Principais Conclusões
- As ações da Iovance Biotherapeutics caíram 31% após dados atualizados de câncer de pulmão mostrarem uma taxa de resposta de 24,6% em 69 pacientes, alinhados com resultados anteriores.
- A empresa havia prometido dados positivos na noite anterior, criando expectativas que a atualização não atendeu.
- A maioria das respostas veio de menos de um terço dos pacientes, um grupo que a Iovance agora testará em uma nova coorte mais restrita.
- A estimativa de vendas de 2028 do Wall Street parece vulnerável se o mercado de câncer de pulmão se tornar menor.
Iovance Biotherapeutics (IOVA) está caindo 31% nesta manhã após a divulgação de sua atualização sobre câncer de pulmão, que, como seu próprio comunicado colocou, veio "Consistente com os Resultados Anteriormente Reportados".
É uma venda difícil depois de quarta-feira à noite, quando a Iovance anunciou um webcast sobre "Dados Positivos" e as ações saltaram mais de 10% no after-market. Os números desta manhã desfizeram isso e mais ainda.
Mesma taxa de resposta, mais pacientes
Aqui está o que os dados atualizados da Fase 2 do estudo IOV-LUN-202 mostraram, com corte em 14 de outubro:
- 17 de 69 pacientes com câncer de pulmão previamente tratados responderam, uma taxa de resposta de 24,6%, contra 25,6% em 39 pacientes em novembro do ano passado.
- Pacientes sem mutação KRAS responderam a uma taxa de 43,3%, contra 11,4% para aqueles com a mutação.
- Um subgrupo sem mutação KRAS ou HER2 que fumam ou fumavam respondeu a uma taxa de 59,1% (13 de 22).
Essa divisão por KRAS é a parte desconfortável. Pacientes com a mutação, cerca de metade do estudo, responderam a 11,4%, enquanto o docetaxel, a quimioterapia que esses pacientes normalmente recebem, historicamente produziu 12,8%.
Um plano pulmonar menor e mais focado
Portanto, a Iovance testará o grupo selecionado por biomarcador em uma nova coorte, POSITILITY, dentro do mesmo estudo, com aprovação em mente. As coortes mais amplas estão finalizando o recrutamento e apoiam um pedido de registro planejado para 2027.
Mas esse subgrupo foi identificado retrospectivamente nos dados, e representa menos de um terço dos pacientes. Uma taxa de resposta de 59% pode fazer um medicamento melhor em um mercado menor, e uma nova coorte leva tempo.
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O Wall Street ainda está contando com crescimento
Os analistas esperam que as vendas da Iovance continuem subindo:
O consenso leva a receita de US$ 264 milhões em 2025 para US$ 921 milhões em 2028, e esse último passo, cerca de 55% em um ano, ocorre aproximadamente quando um lançamento para câncer de pulmão aconteceria. Eu esperaria que os dados de hoje reduzissem parte desse número de 2028.
A Iovance negociava a cerca de 13x o múltiplo de vendas futuras no fechamento de quarta-feira, e a queda de hoje a leva para perto de 9x. Isso ainda está bem acima dos 1,7x que atingiu em maio de 2025.
O câncer de pulmão acabou de ficar menor
O mercado está certo em redefinir suas esperanças para o câncer de pulmão. A taxa de resposta do grupo amplo não se moveu, e a melhor pertence a um grupo mais restrito que ainda não foi comprovado. Isso torna o pulmão um mercado menor e mais tardio do que os investidores estavam pagando. A aproximadamente 9x o múltiplo de vendas futuras, eu esperaria o relatório do terceiro trimestre na quinta-feira, 5 de novembro, antes de comprar essa queda.
Claro, se esses 59% se sustentarem em pacientes selecionados previamente, o câncer de pulmão ainda pode se tornar um segundo ato significativo.
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