핵심 요약
- 화이자(Pfizer)의 배당수익률은 6.3%, UPS는 7.0%이며, 두 기업 모두 올 여름 2026년 매출 가이던스를 상향 조정했습니다.
- 2026년 6월까지의 12개월 동안, 화이자의 배당금은 자유현금흐름의 89%, UPS는 99%를 차지하여 두 기업 모두 여유 자금이 거의 없습니다.
- UPS는 2025 회계연도에 주당 배당금을 0.6% 인상했으며, 화이자의 CEO는 2028년까지 매출을 압박하는 의약품 특허 손실 이후 배당 성장이 재개될 것이라고 밝혔습니다.
- UPS의 매출은 아마존 물량 감축을 완료한 후 2026년 2분기에 7.6% 증가했습니다. 화이자의 매출은 3% 증가했으며, 운영 기준으로는 1% 증가했습니다.
화이자 (PFE)와 유나이티드 파셀 서비스 (UPS)는 올 여름 모두 2026년 매출 가이던스를 상향 조정했습니다. 또한 두 기업 모두 소득 투자자들이 찾는 종류의 높은 수익률을 제공합니다: 화이자는 6.3%, UPS는 7.0%입니다.
문제는? 두 기업 모두 창출하는 자유현금흐름의 거의 모든 달러를 배당으로 지급하고 있습니다.
그렇다면 어느 쪽이 더 나은 고수익 배당주일까요?
| 지표 | 화이자 (PFE) | UPS (UPS) |
|---|---|---|
| 배당수익률 | 6.3% | 7.0% |
| 연간 배당금 | $1.72 | $6.56 |
| 배당 성장률, 2020–2025 회계연도 | 연간 2.5% | 연간 10.2% |
| 현금 배당 지급 비율 (2026년 6월 기준 TTM) | 89% | 99% |
| 순부채/EBITDA | 1.97x | 1.63x |
| 이자보상비율 (EBIT/이자비용) | 6.98x | 7.56x |
화이자, 특허 손실 기다리기
화이자의 신규 의약품들이 사업을 이끌고 있습니다. 출시 및 인수한 제품들의 매출은 2026년 2분기에 운영 기준으로 18% 성장했습니다. COVID-19 관련 매출은 줄어들고 있습니다: 화이자는 올해 해당 제품들로부터 약 40억 달러를 기대하고 있으며, 이전 가이던스였던 약 50억 달러에서 하향 조정되었습니다. 2분기 매출은 150억 달러로 전년 동기 대비 3% 증가(운영 기준 1% 증가)했으며, 조정 EPS는 전년 동기 $0.78 대비 $0.77을 기록했습니다.
배당을 뒷받침하는 현금은 크게 줄었습니다. 자유현금흐름은 2021 회계연도의 299억 달러에서 2025 회계연도에는 90억 8천만 달러로 감소했으며, 이는 화이자가 해당 연도에 지급한 97억 7천만 달러의 배당금보다 적은 금액입니다.
2026년 6월 28일까지의 12개월 동안 현금 배당 지급 비율은 89%였습니다: 109억 8천만 달러의 자유현금흐름 중 97억 9천만 달러가 배당금으로 지급되었습니다. 이는 2025 회계연도의 107.7% 이후로 매우 얇은 안전장치입니다.
앨버트 불라 회장 겸 CEO는 "우리가 실행하는 가장 극단적인 시나리오에서도 배당을 유지할 수 있을 것"이라고 말했습니다.
유지가 핵심 단어입니다. 화이자는 2026년 상반기에 주당 $0.86을 지급했으며, 이는 2025 회계연도와 동일한 연간 $1.72의 비율입니다. 불라는 배당 성장이 "LOE(독점권 상실) 기간 이후"에 다시 시작될 것이라고 말했으며, 의약품 독점권 상실이 2028년까지 매출을 압박할 것이라고 했습니다. 이러한 특허 손실로 인한 더 큰 타격이 주요 위험 요인입니다.
UPS, 어려운 부분은 끝냈다
화이자가 특허 손실을 기다리는 동안, UPS는 자체적인 재설정을 마쳤습니다. 7월, UPS는 수익성이 낮은 아마존 물량 감축과 그에 따른 네트워크 변경을 완료했다고 발표했습니다. 캐롤 토메 CEO가 콜에서 말했듯이, "이 재구성은 결코 목적지가 아니었습니다. 그것은 기반이었습니다."
지금까지는 효과가 나타나고 있습니다. 2026년 2분기 매출은 228억 달러로 전년 동기 212억 달러 대비 7.6% 증가했습니다. 조정 영업이익은 21억 달러로 12% 증가했으며, UPS는 연간 전망을 상향 조정했습니다.
배당이 약점입니다. 자유현금흐름은 2021 회계연도의 108억 달러에서 2025 회계연도에는 47억 7천만 달러로 감소했으며, 이는 UPS가 해당 연도에 지급한 54억 달러의 배당금보다 적은 금액입니다.
차트는 또한 5년간 10.2% 성장률이 어디서 왔는지 보여줍니다: 2021 회계연도에 지급된 34억 4천만 달러에서 2022 회계연도 51억 1천만 달러로의 한 번의 큰 도약입니다. 지급된 배당금은 2024 회계연도와 2025 회계연도 모두 54억 달러였으며, 경영진은 2026년에도 약 54억 달러를 계획하고 있습니다.
2026년 상반기 자유현금흐름은 15억 7천만 달러로 전년 동기 7억 4천 2백만 달러의 두 배 이상이었습니다. 그럼에도 불구하고, 2026년 6월 30일까지의 12개월 동안 배당금이 자유현금흐름의 99%를 차지했습니다. UPS는 중동 분쟁과 관련된 연료비 및 관세를 위험 요인으로 지목하며, 이 중 어느 것이라도 여유 자금이 없는 배당에 타격을 줄 것입니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까?
UPS가 더 나은 고수익 배당주입니다. 더 빠르게 성장하는 사업에서 더 큰 수표를 지급하며, 뒷받침되는 부채도 더 적습니다: 순부채/EBITDA 비율이 화이자의 1.97x 대비 1.63x입니다. 오늘날 UPS에 $10,000를 투자하면 연간 $700을 받는 반면, 화이자로부터는 $630를 받습니다.
고수익 투자자들은 믿을 수 있는 수표를 원하며, 현재 두 배당 모두 크게 성장하지 않고 있습니다. UPS의 주당 배당금은 2025 회계연도에 $6.56으로, 2024 회계연도 대비 0.6% 증가에 불과했으며, 2025년 2월 이후 분기당 $1.64를 유지해 왔습니다. 현재 각 배당의 속도로 볼 때, 화이자의 소득은 2033년경에 UPS의 소득을 추월할 것입니다. 이는 화이자가 2025 회계연도처럼 매년 배당을 2.4%씩 인상하는 한편, CEO가 LOE 기간 이후 성장이 돌아올 것이라고 말한다는 가정 하에 있습니다.
이것이 화이자의 배당이 위험에 처해 있다는 말은 아닙니다. 현재 더 잘 보장되어 있으며, 자유현금흐름 대비 89%로 UPS의 99%보다 낫고, 불라는 더 명확하게 말할 수 없었습니다: "나는 한 번만에 모든 사람에게 분명히 하고 싶습니다. 배당은 유지될 것입니다." 단지, 결국 중요한 것은, 나는 전진하는 사업으로부터 더 큰 수표를 받고 싶다는 것입니다.
물론, UPS는 실수할 여지가 거의 없으므로, 2026년 하반기의 자유현금흐름이 주시해야 할 숫자입니다.
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