핵심 요약
- 로블록스 주가는 4분기 예상 결제액(bookings)이 전년 대비 10%~15% 감소할 것으로 전망되며, 이는 애널리스트들의 예상치를 밑도는 수치라고 발표한 후 14% 하락했습니다.
- 3분기 일일 활성 사용자 수는 9% 감소했으며, 로블록스는 이번 분기에 조정 EBITDA가 마이너스로 전환될 것으로 예상하고 있습니다.
- CFO 나빈 초프라는 이 전망치에 테이크투 인터랙티브의 '그랜드 테프트 오토 VI' 출시로 인한 "약간의 부정적 요인(headwind)"이 반영되어 있다고 밝혔습니다.
- 주가는 선행 매출 대비로 저평가되어 보이지만, 결제액이 다시 성장하기 전까지는 서두를 필요는 없습니다.
로블록스 (RBLX)는 3분기 자체 결제액 예측을 상회했음에도 불구하고, 주가는 여전히 오늘 14% 하락했습니다.
목요일 장 마감 후, 로블록스는 4분기 결제액을 18억 9천만 달러에서 20억 달러로 전망했는데, 이는 전년 동기 대비 10%에서 15% 감소한 수치이며 애널리스트들이 예상한 20억 2천만 달러에 미치지 못합니다. 컨퍼런스 콜에서 CFO 나빈 초프라는 이 전망치가 "분기 중 GTA 출시로 인한 약간의 부정적 요인을 반영하고 있다"고 말했습니다. 이는 11월 19일 출시 예정인 테이크투 인터랙티브 (TTWO)의 '그랜드 테프트 오토 VI'를 가리킵니다.
무효가 된 실적 상회
다음은 전년 동기 대비 3분기 실적입니다:
- 결제액은 12% 감소한 17억 달러를 기록했지만, 회사가 제시한 전망치 상한선과 애널리스트들이 예상한 16억 2천만 달러를 상회했습니다.
- 일일 활성 사용자 수는 9% 감소한 1억 3,800만 명을 기록했습니다.
경영진은 "2025년에 경험한 비범한 성장과의 비교"를 원인으로 꼽았는데, 당시 결제액은 55% 급증했습니다. 그러나 올해 여름 바이럴 히트작 'Steal an Egg'가 있었음에도 불구하고 일일 사용자 수는 올해 처음으로 전년 동기 대비 감소했습니다.
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침체 속에서도 지출 확대
로블록스는 이번 분기 조정 EBITDA가 마이너스 7천만 달러에서 마이너스 1천만 달러가 될 것으로 예상하며, 이는 3분기 양수 1억 3,800만 달러에서 전환된 것입니다. 또한 자유 현금 흐름도 마이너스 1억 9천만 달러에서 마이너스 1억 500만 달러가 될 것으로 예상합니다. 초프라 CFO는 AI 인프라 비용 증가와 성인 대상 마케팅 확대를 지적했습니다. (62억 달러의 현금 및 투자 자산을 보유한 로블록스는 이러한 투자를 감당할 수 있습니다.)
GTA VI는 테이크투에게 훨씬 더 중요합니다. 테이크투의 순 결제액은 6월 분기에 3% 감소했습니다. 8월에 회사는 2027년 3월까지의 회계연도에 80억 달러에서 82억 달러를 기록할 것이라는 전망을 고수하며, 그렇게 말할 때 GTA VI 출시를 언급했습니다. 11월 초에 발표될 연말 분기 전망치는 "약간"이라는 표현이 적절했는지 보여줄 것입니다.
저렴하지만, 그래도 기다리겠다
오늘 하락 전, 로블록스는 선행 매출 대비 5.3배에 거래되어 5년 평균인 7.7배보다 훨씬 낮았습니다:
오늘의 가격에서는 더욱 낮아졌습니다.
제 의견은 다음과 같습니다: 사용자 수 감소와 마이너스 자유 현금 흐름은 바닥을 의미하지 않습니다. 매수하기 전에 결제액이 다시 성장하기를 기다리겠습니다.
물론, 로블록스 4분기 결제액의 상당 부분은 보통 12월 마지막 주에 발생하므로, 연말 휴일 시즌이 결과를 어느 쪽으로든 바꿀 수 있습니다.
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