핵심 요약
- UWM Holdings 주가는 3분기 순이익이 2억 500만 달러에서 2억 2,000만 달러에 이를 것으로 예상하고, 4분기에 18억 달러 이상의 모기지 서비스 권리를 매각할 계획이라고 발표한 후 19% 급등했습니다.
- 그 현금과 4억 달러 규모의 권리 발행으로 조성된 자금을 부채 상환에 사용하는 것은 서비스 사업을 축소시키더라도 올바른 결정입니다.
- UWM은 전 산업에서 대출 발행량이 감소함에 따라 연간 매출 전망을 33억 5,000만 달러에서 35억 달러로 하향 조정했습니다.
- 이번 급등 이후에도 주가는 5년 평균 선행 주가수익비율(P/E)보다 훨씬 낮은 수준에서 거래되고 있으며, 다음으로 주목해야 할 것은 최종 3분기 실적 보고서입니다.
UWM Holdings (UWMC) 주가는 이 모기지 대출 기업이 3분기에 다시 흑자로 돌아서고 부채 감축 계획을 발표한 후 오늘 19% 상승했습니다.
이 예비 수치는 4억 달러 규모의 권리 발행 가격 책정 기간 직전, 시장 개장 전에 발표되었습니다.
흑자로의 복귀
UWM은 3분기에 대해 다음과 같이 예상하고 있습니다:
- 순이익 2억 500만 달러에서 2억 2,000만 달러
- 총 매출 8억 달러에서 8억 2,500만 달러
- 대출 발행액 334억 달러, 이 중 주택 구매용 대출이 228억 달러
이는 2분기에 금리 헤지로 6억 300만 달러의 손실을 보고 4억 5,200만 달러의 순손실을 기록했던 것과는 상당한 반전입니다.
모든 것이 개선된 것은 아닙니다. UWM은 이제 전 산업의 대출 발행량 감소로 인해 연간 매출을 33억 5,000만 달러에서 35억 달러로 예상하며, 이는 이전 예상치보다 낮은 수준입니다.
부채 상환이 최우선
UWM은 또한 4분기에 700억 달러에서 800억 달러 규모의 모기지 서비스 권리를 18억 달러 이상에 매각할 계획입니다. 이 현금과 권리 발행으로 조성된 4억 달러는 비자금 조달 부채 상환에 사용될 것입니다.
9월 30일 기준, 해당 부채(현금 제외)는 UWM의 28억 달러 규모의 우선주 및 보통주 자본금의 1.75배에서 1.80배, 즉 약 50억 달러에 달했습니다. 따라서 새로 조성된 자금으로는 이 부채의 거의 절반을 상환할 수 있을 것입니다.
그 대가는 축소된 서비스 포트폴리오입니다: UWM은 연말 서비스 대출 잔액을 9월 30일 기준 약 2,700억 달러에서 2,100억 달러에서 2,300억 달러 수준으로 마감할 것으로 예상합니다.
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2.00달러의 하한선
권리 발행의 청약 가격은 2.00달러와 11월 9일까지의 10일간 거래량 가중 평균 가격(VWAP)의 85% 중 더 높은 금액입니다. 오늘의 급등 이후에도 이 하한선은 주가보다 훨씬 높게 자리 잡고 있으며, UWM은 외부 투자자들의 수요가 많지 않을 것으로 예상하고 있습니다.
따라서 백스톱(backstop) 조항이 실질적인 역할을 할 가능성이 높습니다. Oaktree는 남은 주식을 매입할 수 있으며, UWM CEO Mat Ishbia가 통제하는 SFS Group은 나머지를 반드시 매입해야 하므로, 4억 달러는 어느 쪽이든 유입됩니다.
그리고 오늘의 움직임 이후에도 UWM은 선행 주가수익비율(P/E) 약 7.0배에 가까운 수준에서 거래되고 있으며, 이는 5년 평균인 17배보다 훨씬 낮습니다...
제 의견
서비스 권리를 매각하여 부채를 상환하는 것은 올바른 결정입니다. 전 산업의 대출 발행량이 감소하는 상황에서 2억 500만 달러 이상의 이익을 기록한다는 것은 대출 사업이 견고하게 유지되고 있음을 의미합니다. 최종 수치가 이와 일치한다면, 그 주가수익비율(P/E)은 상승할 여지가 충분합니다.
물론, 이는 예비 수치입니다. 11월 12일에 마감되는 최종 3분기 실적 보고서와 권리 발행의 마감을 주시하세요.
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