핵심 요약
- 트럼프 대통령의 브로커리지 계좌들이 8월에 마이크론 주식을 $251,000에서 $515,000 매도했으며, AMD 주식 $1백만에서 $5백만을 추가 매도하고 메타 플랫폼 주식을 최대 $25.3백만 어치를 매수했습니다.
- 이 계좌들은 외부 매니저들이 운용하지만, 마이크론 매도는 여전히 그 주가 상승을 이끈 메모리 부족 현상이 정점에 가까워졌다는 베팅입니다.
- 마이크론의 매출 총이익률은 2023 회계연도 2.7%에서 2026 회계연도 80.7%로 상승했는데, 이는 그 수익이 메모리 가격에 얼마나 의존하는지를 보여줍니다.
- 애널리스트들은 정상화된 주당순이익(EPS)이 2027 회계연도에 두 배 이상 증가해 $176.55에 이를 것으로 예상하므로, 숫자상으로는 매도가 이른 시점에 이루어진 것이며 마이크론의 다음 실적 발표가 시험대가 될 것입니다.
마이크론 테크놀로지 (MU)는 1년 만에 338% 상승했으며, 새로운 공시에 따르면 트럼프 대통령의 포트폴리오가 출구를 향하고 있습니다.
그의 계좌들은 8월에 마이크론을 매도했고, 같은 달 어드밴스트 마이크로 디바이시스 (AMD)도 매도했으며, 가장 큰 매수는 메타 플랫폼스 (META)에서 이루어졌습니다.
정확히 무슨 일이 있었나
트럼프 대통령이 정부윤리청(Office of Government Ethics)에 제출한 최신 서류에는 517건의 거래가 기재되어 있습니다. 그중 세 건이 눈에 띕니다:
- 마이크론: 순매도 $251,000 ~ $515,000
- AMD: $1백만 ~ $5백만 매도
- 메타: 순매수 $5.1백만 ~ $25.3백만, 해당 월 최대 매수
이 계좌들은 제3자 회사들이 운용하므로, 트럼프 대통령이 직접 결정한 것은 아닙니다. 그리고 메타 매수 옆에 놓고 보면 마이크론 매도는 아주 작은 규모입니다.
하지만 제게는 가장 흥미로운 거래인데, 그 이유는 아주 간단합니다... 매도를 결정한 누군가가 메모리 사이클에 대해 진짜 베팅을 했다는 점입니다. 338% 상승한 지금, 모든 마이크론 보유자들은 각자의 방식으로 그와 똑같은 베팅을 하고 있습니다.
마진이 사이클의 위치를 보여준다
메모리는 상품입니다. 모닝스타 애널리스트 윌리엄 커윈이 썼듯이, "우리는 DRAM과 NAND를 시장 수급 역학과 지속적인 가격 하락에 취약한 상품과 유사한 제품으로 봅니다."
이것은 마이크론의 매출 총이익률에서 확인할 수 있습니다. 2023 회계연도에는 2.7%로 떨어졌다가, AI 수요가 메모리 부족 현상과 맞닿으면서 2026 회계연도에는 80.7%로 상승했습니다...
이는 2022 회계연도의 45.2%보다 훨씬 높은 수치입니다. (그리고 2023 회계연도는 거의 언급할 가치도 없죠, 맞죠?)
최근 분기 실적은 부족 현상이 절정에 달했음을 보여줍니다. 2026 회계연도 4분기에는 매출이 379% 증가해 $540억에 달했습니다. 조정된 주당순이익(EPS)은 전년 동기 $3.03에서 $33.42로 기록되었습니다.
부족 현상이 완화되면 메모리 가격이 하락하고, 마이크론의 실적도 함께 떨어집니다. 지금 매도하는 것은 그 날이 가까워졌다는 베팅입니다.
애널리스트들은 아직 정점을 보지 못하고 있다
월스트리트는 향후 2년간 수익이 계속 증가할 것으로 예상합니다. 컨센서스에 따르면 정상화된 주당순이익(EPS)은 2026 회계연도 $75.52에서 2027 회계연도 $176.55(35명 애널리스트)로, 그리고 2028 회계연도 $206.89(36명 애널리스트)로 상승할 것으로 예상됩니다...
(2027 회계연도 수치는 최근 분기의 연간화된 속도보다 훨씬 높으므로, 이 예상치는 메모리 가격이 여기서 계속 상승한다고 가정합니다.)
그럼에도 불구하고, 주가는 이를 거의 반영하지 않고 있습니다. 10월 16일 기준으로 마이크론은 선행 주가수익비율(PER) 5배에 거래되었는데, 이는 시장이 사라질 것으로 예상하는 수익을 평가하는 방식입니다. 만약 2027 회계연도 실적이 컨센서스의 절반에 그친다 해도, 마이크론은 2026 회계연도보다 더 많은 수익을 올릴 것입니다.
매도는 이른 것으로 보인다
그렇다면 누가 옳을까요? 현재로서는 숫자상으로 보유 측에 힘이 실립니다.
상품에서 80.7%의 매출 총이익률은 영원히 지속되지 않을 것이며, 2023 회계연도는 그것이 얼마나 빨리 풀릴 수 있는지 보여주었습니다. 그럼에도 불구하고, 2028 회계연도까지 예상치가 상승하고 주가가 선행 PER 5배에 거래되는 상황에서, 마이크론은 그 예상치가 하락하기 전까지 주가가 비싸 보이지 않을 여지가 많습니다.
어느 시점에는 부족 현상이 끝나고, 그렇게 되면 마이크론의 실적은 급격히 떨어질 것입니다. 하지만 8월에 매도한 것은 제게는 이른 것처럼 보입니다. 사이클의 수익 중 상당 부분이 아직 남아있는 것으로 보입니다.
물론, 마이크론의 다음 분기 실적 발표가 진짜 시험대가 될 것입니다. 메모리 가격이 식어가는 어떤 징후라도 그 예상치를 빠르게 낮출 것입니다.
그렇다면 마이크론 주식의 실제 가치는 얼마나 될까?
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