As ações da Alphabet (GOOGL) eram negociadas a cerca de US$ 345 na manhã de segunda-feira, 5 de outubro, com alta de 0,4% às 10h28 EDT, após o órgão antitruste polonês acusar o Google de possivelmente abusar de sua posição dominante nas negociações de pagamento por conteúdo com editoras polonesas. Isso ocorreu quatro dias depois que um juiz dos EUA arquivou duas ações judiciais sobre os AI Overviews do Google.
Google venceu em Washington
Em 1º de outubro, o juiz federal dos EUA Amit Mehta arquivou processos da Chegg e da editora da Rolling Stone, Penske Media. Ambas alegavam que o Google violou a lei antitruste ao forçar editoras a aceitar resumos de IA de seu conteúdo se quisessem permanecer nos resultados de busca. Mehta disse que as alegações "falham em sair do ponto de partida".
Seu raciocínio foi direto: "uma expectativa não é um acordo. É simplesmente como um mecanismo de busca geral funciona." Ele acrescentou que a lei antitruste não é um substituto para os legisladores quando a inovação causa danos econômicos.
A Europa está pressionando na direção oposta
A UOKiK da Polônia afirma que o Google propôs pagamentos sem fornecer às editoras os dados necessários para avaliar as taxas. "As grandes empresas de tecnologia não podem se colocar acima da lei", disse o presidente da UOKiK, Tomasz Chrostny. A multa máxima é de 10% do faturamento, e o caso ocorre paralelamente a uma investigação separada da Comissão Europeia, aberta em dezembro de 2025, sobre o uso de conteúdo de editoras pela Google em seus serviços de IA. O Google não respondeu imediatamente à Reuters.
Disputas relacionadas com editoras, mas questões legais diferentes: o tribunal dos EUA arquivou alegações antitruste específicas, enquanto os reguladores europeus ainda estão investigando a conduta do Google.
Modelo de valuation da GOOGL: observe a margem
Executei o modelo do TIKR com o consenso de mercado: receita crescendo 16,6% ao ano, uma margem de lucro líquido de 32,7%, crescimento do LPA de 16,2% ao ano e o P/L diminuindo 2,6% ao ano. O crescimento fica próximo aos 15,1% do ano passado. A margem aumenta em relação aos 28,6%, enquanto o crescimento do LPA cai para menos da metade dos 34,5% do ano passado. Mantive o consenso porque o CEO da Cloud, Thomas Kurian, disse na Conferência Goldman Sachs Communacopia + Technology em 8 de setembro que o Google está conquistando novos clientes "aproximadamente duas vezes mais rápido do que há um ano".
O modelo chega a US$ 679 até 31 de dezembro de 2030. Isso representa um retorno total de 97,8% em relação a US$ 343,50 ao longo de 4,2 anos, ou 17,4% ao ano. Simplificando, a ação praticamente dobra.
Portanto, a margem é o número a ser observado. A decisão de Mehta remove essas duas alegações antitruste, mas não estabelece que o Google evitará pagamentos a editoras nos EUA. Investigações europeias podem criar custos adicionais, embora seus resultados e qualquer efeito sobre a margem de 32,7% do modelo permaneçam incertos.
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