Ação da Altria Rendendo 6,4% e Acaba de Aumentar Sua Previsão de EPS. Vale a Pena Comprar MO Ainda?

Principais Estatísticas da Ação da Altria

• Faixa de 52 Semanas: $54.70 a $77.06
• Preço-Alvo Médio da Rua: $70.00
• Dividend Yield: 6.4%
• P/L Próximos 12 Meses (NTM): ~12x
• Retorno YTD: +21%
• Margem EBIT Últimos 12 Meses (LTM): 76.0%

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Por que a Altria Continua a Crescer seus Lucros Mesmo com Menos Americanos Fumando

A Altria Group (MO) é um dos negócios mais simples de entender nos mercados públicos e um dos mais debatidos para se possuir. A empresa fabrica e vende cigarros nos Estados Unidos, principalmente através de sua marca Marlboro, que manteve uma participação dominante no segmento premium por décadas. Os volumes de cigarros estão em declínio estrutural, e isso é inquestionável.

Ao longo de muitos anos, a Altria demonstrou que poder de precificação, disciplina operacional e retorno agressivo de capital podem mais do que compensar essa pressão sobre o volume, produzindo um negócio que continua a crescer lucros e dividendos mesmo com menos americanos fumando. A ação subiu aproximadamente 21% desde o início do ano, e o dividend yield de 6,4% continua sendo um dos mais altos disponíveis em qualquer lugar no universo de large-cap.

O EPS ajustado e diluído do segundo trimestre cresceu 4,9% em relação ao ano anterior, e a Altria estreitou sua previsão para o ano inteiro para uma faixa de $5,61 a $5,68. A receita líquida de impostos especiais de consumo cresceu 3,1% para $5,1 bilhões no trimestre.

O volume de produtos fumáveis caiu 2,8%, consistente com a tendência de longo prazo do setor, mas a participação da Marlboro no segmento de cigarros premium manteve-se em 59,6%, refletindo o duradouro poder de precificação da marca.

O mecanismo não é complicado: aumentar os preços mais do que o suficiente para compensar a perda de volume, manter os custos controlados, recomprar ações de forma constante e repassar o caixa resultante aos acionistas. O gráfico de EPS abaixo mostra como isso tem se desenrolado de forma consistente.

O EPS cresceu todos os anos desde 2021, subindo de $4,61 para $5,42 até o final de 2025 sem interrupções, e as estimativas de consenso projetam crescimento contínuo para $5,68 este ano e $6,45 até 2030.

Não há quedas no gráfico, nenhum ano de compressão de lucros, apenas uma capitalização constante impulsionada por aumentos de preços e redução do número de ações. É um histórico genuinamente difícil de ignorar, e é a principal razão pela qual os detentores de longo prazo raramente sentem vontade de vender.

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A Máquina de Fluxo de Caixa Livre que Torna o Dividendo Tão Confiável

O dividendo, atualmente com um yield de cerca de 6,4%, é a outra metade da tese de investimento da Altria, e o gráfico de fluxo de caixa livre abaixo explica por que o pagamento é tão bem sustentado.

O fluxo de caixa livre manteve-se entre aproximadamente $8,0 bilhões e $9,1 bilhões todos os anos desde 2021, um dos perfis de FCF mais estáveis no mercado de large-cap. A consistência reflete um negócio com quase nenhuma intensidade de capital, requisitos mínimos de reinvestimento e uma margem bruta de 87% que converte receita em caixa a uma taxa que a maioria das indústrias não consegue alcançar.

O payout ratio está próximo de 89%, o que parece alto isoladamente, mas é totalmente sustentável dada a geração de FCF e o ritmo lento e previsível de crescimento dos lucros. A Altria aumentou seu dividendo por mais de 50 anos consecutivos, e nada no cenário financeiro atual sugere que essa sequência está em risco.

Além dos cigarros, a empresa tem investido em alternativas sem fumaça: o vaporizador NJOY agora está em aproximadamente 100.000 lojas de varejo em todo o país, e os sachês de nicotina on! estão ganhando participação na categoria de tabaco oral, adicionando opcionalidade que o mercado está apenas começando a precificar.

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O que Diz o Modelo de Valuation?

Por volta de $68, a Altria negocia a aproximadamente 12 vezes os lucros futuros. O modelo de caso médio da TIKR tem como alvo cerca de $90 por ação até o final de 2030, implicando um retorno total de aproximadamente 31% apenas com valorização do preço, ou cerca de 6% anualizados.

Adicione o dividend yield de 6,4% em cima disso, e o quadro de retorno anual total torna-se consideravelmente mais atraente para investidores orientados a renda.

O caso médio assume receita crescendo cerca de 3% ao ano e margens de lucro líquido expandindo para cerca de 47%, ambos consistentes com a trajetória histórica da empresa.

Você Deve Comprar Ações da Altria?

A Altria não é uma ação de crescimento, e nenhum investidor sério deve abordá-la como tal. O declínio do volume de cigarros é real e continuará, o risco regulatório em torno de produtos de nicotina permanece, e o futuro de longo prazo da empresa depende de saber se a transição para produtos sem fumaça ganha tração suficiente para compensar o que o negócio principal perde ao longo do tempo.

Para investidores de renda, a combinação de um yield de 6,4%, crescimento consistente do EPS e um histórico de meio século de aumentos de dividendos é genuinamente difícil de replicar em outro lugar.

O preço-alvo médio da Rua de $70 implica que a ação está aproximadamente justamente valorizada apenas pelo preço, mas os investidores que compram pelo retorno total, em vez de valorização do preço, têm um caso mais convincente a apresentar.