Principais Conclusões
- A Altria rende 5,9% e a Hormel rende 5,4%, e nos últimos doze meses de cada empresa elas pagaram 78% e 82% de seu fluxo de caixa livre em dividendos.
- O índice de pagamento de dividendos em dinheiro da Altria permaneceu entre 75% e 82% em cada um dos exercícios fiscais de 2021 a 2025, enquanto os dividendos da Hormel superaram seu fluxo de caixa livre no exercício fiscal de 2025.
- A Hormel tem menos dívida hoje, mas está pagando por uma aquisição da Brakebush no valor de cerca de US$ 1,06 bilhão em parte com novos empréstimos.
- A Altria elevou suas previsões de lucro para 2026 em 29 de outubro, e o novo CEO da Hormel, John Ghingo, assumiu o cargo em 26 de outubro.
A Hormel Foods (HRL) concordou em 30 de setembro em comprar a Brakebush Brothers, uma empresa de frango, por cerca de US$ 1,06 bilhão. Ela está pagando com caixa disponível e nova dívida, o que é um cheque grande para uma empresa cujos dividendos ultrapassaram seu fluxo de caixa livre no exercício fiscal de 2025.
A Altria Group (MO) teve um outono do tipo oposto. Ela elevou suas previsões de lucro para 2026 em 29 de outubro, e seu conselho adicionou US$ 1 bilhão ao seu programa de recompra em outubro.
Ambas rendem mais de 5%, e os investidores de renda contam com ambas para um cheque em que podem confiar. Então, qual dividendo é mais seguro agora?
| Métrica | Altria Group | Hormel Foods |
|---|---|---|
| Dividend yield | 5,9% | 5,4% |
| Dividendo anual | US$ 4,44 | US$ 1,17 |
| Crescimento do dividendo, exercício fiscal 2020-2025 | 4,1% ao ano | 4,5% ao ano |
| Índice de pagamento de dividendos em dinheiro (TTM) | 78% (até 30 de set. de 2026) | 82% (até 26 de jul. de 2026) |
| Dívida líquida/EBITDA (LTM) | 1,7x | 1,2x |
| Cobertura de juros (LTM) | 10,9x | 12,6x |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, 9 de nov. de 2026.
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O pagamento da Altria mal se mexe
Em agosto, a Altria aumentou seu dividendo trimestral em 4,7% para US$ 1,11 por ação, "nosso 61º aumento em 57 anos", como a empresa colocou. A Altria planeja mais aumentos: "Mantemos nossa meta de dividendo progressivo, que visa um crescimento anual do dividendo por ação na faixa média de um dígito até 2028."
Seu fluxo de caixa pode pagar por essa meta. O fluxo de caixa livre da Altria variou entre US$ 8,05 bilhões e US$ 9,09 bilhões em cada exercício fiscal de 2021 a 2025. Seu índice de pagamento de dividendos em dinheiro permaneceu entre 75% e 82% no mesmo período:
Nos doze meses até 30 de setembro de 2026, a Altria pagou US$ 7,12 bilhões em dividendos de um fluxo de caixa livre de US$ 9,07 bilhões. Isso é um sólido 78%, e deixou US$ 1,95 bilhão para recompra de ações e dívida.
O LPA ajustado do terceiro trimestre subiu 4,8% em relação ao ano anterior, para US$ 1,52. A Altria agora espera um LPA ajustado de 2026 de US$ 5,66 a US$ 5,74, o que representa um crescimento de 4,5% a 6,0% e está alinhado com sua meta de dividendos. As ações saltaram 7% no pré-mercado após o relatório. As remessas de sachês de nicotina on! subiram 13,3% no trimestre. O principal risco é o negócio principal: as remessas de cigarros domésticos continuam caindo, e Copenhagen e Skoal estão perdendo usuários para os sachês.
A margem da Hormel voltou, mas ela está prestes a se endividar
A cobertura da Hormel em seus últimos doze meses parece próxima à da Altria, mas o histórico por trás dela é mais acidentado. Em 28 de setembro, a Hormel declarou um dividendo trimestral de US$ 0,2925 por ação, pagável em 16 de novembro. Esse foi seu 393º dividendo trimestral consecutivo, na mesma taxa do trimestre anterior.
Os dividendos pagos pela Hormel mais que dobraram, de US$ 296 milhões no exercício fiscal de 2016 para US$ 633 milhões no exercício fiscal de 2025. Seu fluxo de caixa livre variou de US$ 629 milhões a US$ 1,01 bilhão do exercício fiscal de 2016 ao exercício fiscal de 2024, depois caiu para US$ 534 milhões no exercício fiscal de 2025:
Isso tornou o índice de pagamento do exercício fiscal de 2025 um arriscado 118,5%, acima dos 60,9% do exercício fiscal de 2024. A cobertura se recuperou para 82% nos doze meses até 26 de julho de 2026, com US$ 641 milhões em dividendos pagos de um fluxo de caixa livre de US$ 781 milhões. O caixa das operações do terceiro trimestre subiu 54% para US$ 241 milhões.
As vendas orgânicas caíram 2% no terceiro trimestre, pois a Hormel saiu do mercado de peru inteiro e de nozes para lanches de marca própria e o gasto do consumidor permaneceu pressionado. Mas o foodservice registrou seu 12º trimestre consecutivo de crescimento orgânico, e a Hormel elevou sua previsão de LPA ajustado para o exercício fiscal de 2026 para US$ 1,45 a US$ 1,51. A Brakebush deve fechar no primeiro trimestre fiscal de 2027 da Hormel, e a Hormel espera que ela contribua para o LPA ajustado a partir do exercício fiscal de 2028. Ghingo disse na chamada de agosto que "o dividendo continua sendo muito importante para nós", embora o caixa do exercício fiscal de 2025 não o tenha coberto.
Então, qual dividendo vence?
O dividendo da Altria é o mais seguro agora. Seu índice de pagamento se manteve entre 75% e 82% por cinco exercícios fiscais consecutivos, cobre o dividendo com uma sobra de US$ 1,95 bilhão e acabou de elevar suas previsões de lucro.
A Hormel tem pontos fortes reais. Ela tem menos dívida, a 1,2x EBITDA contra 1,7x da Altria, e cobre seus juros 12,6x contra 10,9x. O foodservice continua crescendo, e o fluxo de caixa livre está de volta acima do dividendo. Mas os dividendos da Hormel ultrapassaram seu caixa apenas um ano atrás, suas vendas orgânicas estão encolhendo, e ela está se endividando para uma aquisição que só vai contribuir para os lucros no exercício fiscal de 2028. Eu preferiria contar com o caixa mais estável da Altria.
A Altria também paga mais hoje: US$ 10.000 ao seu rendimento de 5,9% pagam US$ 590 por ano, contra US$ 540 para a Hormel a 5,4%. O dividendo da Hormel cresceu mais rápido, a 4,5% ao ano do exercício fiscal de 2020 ao exercício fiscal de 2025 contra 4,1% da Altria. Mesmo nessas taxas, a renda da Hormel não ultrapassaria a da Altria até por volta de 2049.
Claro, os resultados completos do exercício fiscal de 2026 da Hormel, para o ano que terminou em outubro, mostrarão se seu fluxo de caixa livre cobriu o dividendo por todo o ano antes da dívida da Brakebush chegar.
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