Principais Conclusões
- A AbbVie aumentou seu dividendo trimestral em 5,2% para $1,82 em 30 de outubro; a Coca-Cola manteve seu dividendo de 53 centavos em 15 de outubro.
- O fluxo de caixa livre da Coca-Cola ficou abaixo do dividendo nos exercícios de 2024 e 2025 apenas devido a dois pagamentos únicos.
- Os dividendos da AbbVie consumiram 65% do fluxo de caixa livre no exercício de 2025, acima dos 41% no exercício de 2022.
- A AbbVie é negociada a 19x os lucros futuros, bem acima de sua média de cinco anos de 14x.
AbbVie (ABBV) aumentou seu dividendo trimestral em 5,2% para $1,82 por ação em 30 de outubro, pagável a partir de 16 de fevereiro de 2027.
Coca-Cola (KO) declarou seu dividendo trimestral de 53 centavos em 15 de outubro, e em 9 de novembro os rendimentos estavam próximos: 2,2% para a Coca-Cola, 2,5% para a AbbVie.
Se eu pudesse possuir apenas uma pelos próximos 20 anos, qual seria?
| Métrica | Coca-Cola (KO) | AbbVie (ABBV) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 2,2% | 2,5% |
| Dividendo anual | $2,12 | $7,28 |
| Crescimento do dividendo, exercício 2020-2025 | 4,5% ao ano | 6,6% ao ano |
| Índice de pagamento de dividendos em dinheiro (FY 2025) | 77% | 65% |
| Dívida líquida/EBITDA | 1,5x | 2,2x |
| Cobertura de juros | 10,7x | 8,2x |
| P/L Futuro | 28x | 19x |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, 9 de novembro de 2026. Os rendimentos usam os últimos dividendos declarados. *Exclui o pagamento de $6,1 bilhões da Coca-Cola referente à fairlife.
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O Caixa da Coca-Cola Está Voltando
O negócio da Coca-Cola está crescendo: a receita do terceiro trimestre subiu 7% para $13,4 bilhões, com volume aumentando 5%. Seu fluxo de caixa livre tem sido mais irregular, ficando abaixo do dividendo em quatro dos últimos dez exercícios fiscais:
As duas quedas recentes foram eventos únicos. Um depósito de $6,0 bilhões na Receita Federal reduziu o fluxo de caixa livre de 2024 para $4,7 bilhões, e um pagamento de $6,1 bilhões referente à fairlife reduziu o de 2025 para $5,3 bilhões. Sem eles, os dividendos consumiram 77% do fluxo de caixa livre em ambos os anos.
Este ano está mais limpo: $11,4 bilhões de fluxo de caixa livre até o terceiro trimestre, e a previsão para o ano todo foi elevada para pelo menos $13,0 bilhões, ante $12,4 bilhões. O ponto fraco é o preço. O preço/mix cresceu apenas 1% no último trimestre, abaixo dos 2 a 3 pontos que a empresa almeja.
A AbbVie Tem Mais Espaço, mas Menos do que Costumava Ter
A receita da AbbVie no terceiro trimestre subiu 10,3% para $17,4 bilhões, com o Skyrizi crescendo 22,7%, mais do que compensando uma queda de 31,2% no Humira. Seu fluxo de caixa livre cobriu o dividendo todos os anos desde o exercício de 2016, mas a margem diminuiu:
O fluxo de caixa livre caiu de $24,3 bilhões no exercício de 2022 para $17,8 bilhões no exercício de 2025, enquanto os dividendos subiram de $10,0 bilhões para $11,7 bilhões, elevando o índice de pagamento de 41% para 65%, ainda confortável. A dívida líquida está em 2,2x o EBITDA, e a AbbVie pretende reduzi-la para 2x em 2 a 3 anos, enquanto o Imbruvica enfrenta a precificação da Lei de Redução da Inflação.
Então, Qual Dividendo Vence?
AbbVie. Ao longo de 20 anos, quero o dividendo com mais espaço para crescer, e a AbbVie tem a margem mais ampla e o crescimento mais rápido: 6,6% ao ano do exercício de 2020 ao de 2025, contra 4,5% na Coca-Cola.
A essas taxas e com os rendimentos de 9 de novembro, $10.000 na AbbVie pagariam cerca de $9.725 ao longo de 20 anos, contra cerca de $6.920 na Coca-Cola. O pagamento da AbbVie no ano 20, cerca de $832, representaria um rendimento de 8,3% sobre os $10.000 de hoje.
Você paga mais caro por isso. A AbbVie é negociada a 19x os lucros futuros, próximo ao seu máximo de cinco anos de 20x (a Coca-Cola está em 28x):
O dividendo da Coca-Cola não está em perigo. Foi aumentado por 64 anos consecutivos, sua dívida líquida é baixa em 1,5x o EBITDA, e nenhuma lei de precificação de medicamentos pode tocar em uma lata de Coca-Cola. "Acredito que nosso balanço patrimonial hoje está em tão boa forma quanto esteve por muitos anos", disse o presidente e CFO John Murphy na teleconferência do terceiro trimestre. Se sua recuperação de caixa se mantiver até 2027, quando ela fornecerá suas previsões com o relatório do quarto trimestre, eu olharia novamente.
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