핵심 요약
- 마이크론 주가는 지난 한 달 동안(월요일 종가 기준) 10.9% 하락했으며, 이는 모두 10월 7일 이후 반도체주가 중국 메모리 제조사와 AI 지출에 대한 우려로 매도되면서 발생했습니다.
- 이번 매도는 매수 기회로 보입니다. 왜냐하면 마이크론의 사업과 이익 추정치는 그동안 계속 상승했기 때문입니다.
- 마이크론은 86.8%의 매출 총이익률을 기록한 회계연도 4분기에 이어, 회계연도 1분기에 615억 달러의 매출을 전망했습니다.
- 주가는 회계연도 2027년 이익 추정치의 약 5배에 거래되고 있으며, 주시해야 할 리스크는 중국의 CXMT가 2028년까지 경쟁력 있는 메모리를 확대 생산하는 것입니다.
마이크론 테크놀로지 (MU) 주가는 지난 한 달 동안(월요일 종가 기준) 10.9% 하락한 반면, 나스닥 100 지수는 0.4%만 하락했습니다. 같은 메모리 제조사인 SK하이닉스 (SKHY)는 23.8% 하락하며 더 큰 타격을 입었습니다.
이는 9월 30일 기록적인 분기 실적을 낸 후 2026년 들어 여전히 217% 상승한 주가에 있어서 상당한 반전입니다. 그리고 모든 손실은 10월 7일 이후에 발생했습니다.
정확히 무슨 일이 있었나
마이크론은 10월 8일 4.8% 하락했는데, 당시 유일한 소식은 대만 근로자들의 파업 투표였습니다.
그리고 주말 동안, 중국의 CXMT는 더 밀집된 DRAM 설계에 진전이 있었다고 발표하며 2026년 말까지 이를 사용한 서버 메모리를 출시할 계획이라고 밝혔습니다. 마이크론은 10월 12일 3.9%, 다음 날 약 4% 추가 하락했으며, SK하이닉스는 서울에서 10.1% 급락했습니다.
예상보다 높은 9월 CPI 발표로 필라델피아 반도체 지수가 10월 14일 4.3% 하락했고, 마이크론은 4.1% 하락했습니다. 그런 다음 금요일인 10월 16일, 마이크론이 가장 큰 하락(-5.6%)을 기록한 날, 그 모든 AI 지출이 어떻게 자금 조달될지에 대한 우려가 전반적인 반도체주에 영향을 미쳤습니다.
마이크론은 월요일 다른 반도체주와 함께 약 3% 반등했으며, 자체적인 소식은 없었습니다.
중국은 마이크론의 최고 이익률을 노리고 있다
금요일 정오, 일론 머스크는 X의 답글에서 중국에 대한 우려에 대한 타임라인을 제시했습니다:
"확실히 2027년에는 그렇겠지만, 중국이 다른 제조 제품을 확대한 속도만큼 LP5와 LP6을 빠르게 확대한다면, 2028년은 다른 이야기가 될 것입니다. 그러나 HBM은 넘기 더 어려운 산입니다."
이것이 바로 우려해야 할 부분입니다. 왜냐하면 메모리는 마이크론에게 지금까지 가장 수익성이 높은 사업이기 때문입니다. 매출 총이익률은 회계연도 2023년 2.7%에서 회계연도 2025년 39.8%로 상승했습니다...
...그리고 회계연도 2026년에는 80.7%, 4분기 단독으로는 86.8%에 달했습니다. 그런 이익률은 메모리가 부족한 상태에서만 지속됩니다. (회계연도 2023년은 그렇지 않을 때 어떤 일이 일어나는지 보여줍니다.)
현재로서는 메모리가 부족합니다. 블룸버그 인텔리전스의 바수 카시브호틀라는 10월 15일 발언에서 메모리 제조사들이 "27년 생산량을 모두 팔았고 아마 28년도 상당 부분 팔았을 것"이라고 말했습니다.
마이크론의 자체 수치는 계속 상승 중
이 중 어느 것도 사업에 피해를 주지 않았습니다. 회계연도 4분기 매출은 542.3억 달러로 전년 대비 거의 5배 증가했으며, 조정 자유현금흐름은 332억 달러였습니다. 마이크론은 현재 분기에 대해 615억 달러의 매출을 전망했으며, CEO 산자이 메흐로트라는 "우리는 회계연도 2027년이 더 강력할 것으로 예상한다"고 말했습니다.
애널리스트들은 계속해서 수치를 상향 조정하고 있습니다...
회계연도 2027년 합의 추정치는 주당 176.55달러로, 9월 중순 156.52달러에서 상승했습니다. 경쟁사의 설계 발표는 이미 판매된 메모리를 바꾸지 않습니다.
마이크론은 또한 자사주 매입 권한을 351.6억 달러로 확대했으며, 12월 9일부터 시작됩니다. 이는 자사주 매입이 현금 보유액에 비해 아주 작아 보였던 기간 이후의 조치로, 현재 현금 보유액은 734.8억 달러입니다.
다음은 무엇인가: 웨비나, 그리고 12월
마이크론은 수요일인 10월 21일 오전 8시(산악 표준시)에 기술 웨비나를 개최합니다. 회계연도 1분기 실적은 12월 중순에 발표될 예정입니다. 단기적인 변수는 대만으로, 마이크론 근로자들이 보너스 분쟁으로 파업을 승인하고 영업이익의 15%를 요구하고 있습니다.
한쪽 눈은 2028년을 보며 매수하라
월요일 종가 기준, 마이크론은 애널리스트들이 회계연도 2027년에 예상하는 이익의 약 5배에 거래되고 있습니다. 이는 이익이 곧 축소될 것이라는 배수이며, 추정치는 회계연도 2028년까지 이익이 성장할 것으로 보고 있습니다.
뱅크오브아메리카의 비벡 아르야는 10월 15일 매수 등급과 1,550달러의 목표가를 재확인했으며, 이는 월요일 종가보다 71% 높은 수준입니다. 심지어 그 목표가는 애널리스트들이 향후 12개월 동안 예상하는 이익의 약 9배 미만을 요구합니다.
제 의견: 저라면 매수할 것입니다. 현재 가격은 이미 이익률이 정점에 도달할 것이라고 가정하고 있으며, 마이크론의 2027년 공급은 대부분 확정된 상태입니다.
리스크는 CXMT가 예정대로 경쟁력 있는 서버 메모리를 출하하고 그 이후로 확대하는 것인데, 이는 바로 머스크가 설명한 2028년 시나리오입니다. 12월 실적 발표는 615억 달러라는 전망치에 대한 첫 번째 시험대가 될 것입니다.
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