오라클(ORCL) 주가는 10월 14일(수) 8.8% 하락한 130.55달러에 마감했다. 9월 인플레이션 보고서가 예상보다 높게 나오며 연준의 금리 인상 가능성이 다시 부각되면서 AI 관련주들이 전반적으로 하락한 영향이다.
오라클은 주요 AI 기업들 중 가장 큰 타격을 입은 곳 중 하나다. 막대한 부채 부담으로 인해 자금 조달 비용 상승에 취약한 구조지만, 자사주 발행과 고객 선수금을 통해 확장 자금을 조달하고 있다.
투자자들을 불안하게 만든 요인
- 9월 CPI가 전년 동기 대비 3.7% 상승(8월 3.4%에서 상승)하며 국채 수익률이 높아졌다.
- 같은 날 CoreWeave 채권 수익률이 15%에 근접하며, 부채로 조달된 AI 인프라에 대한 우려가 재점화됐다.
- 오라클 자체에는 아무런 변화가 없다(회계연도 2027 매출 최소 900억 달러 예측은 유지됨).
오라클의 이자 비용 증가율, 조정 영업이익 증가율을 앞지르다
오라클의 리스를 포함한 총 부채는 5월에 마감된 2026 회계연도 말 기준 1,670억 달러로, 1년 전 1,090억 달러에서 증가했다.
이자 비용도 따라 올랐다. 8월 분기 이자 비용은 14억 3천만 달러로 1년 전 대비 55% 증가했으며, 비-GAAP 영업이익은 31% 증가했다. 지난 4분기 동안 이자 비용은 비-GAAP 영업이익의 약 17%(GAAP 기준 약 22%)를 차지했다. 올해 회계연도에 900억~950억 달러의 자본 지출이 계획되어 있어 오라클은 더 많은 외부 자금이 필요하며, 금리가 높아지면 새로운 부채의 비용도 더 비싸진다.
이제 금리 변동이 오라클의 실적에 직접 영향을 미친다.
엔비디아와 CoreWeave에 대한 해석
엔비디아(NVDA)는 AI 및 반도체주 전반의 매물세 속에서 3.2% 하락했다. CoreWeave(CRWV)는 15.5% 급락하며 동일한 부채 우려가 가장 극명하게 나타났다.
하락 이후 오라클 주식의 가치는?
저는 수요일의 공포를 스토리가 깨진 것이 아니라 성장 속도가 느려진 것으로 봤다. 2032 회계연도까지 매출이 연평균 약 26% 성장하고, 수익성이 낮은 클라우드 사업과 증가하는 이자 비용으로 인해 순이익률이 30%에서 약 25%로 하락하며, 주가 배수도 매년 조금씩 축소될 것으로 전망한다.
이러한 전망 하에서 오라클 주가는 2031년 5월까지 약 351달러에 도달할 것으로 보인다. 이는 169%의 총 수익률, 즉 연평균 약 24%에 해당한다. 최악의 시나리오인 318달러에서도 주가는 두 배 이상 상승한다. 금리가 얼마나 거친 길을 만들지 결정할 것이다.
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