핵심 요약
- 스텔란티스 주가는 3분기 매출 376억 유로가 컨센서스를 상회하고 2026년 가이던스를 유지한다고 밝힌 후 14% 급등했습니다.
- 가이던스를 고수한 점이 반등을 이끌었지만, 2027년 현금 흐름 약속은 새로운 내용은 아닙니다.
- 유럽 사업은 적자를 기록했으며, 스텔란티스는 여전히 캐나다 노동 협약을 체결하지 못한 상태인 반면, 제너럴 모터스와 포드는 올해 여름에 협약을 타결했습니다.
- 2월 말 발표될 연간 실적이 다음 시험대가 될 것입니다.
스텔란티스(STLA) 주가는 자동차 제조사가 매출 실적을 상회하고 전망을 유지한다고 발표한 후 오늘 14% 상승했습니다. 이 전망에는 안토니오 필로사 CEO가 "2027년에 긍정적인 산업 자유 현금 흐름을 기대한다"고 언급한 내용도 포함됩니다. 스텔란티스는 2월부터 이를 가이던스로 제시해 왔지만, 투자자들은 이를 다시 확인하고 기뻐했습니다.
제너럴 모터스(GM)와 포드 모터(F) 주가는 거의 움직이지 않았는데, 이는 흥미로운 점입니다. 이들 기업도 2027년을 앞두고 동일한 미국 관세와 원자재 비용 부담을 안고 있기 때문입니다.
정확히 무슨 일이 있었나
- 매출: 376억 유로, 출하량 1% 감소에도 1% 증가, 컨센서스 359억 유로 대비 상회.
- 조정 영업 이익: 2억 5600만 유로, 마진율 0.7%, 전년 동기 9000만 유로에서 증가.
- 북미: 조정 영업 이익 6400만 유로, 전기 4억 7500만 유로 적자에서 전환.
- 산업 자유 현금 흐름: 마이너스 40억 유로, 전년 동기 대비 3억 유로 개선.
달러 기준 매출은 2023년 1900억 달러에서 2025년 1540억 달러로 하락했으며, 애널리스트들은 2028년까지 1700억 달러에 그칠 것으로 전망합니다…
현재 문제는 유럽
확대된 유럽 지역은 전년 동기 1억 5700만 유로 흑자에서 3억 1100만 유로 적자로 전환했습니다.
이는 중요한데, 자유 현금 흐름이 2022년 113억 달러에서 2025년 마이너스 126억 달러로 급전환했기 때문입니다…
스텔란티스는 3분기 자본 지출을 5억 유로 삭감했습니다.
캐나다는 여전히 불안정
포드의 캐나다 노동자들은 7월에, GM 노동자들은 8월에 새로운 유니포(Unifor) 협약을 비준했습니다.
스텔란티스의 협상은 9월 11일 이후 교착 상태에 빠졌으며, 이는 가동이 중단된 브램턴 공장 매각 계획을 둘러싼 것입니다. 노조원들은 10월 19일 유니포에 파업 권한을 부여했습니다.
원자재는 공통된 문제입니다. 스텔란티스는 2027년에도 원자재가 불리한 요인(headwind)으로 남을 것으로 예상하며, GM의 CFO는 자사에 미치는 영향이 약 20억 달러 규모라고 추정했습니다.
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주가는 여전히 회복을 반영하지 않음
스텔란티스는 화요일 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E) 4.1배에 거래되었으며, 이는 5년 평균 4.3배와 비슷하고 1년 전 기록한 8.2배의 절반 수준입니다. 오늘의 급등으로도 주가는 약간만 상승했습니다…
제 의견: 관세, 캐나다 교착 상태, 유럽 적자 속에서도 가이던스를 고수한 점이 스텔란티스에 이 반등을 가져다주었습니다. 하지만 저는 이 주식이 바닥을 쳤다고 단언하기 전에 유럽 사업이 다시 흑자로 돌아서고 유니포 협약이 체결되는 것을 보고 싶습니다.
진짜 시험은 2월 말 연간 실적 발표 때이며, 스텔란티스는 2027년에 대한 구체적인 수치를 제시해야 합니다.
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