Principais Conclusões
- A PayPal subiu 36% desde 30 de junho, o melhor desempenho entre as sete ações que David Einhorn, da Greenlight Capital, comprou ou aumentou no segundo trimestre.
- Mesmo após essa alta, a PayPal negocia a 10x os lucros futuros, bem abaixo de sua média de cinco anos, então ainda não é tarde para segui-lo.
- A média das metas de preço dos analistas está abaixo da cotação da ação, e o botão de checkout, que gera mais da metade do lucro da PayPal, ainda cresce apenas 1% a 2%.
- A Viatris também subiu, enquanto Antero Resources, Core Natural Resources e Primo Brands ficaram para trás, e o próximo 13F da Greenlight deve ser apresentado até 16 de novembro.
A Greenlight Capital, de David Einhorn, tem até 16 de novembro para apresentar seu próximo formulário 13F, que mostrará o que ela detinha em 30 de setembro. O último, referente ao trimestre encerrado em 30 de junho e apresentado em 14 de agosto, mostrou sete ações que o fundo comprou ou aumentou. A melhor delas, PayPal (PYPL), subiu 36% desde 30 de junho.
Esses 36% representam a movimentação da ação desde seu fechamento em 30 de junho até o de terça-feira. Um 13F não mostra o preço que a Greenlight pagou, nem se ela ainda detém as ações, portanto não diz nada sobre o retorno do próprio fundo.
O restante das compras teve desempenho inferior. Viatris (VTRS) subiu 31%, Antero Resources (AR) subiu 7%, Core Natural Resources (CNR) subiu 4% e Primo Brands (PRMB) caiu 2%. A Dauch, a pior das sete, caiu 18%.
PayPal superou sua própria previsão
A PayPal era nova no 13F da Greenlight em 30 de junho: 1,42 milhão de ações no valor de US$ 62 milhões, 1,6% de suas ações no 13F. O LPA ajustado do terceiro trimestre subiu 8% para US$ 1,45. Isso superou tanto a previsão da administração de um pequeno declínio quanto os US$ 1,31 esperados pelos analistas, mesmo com a receita de US$ 8,58 bilhões ficando abaixo do consenso de US$ 8,71 bilhões. A administração elevou sua perspectiva para 2026 para um LPA de cerca de US$ 5,60. Ela agora espera que mais de US$ 700 milhões em economias em run-rate estejam implementadas até o final do ano, ante cerca de US$ 400 milhões. A receita operacional não-GAAP cresceu 3% no trimestre, após cair 8% no segundo.
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A avaliação ainda apoia Einhorn
Os analistas esperam que o LPA normalizado da PayPal continue subindo, de US$ 5,31 em 2025 para US$ 6,41 em 2028:
O consenso para este ano subiu para US$ 5,58, ante US$ 5,39 antes do relatório do terceiro trimestre, alinhado com a perspectiva elevada da administração. Parte desse crescimento vem de recompra de ações. As ações diluídas caíram para 882 milhões no segundo trimestre, ante 977 milhões um ano antes, e a PayPal recomprou US$ 6 bilhões em ações nos 12 meses até setembro.
Mesmo após a alta, a PayPal negocia a 10x os lucros futuros. Sua média de cinco anos é de 15x, e seu mínimo de cinco anos foi 7,3x em fevereiro:
Wall Street está menos convencida. A meta de preço consensual caiu de US$ 83 há um ano para um mínimo de US$ 51 em julho, e agora está em US$ 57, 3% abaixo do fechamento de terça-feira:
Os 43 analistas que cobrem a PayPal têm metas que variam de US$ 36 a US$ 80. O Barclays rebaixou a ação para Underweight em 29 de outubro, citando fundamentos em desaceleração. O checkout de marca é o botão da PayPal, e a administração disse em fevereiro que ele gera mais da metade dos dólares de lucro da empresa. Ele cresceu apenas 1% a 2% novamente no terceiro trimestre.
Analistas veem mais potencial de alta no restante
Se você preferir seguir Einhorn em uma ação que a Street gosta mais, o restante de suas compras oferece isso. A Antero Resources, onde a Greenlight quase dobrou sua participação, tem uma meta média 35% acima do fechamento de terça-feira. A Core Natural Resources é a terceira maior posição da Greenlight, com 4,7% de suas ações no 13F. Sua meta média está 33% acima do preço, embora apenas quatro analistas a cubram. A Primo Brands, nova no 13F como a PayPal, tem uma meta média 17% acima de seu preço. A Viatris, onde a Greenlight aumentou sua participação em 53%, fechou em máxima de 52 semanas na terça-feira, e sua meta média está apenas 0,7% acima.
Ainda vale a pena seguir
Eis minha conclusão: ainda não é tarde para seguir Einhorn na PayPal. A ação negocia a 10x os lucros futuros, as estimativas estão subindo e as recompra de ações reduzem o número de ações a cada trimestre, então ela está precificada para muito pouco. O terceiro trimestre mostrou que as economias podem chegar à receita operacional. Acredito que a PayPal pode continuar subindo enquanto o checkout de marca mantiver sua posição.
O próximo 13F da Greenlight, devido até 16 de novembro, mostrará se Einhorn ainda detinha a PayPal em 30 de setembro. O relatório do quarto trimestre da PayPal, no início de fevereiro, trará sua primeira perspectiva para 2027, após a administração ter chamado o próximo ano de um ano de investimento.
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