Principais conclusões sobre as ações da Kinder Morgan
- A receita cresceu 14% em relação ao ano anterior, para US$ 4,83 bilhões no primeiro trimestre de 2026, superando as estimativas de Street em 6%.
- O lucro operacional aumentou 26% em relação ao ano anterior, para US$ 1,44 bilhão, com expansão das margens operacionais de 27% para 30%.
- O EPS ajustado de US$ 0,48 superou o consenso dos analistas de US$ 0,39 e aumentou 41% em relação ao 1º trimestre de 2025.
- O mid-case da TIKR avalia as ações da Kinder Morgan em aproximadamente US$ 41 em dezembro de 2030, implicando em um retorno total de cerca de 32%.
A infraestrutura de gás natural está ficando mais apertada, e os números da KMI estão provando isso
A Kinder Morgan(KMI), empresa de infraestrutura midstream sediada em Houston, que transporta cerca de 40% de todo o gás natural dos EUA, apresentou seu melhor primeiro trimestre na memória recente após os ganhos do primeiro trimestre de 2026 em abril.
A receita atingiu US$ 4,83 bilhões, um aumento de 14% em relação ao mesmo período do ano anterior.
A CEO Kimberly Dang descreveu os resultados de forma clara na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026: "Tivemos um primeiro trimestre extraordinário, o melhor de que me lembro, com um aumento de 41% no EPS ajustado e um crescimento de 18% no EBITDA."
Todos os segmentos de negócios apresentaram crescimento. A unidade de Gasodutos de Gás Natural liderou o desempenho superior, com volumes de transporte 8% acima do ano anterior e volumes de coleta 15% acima.
A tempestade de inverno Fern e o frio prolongado no nordeste impulsionaram um aumento da demanda em uma infraestrutura já restrita, com os cinco maiores gasodutos da KMI operando com mais de 90% de utilização.
A empresa também expandiu sua área de atuação, fechando uma aquisição de aproximadamente US$ 500 milhões do sistema Monument Pipeline no Texas, um ativo de curta distância com vida útil média ponderada de nove anos e mais de 90% de clientes industriais e de serviços públicos.
A administração aumentou a orientação do EBITDA para o ano inteiro para mais de 3% acima do orçamento, representando mais de US$ 250 milhões de contribuição adicional em relação aos planos originais.
Por trás do desempenho superior de curto prazo está uma história de demanda estrutural: as concessionárias planejam adicionar 153 gigawatts de capacidade de geração a gás nos próximos anos, em grande parte para atender aos data centers, de acordo com dados da S&P Global Market Intelligence citados pelo presidente executivo Rich Kinder na teleconferência. O modelo de demanda da própria KMI projeta que a demanda total de gás dos EUA atingirá 150 Bcf por dia até 2031, um aumento de 27% em relação aos níveis atuais.
A carteira de projetos aprovados de US$ 10,1 bilhões, com uma data média de entrada em serviço no primeiro trimestre de 2028, é o mecanismo que converte esse sinal de demanda em crescimento de lucros.
A alavancagem operacional está chegando: A disciplina de custos das ações da Kinder Morgan acaba de aparecer na receita operacional
O lucro operacional das ações da Kinder Morgan cresceu mais de duas vezes mais rápido do que a receita no primeiro trimestre de 2026, e a demonstração de resultados mostra por que essa diferença é importante.
A receita total de US$ 4,83 bilhões aumentou 14% em relação ao ano anterior, enquanto o custo dos produtos vendidos subiu de US$ 2,19 bilhões no 1º trimestre de 2025 para US$ 2,46 bilhões, um aumento de 12% que ficou abaixo da taxa de crescimento da receita.
O lucro bruto atingiu US$ 2,37 bilhões, um aumento de 15% em relação aos US$ 2,05 bilhões de um ano atrás, com as margens brutas se mantendo próximas a 49%, em comparação com 48% no primeiro trimestre de 2025.
A mudança mais significativa foi abaixo do lucro bruto: o total de despesas operacionais de US$ 0,92 bilhão no 1º trimestre de 2026 ficou praticamente estável em relação aos US$ 0,91 bilhão no 1º trimestre de 2025, aumentando apenas 1%, enquanto a receita cresceu 14%.
