Principais Estatísticas da Ação da Celsius
- Preço Atual: $27.64
- Preço-Alvo (Médio): ~$44
- Preço-Alvo do Mercado: ~$42
- Retorno Total Potencial: ~60%
- Retorno Anualizado: ~11% / ano
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O Que Aconteceu?
Celsius Holdings (CELH) fechou a $27.64 em 9 de setembro, com queda de 6,5% e novamente próximo à extremidade inferior de sua faixa de 52 semanas, um dia depois do CEO John Fieldly e do CFO Jarrod Langhans subirem ao palco na Conferência Global de Consumo da Barclays. O que eles descreveram foi um plano crível para transformar um portfólio de três marcas em preços e margens mais fortes. O que eles não puderam oferecer foi velocidade: a maior alavanca de lucro só chega em 2027.
O fundador da Rockstar, Russ Savage, que vendeu a marca para a PepsiCo em 2020, diz que construiu uma participação de aproximadamente 4,7% e está exigindo publicamente a remoção do CEO. Dias após essa exigência, o presidente e o COO da empresa deixaram seus cargos, o que a Celsius enquadrou como um realinhamento organizacional. Assim, a gestão entrou na Barclays vendendo paciência a um mercado que tem um ativista argumentando que a paciência é o problema.
O Que a Barclays Tentava Responder
A receita de $817,9 milhões cresceu cerca de 11% em relação ao ano anterior, mas ficou aproximadamente 6% abaixo dos $870 milhões esperados pelos analistas, e o EPS ajustado de $0,36 ficou abaixo da estimativa de $0,42. Por baixo do resultado principal, a marca carro-chefe CELSIUS viu as vendas líquidas caírem cerca de 12%, e excluindo a recém-adquirida Rockstar, o crescimento total das vendas do portfólio foi de apenas cerca de 1,6%. Esse último número é o cerne da tese baixista, e é exatamente o que Savage aponta: sem as aquisições, o negócio principal mal está crescendo.
Então, quando Fieldly repetiu na Barclays que a equipe "foi longe demais" simplificando a linha de produtos CELSIUS este ano, cortando SKUs lentas sem inovação permanente para substituí-las, ele estava explicando o declínio de 12%, não o desviando. As leituras de scanner estão caindo entre 5% e 10%. O contra-argumento que ele e Langhans ofereceram é granular: os produtos individuais restantes, cerca de 70% do negócio, estão crescendo em dois dígitos, e a produtividade por ponto de distribuição subiu 16% do primeiro para o segundo trimestre, mesmo com a empresa reduzindo 7% de seus pontos de distribuição, de acordo com os materiais de relações com investidores.
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A Alavanca de Lucro Que Espera Até 2027
O material genuinamente novo da Barclays foi a gestão do crescimento da receita. Este é o primeiro ano em que a Celsius possui todas as três marcas (CELSIUS, Alani Nu e Rockstar), e até agora, seus planos comerciais eram construídos marca a marca, e não como um portfólio. Essas mudanças acontecem em 2027, e Fieldly chamou isso de a maior oportunidade única da empresa.
Langhans descreveu uma arquitetura de preços e embalagens que posiciona a Alani Nu como super-premium, a CELSIUS como premium e a Rockstar como premium-econômica, para que um consumidor nunca veja a Rockstar com preço acima da CELSIUS na mesma prateleira. Ela sequencia promoções para que as três marcas parem de dar descontos umas contra as outras e, em vez disso, revezem-se atacando a Monster e a Red Bull. Significa não reduzir o preço de um sabor limitado esgotado, como o lançamento da Alani Nu Witch's Brew, porque ele vende de qualquer maneira. Langhans foi direto ao dizer que os dólares reais aqui são "uma jogada para '27 e '28", não um resgate para o segundo semestre de 2026.
