”, 3 de “Desempenho Inferior” e 2 de “Vender” entre as 40 recomendações de analistas acompanhadas pela TIKR, além de 10 de “Comprar” e 2 de “Desempenho Superior”.
O modelo de cenário médio da TIKR pressupõe um CAGR de receita de cerca de 5% e uma margem de lucro líquido de cerca de 24%, impulsionados pelo crescimento automotivo e pelo licenciamento de QTL, que opera com uma margem de lucro antes dos impostos de aproximadamente 72%. O fluxo de caixa livre dos últimos 12 meses (LTM) é de US$ 9,6 bilhões, segundo a TIKR. Esses números refletem o negócio existente, sem praticamente nenhum valor atribuído ao data center.
O modelo de cenário otimista projeta cerca de US$ 337, com um retorno total de aproximadamente 64% e uma TIR anualizada de cerca de 6%, segundo a TIKR. Esse cenário requer que a receita do data center alcance a casa dos bilhões. O lado negativo: se o dia 24 de junho decepcionar, as ações voltarão a se basear significativamente nos lucros da divisão de celulares e nos múltiplos atuais.
Conclusão
O dia 24 de junho é o único evento que confirma ou refuta essa tese. Um resultado positivo incluiria clientes hyperscalers identificados, um aumento quantificado da receita do data center de dezembro de 2026 até o ano fiscal de 2027 e metas atualizadas de receita fora do setor de celulares. Qualquer coisa que não seja números específicos provavelmente não manterá o prêmio em US$ 192. O fundo do poço dos aparelhos celulares já está precificado. O setor automotivo está no caminho certo. O que o mercado precisa até o final de 24 de junho é a prova de que o data center é um negócio, não um declínio.
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