Essa disciplina de custos levou o lucro operacional a US$ 1,44 bilhão, um aumento de 26% em relação ao ano anterior, de US$ 1,15 bilhão, com as margens operacionais aumentando de 27% para 30%.
O trimestre também marca uma inflexão na tendência: As margens operacionais das ações da Kinder Morgan chegaram a 25% no terceiro trimestre de 2025, antes de se recuperarem para 30% no quarto trimestre de 2025 e se manterem em 30% no primeiro trimestre de 2026, a maior leitura consecutiva na janela de oito trimestres visível na demonstração de resultados.
A KMI lidera a OKE em margens operacionais, mas as ações da Williams mantiveram a vantagem estrutural
A margem operacional de 30% das ações da Kinder Morgan no 1º trimestre de 2026 está bem acima dos 15% da ONEOK(OKE) no mesmo período, uma diferença de 15 pontos percentuais que se ampliou consistentemente nos últimos oito trimestres.
A Williams Companies(WMB) é a comparação mais instrutiva: A WMB registrou margens operacionais de 34% no 1º trimestre de 2026, um prêmio de 4 pontos percentuais em relação à KMI que persistiu durante toda a janela de medição, atingindo um pico de 41% no 4º trimestre de 2025 contra 30% da KMI.
A lacuna estrutural entre a KMI e a WMB é importante para a tese porque estabelece um teto para a credibilidade da recuperação da margem das ações da Kinder Morgan: As margens consistentemente mais altas da WMB refletem uma exposição mais concentrada à transmissão de gás natural interestadual com base em taxas, enquanto o mix de segmentos mais amplo da KMI, incluindo gasodutos de produtos, terminais e CO2, introduz linhas de custo que comprimem estruturalmente a margem operacional em relação a uma operadora de transmissão de gás puramente de jogo.
As ações da Kinder Morgan estão subvalorizadas em 2026? O modelo de US$ 41 da TIKR aponta para um aumento de 32%
O caso médio da TIKR avalia a Kinder Morgan em aproximadamente US$ 41 em dezembro de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 32% em relação ao preço atual de US$ 31, ou aproximadamente 6% anualizado em 4,6 anos.
Se a carteira de pedidos for convertida dentro do prazo e as margens operacionais se mantiverem próximas a 30%, o cenário intermediário do TIKR produzirá um preço de ação de cerca de US$ 41 no final de 2030, com um retorno anualizado de aproximadamente 6%.
Se o crescimento do volume se acelerar além das projeções atuais, impulsionado pela expansão do gás de alimentação do GNL e pela demanda de energia do data center que já está aparecendo na carteira de pedidos sombra da KMI, o cenário de alto risco avalia as ações da Kinder Morgan em cerca de US$ 62 no final de 2034, o que implica um retorno total de cerca de 98% e uma taxa anualizada de aproximadamente 8%.
Se os gastos com infraestrutura diminuírem ou os ventos contrários regulatórios atrasarem grandes projetos, o cenário de baixa coloca as ações em aproximadamente US$ 43 no mesmo horizonte, com um retorno anualizado de cerca de 4%.
As ações da Kinder Morgan são uma compra neste momento?
As ações da Kinder Morgan são negociadas a US$ 31, com uma meta de médio prazo da TIKR de aproximadamente US$ 41 até dezembro de 2030, representando cerca de 32% de aumento total em 4,6 anos.
No primeiro trimestre de 2026, o lucro por ação ajustado foi de US$ 0,48, um aumento de 41% em relação ao ano anterior, com as margens operacionais aumentando de 27% há um ano para 30%.
O caso de investimento depende de a carteira de projetos de US$ 10,1 bilhões da KMI ser convertida dentro do cronograma e de a demanda de gás natural continuar sua trajetória estrutural ascendente.
Qual é a previsão de ações da KMI para 2026?
Espera-se agora que o EBITDA ajustado da KMI para o ano de 2026 ultrapasse o orçamento original em mais de 3%, adicionando mais de US$ 250 milhões acima do planejado.
A empresa encerrou o primeiro trimestre de 2026 com um índice de dívida líquida em relação ao EBITDA ajustado de 3,6x, o menor desde antes da consolidação de 2014, e agora tem uma classificação de crédito equivalente a BBB+ em todas as três agências após a atualização da Moody's para Baa1 no primeiro trimestre de 2026.
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