Pinterest, 매출 부진과 4분기 실적 전망치 하향으로 7% 급락: "그 결과에 만족하지 않습니다"

핵심 요약

• Pinterest 주가는 3분기 매출 11억 7천만 달러가 예상을 밑돌고 4분기 실적 전망(guidance)이 월가의 기대에 미치지 못하면서 오늘 7% 하락했습니다.
• 유럽 매출은 국경 간 판매자들이 발을 빼면서 정체됐고, 미국과 캐나다 매출은 14% 성장했습니다.
• Reddit의 강력한 국제 성장은 문제가 Pinterest 자체에 있음을 시사하며, Meta의 광고 단가 상승은 Pinterest가 뒤처지는 지점을 보여줍니다.
• 애널리스트들의 2026년 매출 추정치는 너무 높아 보이지만, 주가는 이미 훨씬 더 나쁜 상황을 반영하고 있습니다.

Pinterest (PINS) 주가는 3분기 매출이 예상을 밑돌고 4분기 실적 전망이 낮게 나오면서 오늘 7% 급락했습니다. 빌 레디(Bill Ready) CEO는 실적 발표 컨퍼런스콜에서 꾸밈없이 말했습니다: "전반적으로, 3분기 매출은 우리의 예상 범위를 밑돌았습니다. 우리는 그 결과에 만족하지 않습니다."

그렇다면 이건 Pinterest의 문제일까요, 아니면 광고 시장의 문제일까요? 같은 날 실적을 발표한 Reddit (RDDT)은 대부분 Pinterest의 문제임을 시사합니다. Meta Platforms (META)는 더 큰 우려를 지적합니다.

유럽 탓

매출은 12% 증가한 11억 7천만 달러를 기록했지만, 월간 이용자 수가 6억 6천 1백만 명으로 사상 최고를 기록했음에도 애널리스트들이 예상한 12억 1천만 달러에는 미치지 못했습니다. 지역별 분할은 어디서 문제가 생겼는지 보여줍니다:

• 미국 및 캐나다: 8억 9천 4백만 달러, 14% 증가
• 유럽: 1억 9천 3백만 달러, 정체
• 기타 지역: 8천 7백만 달러, 24% 증가

레디 CEO는 유럽의 저가 수입품에 대한 데 미니미스(de minimis) 면제 규정 변경을 원인으로 꼽았습니다. 이 변경이 국경 간 판매자들에게 Pinterest가 예상했던 것보다 더 큰 타격을 주었고, 이들의 후퇴가 2분기 대비 성장률을 약 3%포인트 낮췄다고 설명했습니다.

Reddit의 분기 실적은 이를 뒷받침합니다: Reddit의 국제 매출은 67% 증가한 1억 7천 6백만 달러를 기록했습니다. 만약 광고주들이 소셜 미디어에서 도망치고 있었다면 이런 결과는 나오지 않았을 것입니다.

Meta가 더 걱정스럽습니다. Meta는 많은 동일한 전자상거래 광고주들에게 광고를 판매하며, 3분기 평균 광고 단가는 14% 상승했습니다. Pinterest의 광고 노출수는 17% 증가했지만, 광고 단가는 4% 하락했습니다. 이는 가장 큰 플랫폼이 더 높은 가격을 부과하는 동안 성장하기 어려운 방식입니다.

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추정치가 너무 높아 보임

Pinterest의 4분기 실적 전망인 14억 2천 5백만~14억 7천 5백만 달러는 애널리스트들이 예상한 15억 2천만 달러보다 훨씬 낮습니다. 그리고 연간 기준으로, 애널리스트들은 2026년 매출을 49억 1천만 달러로 예상하고 있었습니다:

새로운 실적 전망의 상단에 해당하는 수치조차 2026년 매출을 약 48억 4천만 달러 수준으로 남겨두므로, 저는 이 추정치들이 하향 조정될 것으로 예상합니다.

이미 더 나쁜 상황을 반영한 가격

이 주식은 실적 발표 전에도 저렴했습니다. 전일 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E)은 8.8배로, 5년 평균 24배에 비해 낮았습니다:

오늘의 가격에서는 더 낮아졌습니다. 문제는 3분기 주식 보상 비용 2억 8천 8백만 달러가 3억 달러의 자유현금흐름과 거의 맞먹었고, 그 주가수익비율은 이를 반영하지 않는다는 점입니다.

제 의견은 이렇습니다: 이번 실적 부진은 한 지역과 한 그룹의 광고주에서 비롯됐으며, 주가배수는 이미 훨씬 더 나쁜 상황을 가정하고 있습니다. 이는 Pinterest의 최근 6번의 실적 발표 중 5번 이후 하락 중 하나이며, 이번 하락은 과도해 보입니다.

물론, 이렇게 낮은 실적 전망은 유럽의 압박이 지나가지 않았음을 말해줍니다. 새로운 CFO 제임스 디보(James Dibbo) 아래 첫 번째 완전 분기인 4분기 실적이 2월에 나오며, 다음 시험대에 오를 것입니다.

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