주요 요점
- SK하이닉스의 3분기 영업이익은 전년 동기 대비 632% 급증했으며, 회사는 메모리 공급 부족 현상이 2030년까지 지속될 것으로 전망했습니다.
- 짐 크레이머는 마이크론이 SK하이닉스 주가와 보조를 맞춰 움직이기 때문에 가장 큰 수혜자가 되어야 한다고 말합니다.
- 애널리스트들은 마이크론의 이익이 2028 회계연도에 정점을 찍을 것으로 예상하며, 선행 주가수익비율(P/E)은 지난 메모리 사이클 정점에서 거래되었던 수준과 일치합니다.
- 공급 부족이 2030년 근처까지 지속된다면, 마이크론의 추정치와 주가배수 모두 너무 낮게 보이며, 12월 실적 발표가 다음 시험대가 될 것입니다.
SK하이닉스 (SKHY)가 방금 메모리 공급 부족 현상이 끝나는 날짜를 제시했습니다. 그 날짜는 마이크론 테크놀로지 (MU)에 대한 월스트리트의 수치들이 가정하는 것보다 훨씬 더 먼 미래입니다.
SK하이닉스의 3분기 영업이익은 전년 동기 대비 632% 급증하여 83.3조 원(약 627억 달러)을 기록했으며, 영업이익률은 80%에 달했습니다. 실적 발표와 함께 회사는 메모리 공급 부족 현상이 2030년까지 지속될 것으로 전망했습니다. 또한 장기 계약이 이미 2027년 및 2028년 생산 능력의 절반 이상을 차지하고 있다고 밝혔습니다.
미국 상장 지분은 오늘 오전 12% 급등했으며, 마이크론은 반도체 주가가 사흘 연속 상승하는 가운데 5% 상승했습니다.
짐 크레이머의 X 발언:
"SK하이닉스가 2028년 가시성에 그만큼 급등할 수 있었다면, 마이크론이 오늘 가장 큰 수혜자가 되어야 합니다..."
그는 잘 알고 있습니다. 화요일의 '매드 머니'에서 크레이머는 한 청취자에게 "마이크론은, 안타깝게도, SK하이닉스와 함께 움직입니다. 그리고 한국의 SK하이닉스가 하는 일이 무엇이든, 마이크론도 그렇게 합니다."라고 말했습니다. 그는 언젠가 그 연결이 끊어지길 바랍니다.
오늘은 그 연결이 마이크론에게 유리하게 작용하고 있습니다.
공급 부족은 이미 마이크론의 수치에 반영되어 있습니다
마이크론에게 메모리가 부족하다는 사실을 SK하이닉스가 알려줄 필요는 없습니다. 마이크론의 매출 총이익률은 지난 경기 침체의 바닥이었던 2023 회계연도의 2.7%에서 2026 회계연도(9월 3일 종료)에 80.7%로 상승했습니다...
가격이 그 작업의 거의 전부를 담당했습니다. 경영진은 DRAM 가격이 2026 회계연도 동안 약 180%, NAND 가격이 약 200% 상승한 반면, 각각의 비트 출하량은 20% 중반 범위에서 성장했다고 밝혔습니다.
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월스트리트의 추정치는 2030년에 미치지 못합니다
애널리스트들은 이러한 가격 상승이 이익을 향후 2년 더 끌어올릴 것으로 예상합니다. 컨센서스는 마이크론의 정규화 주당순이익(EPS)이 2026 회계연도의 75.52달러에서 2027 회계연도 176.58달러, 2028 회계연도 206.89달러로 상승할 것으로 전망합니다...
그런 다음 추정치는 하락세로 돌아섭니다. 2029 회계연도 전망을 가진 10명의 애널리스트는 EPS가 203.33달러로 하락할 것으로 보고 있으며, 컨센서스 매출 총이익률은 2027 회계연도의 87.0%에서 2030 회계연도 65.5%로 하락합니다. SK하이닉스는 그 기간에도 공급이 부족할 것으로 전망합니다. 만약 그들이 맞다면, 이 추정치의 후반부는 상승 여지가 있습니다.
주가는 더 빠른 종료를 가정하고 책정되어 있습니다. 마이크론은 화요일 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E) 5.3배에 거래되었으며, 이는 2014년 이후 분기 말 기준 중앙값인 9.9배보다 훨씬 낮습니다. 이는 지난 사이클이 정점을 찍었던 2017년과 2018년에 거래되었던 수준과 일치합니다. (오늘 상승 이후에도 여전히 6배 미만입니다.)
당시 시장은 옳았습니다: 마이크론의 EPS는 2018 회계연도에서 2020 회계연도까지 79% 하락했습니다.
마이크론도 자체적으로 구매처를 확보했습니다
SK하이닉스의 장기 계약은 SK하이닉스의 생산 능력만을 다룹니다. 따라서 그들의 전망은 마이크론이 자체 고객들과 그만큼 먼 미래를 내다볼 수 있을 때만 이전됩니다.
가능합니다. 9월에 경영진은 마이크론의 2027년 생산량의 75% 이상이 이미 확약되었다고 밝혔습니다. 또한 26개의 다년간 고객 계약이 2030년까지 매출의 35% 이상을 차지할 것으로 추정했습니다. 그리고 이번 주 초 마이크론 임원들을 만난 후, 뱅크오브아메리카의 비벡 아르야는 메모리 계약이 이제 1년 미만에서 3~5년으로 늘어났으며, 마이크론이 이미 2031년 공급에 대해 논의 중이라고 말했습니다.
공급 부족은 새로 건설되는 파운드리를 넘어서야 합니다
리스크는 2027년과 2028년에 가동될 생산 능력입니다: 마이크론 자체의 새 파운드리, 경쟁사들의 파운드리, 그리고 중국 창신메모리테크놀로지스의 파운드리입니다. 지난번 공급이 따라잡혔을 때, 마이크론의 매출 총이익률은 단 1년 만에 45.2%에서 2.7%로 떨어졌습니다.
제 의견: 마이크론의 추정치와 주가배수 모두 2028년경에 끝나는 사이클을 가정하고 있으며, 세계 2위 메모리 제조사가 방금 공급 부족이 2030년까지 지속된다고 말했습니다. SK하이닉스가 조금이라도 맞는다면, 마이크론은 여기서 상당한 상승 여지가 있습니다.
물론, 첫 번째 실제 시험은 마이크론의 12월 1분기 실적 발표이며, 경영진은 이를 올해 매출 총이익률의 바닥이라고 불렀습니다.
그렇다면 마이크론 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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