A Celsius negocia a aproximadamente 12x EV/EBITDA NTM contra a Monster perto de 26x e a Keurig Dr Pepper a 11x, de acordo com os dados de Concorrentes do TIKR, e a cerca de 18x os lucros futuros versus os 35x da Monster. A média dos pares de bebidas fica perto de 15x no EV/EBITDA. O desconto não é irracional: a Monster opera com uma margem bruta na faixa dos 50% com um núcleo estável, enquanto a Celsius ficou em 48% no segundo trimestre, pressionada pelo prêmio do alumínio no Centro-Oeste, pela London Metal Exchange e pelo frete, enquanto absorvia duas aquisições e uma marca principal em contração. A campanha de Savage é essencialmente uma aposta de que a equipe atual não fechará essa lacuna rápido o suficiente, e a saída do COO mostrou que a pressão já está remodelando a alta gestão. O contra-argumento dos otimistas é que o trabalho de preços e embalagens, mais uma segunda linha de produção funcionando totalmente até o quarto trimestre, puxa a margem de volta para os baixos 50% ao longo de 2027 e 2028. Por baixo disso está o crescimento dos subponderados do mercado: a Alani Nu continua atraindo novos compradores, cada vez mais homens, para a categoria através da conveniência, e inicia sua expansão internacional pela primeira vez em 2027 nos mercados parceiros da Suntory.
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Análise do Modelo Avançado do TIKR
- Preço Atual: $27.64
- Preço-Alvo (Médio): ~$44
- Retorno Total Potencial: ~60%
- Retorno Anualizado: ~11% / ano
Usando o cenário médio do TIKR, o modelo valoriza a Celsius em cerca de $44 até o final de 2030, aproximadamente 60% de retorno total a partir de hoje, ou cerca de 11% anualizado nos próximos quatro anos e pouco. O caso otimista, ou alto, no modelo atinge cerca de $78 no mesmo horizonte.
- Motor de receita 1: o programa de gestão do crescimento da receita do portfólio (arquitetura de preços e embalagens e sequenciamento promocional), que Langhans enquadrou como uma oportunidade para 2027 e 2028.
- Motor de receita 2: a expansão internacional da Alani Nu em 2027 e a contínua expansão no canal de conveniência para novos consumidores.
- Motor de margem: a integração da cadeia de suprimentos da Alani Nu e da Rockstar, mais a segunda linha de produção, assume-se que elevará a margem bruta para os baixos 50%.
- Risco principal: a marca CELSIUS. Se a marca principal não se estabilizar conforme o arrasto dos cortes de SKU diminui no início de 2027, o crescimento de aproximadamente 1,6% excluindo a Rockstar do segundo trimestre não melhora, e a impaciência do ativista parece justificada.
O potencial de alta: os SKUs base já crescendo em dois dígitos, mais o retorno da inovação permanente, empurram a CELSIUS de volta ao crescimento em 2027 enquanto as margens sobem e o múltiplo se reavalia em direção aos pares. O potencial de baixa: os custos das commodities permanecem altos e a marca principal continua encolhendo, deixando um negócio mais lento e de margem mais baixa do que as aquisições prometeram.
Conclusão
O número que resolve isso é o crescimento das leituras de scanner da marca CELSIUS. O primeiro ponto de verificação é o relatório do terceiro trimestre, esperado por volta de 9 de novembro de 2026: observe se as leituras semanais da IRI saíram da faixa de queda de 5% a 10% em direção à estabilidade, e se o crescimento do portfólio excluindo a Rockstar melhora em relação aos 1,6% do segundo trimestre. A gestão apontou para a primeira metade de 2027, quando o arrasto dos cortes de SKU desaparece completamente e a inovação permanente retorna às prateleiras, como a verdadeira inflexão. Se as leituras ainda forem negativas quando a Celsius reportar os resultados do primeiro trimestre de 2027 na próxima primavera, a recuperação escorregou novamente, o desconto em relação à Monster é merecido, e o caso de Savage fica mais alto. Se elas melhorarem, uma ação perto de sua mínima de 52 semanas a 18x os lucros futuros é a entrada que os otimistas esperam há dois anos.
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