핵심 요약
- Realty Income의 배당수익률은 6.1%, Crown Castle는 5.4%이며, 두 기업 모두 AFFO 배당지급비율로 평가됩니다.
- Realty Income은 2025 회계연도에 AFFO의 75%를 배당으로 지급했으며, 컨센서스는 2026 회계연도를 73%로 전망합니다.
- Crown Castle의 배당금은 2024 회계연도 주당 $6.26에서 2025 회계연도 $4.75로 하락했으며, 당해 연도 AFFO의 109%를 지급했습니다. 컨센서스는 2026 회계연도를 93%로 전망합니다.
- Realty Income은 선행 AFFO 기준 12배에 거래되며, 이는 5년 범위의 하단 근처에 위치합니다.
5% 이상의 수익률을 찾는 소득형 투자자라면 누구나 Realty Income (O)과 Crown Castle (CCI)를 마주하게 될 것입니다. 두 기업의 배당금은 매우 다른 길을 걸어왔습니다.
9월 8일, Realty Income은 1994년 상장 이후 136번째 배당금 인상을 발표했습니다. Crown Castle는 2026년 2분기에 주당 $1.0625를 지급했으며, 이는 1년 전과 동일하고 2025년 이전에 지급하던 금액보다 훨씬 낮습니다.
그렇다면 어느 쪽이 더 나은 고수익 배당주일까요?
| 지표 | Realty Income (O) | Crown Castle (CCI) |
|---|---|---|
| 선행 수익률 | 6.1% | 5.4% |
| 배당 성장률, 2020-2025 회계연도 | 연간 2.9% | 연간 -0.7% |
| 배당 기록 (회사 발표) | 31년 이상 연속 인상 | 1년 전과 동일 (2026년 2분기) |
| AFFO 배당지급비율, 2025 회계연도 | 75% | 109% |
| AFFO 배당지급비율, 2026 회계연도 컨센서스 | 73% | 93% |
| 순부채/EBITDA (LTM) | 5.74x | 6.51x |
| 주가/AFFO (NTM) | 12.1x | 16.2x |
Realty Income의 안전마진은 계속 넓어지고 있다
Realty Income의 배당금은 충분히 보장되어 있습니다. 2025 회계연도에 AFFO의 75%를 배당으로 지급했으며(주당 $4.28의 AFFO 대비 주당 $3.22의 배당금), 15명의 애널리스트들은 2026 회계연도를 73%로 전망하고 있습니다.
이 안전마진은 10년 동안 성장해왔습니다. 주당 AFFO는 2016 회계연도 $2.88에서 2025 회계연도 $4.28로 상승했으며, 이는 배당금 증가보다 조금 더 빠른 속도로, 배당지급비율은 83%에서 75%로 완화되었습니다.
사업은 여전히 이를 더해가고 있습니다. 주당 AFFO는 2026년 2분기에 전년 동기 대비 3.8% 증가한 $1.09를 기록했습니다. 2026년 6월 30일 기준 점유율은 98.8%였습니다.
주요 리스크는 자본 조달 비용입니다. 성장은 유리한 스프레드로 자금을 조달하는 데 달려 있으며, 지난 12개월간 이자보상배율은 2.35배였습니다.
Crown Castle는 안전마진을 재구축 중이다
Crown Castle의 수익률도 비슷한 범위에 있지만, 배당금은 지난 몇 년간 훨씬 더 힘든 길을 걸었습니다. 주당 배당금은 2024 회계연도 $6.26에서 2025 회계연도 $4.75로 떨어졌으며, 현재 연간 배당률은 $4.25입니다.
같은 기간 주당 AFFO는 더 큰 폭으로 하락했으며, $6.98에서 $4.36으로 떨어졌습니다. 이는 Crown Castle이 사장 겸 CEO인 Chris Hillabrant이 말하는 "명확한 미국 타워 단일 사업 전략"으로 전환한 해였습니다. 10년 동안 배당지급비율은 2016 회계연도 76%에서 2025 회계연도 미보장된 109%로 상승했습니다.
전망은 더 나아집니다. 17명의 애널리스트들은 2026 회계연도 AFFO를 주당 $4.58, 배당금을 $4.25로 전망하며, 이는 얇은 93%의 배당지급비율입니다. 주당 AFFO는 2026년 2분기에 전년 동기 $1.02 대비 10% 증가한 $1.13을 기록했습니다.
CFO Sunit Patel은 "앞으로 몇 년 정도" 동안 회사가 "우리가 언급한 범위 내의 비율로 배당 지급이 이루어지는 지점에 도달할 것"이라고 기대합니다. 그 범위는 AFFO의 75%에서 80%이며, Crown Castle은 그 지점에 도달할 때까지 연간 $4.25의 배당금을 유지할 계획입니다. 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 Hillabrant은 이 배당금을 "신성불가침한" 것이라고 불렀습니다. 그럼에도 불구하고, 93%의 배당지급비율은 인상할 여지를 거의 남기지 않습니다.
사업은 여전히 일부 영역에서 축소되고 있습니다. 현장 임대 수익은 2026년 2분기에 전년 동기 대비 4% 감소했으며, 회사는 이를 DISH 계약 종료와 Sprint 계약 취소 때문이라고 설명합니다. Crown Castle의 주가는 10월 9일 15.6% 급등하여 $79.64에 거래되었는데, 이는 SpaceX가 10월 8일 자사의 Starlink 전화 서비스를 위한 전국 스펙트럼을 인수하기로 합의한 후였으며, 이 서비스에는 타워가 필요할 수 있습니다. SpaceX는 아직 임대 계약을 체결하지 않았습니다.
주요 리스크는 재무구조입니다. 지난 12개월간 순부채는 EBITDA의 6.51배였으며, 이는 경영진이 목표로 하는 6배에서 6.5배 범위를 약간 상회합니다.
그렇다면 어느 배당주가 승리할까?
Realty Income이 더 나은 고수익 배당주입니다. 현재 더 많은 배당금을 지급하며 그 지급을 훨씬 더 안정적으로 보장합니다.
6.1% 수익률로 $10,000를 투자하면 현재 연간 $610의 배당금을 받습니다. 5년간 2.9%의 성장률을 유지한다면, 10년차에는 약 $790로 성장하여 현금 투자 대비 약 7.9%의 수익률이 됩니다. Crown Castle에 같은 $10,000를 투자하면 현재 연간 $540의 배당금을 받습니다.
그러한 안전성을 위해 프리미엄을 지불하는 것도 아닙니다. 2026년 10월 9일 기준 선행 AFFO 12.1배에 거래되는 Realty Income은 5년 범위의 하단 근처에 위치하며, 이는 평균 14.7배, 2023년 10월 최저치 11.4배, 2021년 10월 최고치 19.9배와 비교됩니다.
Crown Castle도 나름의 근거가 있습니다. 주당 AFFO가 다시 성장하고 있으며, 컨센서스는 배당지급비율이 1년 만에 109%에서 93%로 하락할 것으로 전망합니다. 다만 결론적으로, 나는 AFFO의 4분의 1을 여유분으로 남겨둔 배당주를, 인하 후 복구 중인 배당주보다 소유하고 싶습니다.
물론, Crown Castle의 AFFO가 CFO가 기대하는 방식으로 계속 성장한다면, 그 배당지급비율은 몇 년 안에 훨씬 더 건강해 보일 수 있습니다.
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