핵심 요약
- 화이자($PFE)의 배당 수익률은 6.3%, 헬스피크 프로퍼티스($DOC)는 6.7%이며, 두 회사 모두 2026년 8월 4일에 2026년 실적 전망(guidance)을 상향 조정했습니다.
- 화이자의 배당금은 2026년 6월 28일까지의 12개월간 자유현금흐름의 89%를 사용했으며, 헬스피크의 배당금은 2025 회계연도 주당 AFFO의 72%를 사용했습니다.
- 헬스피크의 순부채는 EBITDA 대비 5.4배인 반면 화이자는 2.0배이며, 헬스피크의 주당 배당금은 2015 회계연도 2.27달러에서 2025 회계연도 1.22달러로 하락했습니다.
- 각 배당금이 2025 회계연도 성장률을 유지한다면, 두 주식에 각각 10,000달러를 투자했을 때 10년차에 받는 배당금은 거의 동일할 것입니다.
헬스케어 분야에서 6% 이상의 수익률을 찾는 투자자라면 화이자(PFE)와 헬스피크 프로퍼티스(DOC)를 만나게 될 것입니다. 화이자의 수익률은 6.3%, 헬스피크는 6.7%로, 헬스피크는 월간 배당을 지급합니다.
두 회사 모두 8월 4일 주주들에게 좋은 소식을 전했습니다. 화이자는 2026년 매출 전망(guidance) 중간값을 5억 달러 상향하여 605억 달러에서 625억 달러로 조정했습니다. 헬스피크는 2026년 주당 조정 FFO 전망(guidance) 중간값을 주당 0.02달러 상향하여 1.73달러에서 1.77달러로 조정했습니다.
하지만 그렇게 높은 수익률은 그 배당을 뒷받침하는 현금 흐름이 유지될 때만 의미가 있습니다. 그렇다면 어느 주식이 더 나은 고수익 배당주일까요?
| 지표 | 화이자 (PFE) | 헬스피크 (DOC) |
|---|---|---|
| 배당 수익률 | 6.3% | 6.7% |
| 현재 배당금 | 연간 $1.72, 분기별 지급 | 연간 $1.22, 월간 지급 |
| 배당 성장률, 2020–2025 회계연도 | 연간 2.5% | 연간 -3.8% |
| 배당 성장률, 2015–2025 회계연도 | 연간 4.4% | 연간 -6.0% |
| 배당 보상 비율, 최근 실적 | 현금 배당 지급 비율: 89% (2026년 6월 28일까지 TTM) | AFFO 지급 비율: 72% (2025 회계연도) |
| 순부채 / EBITDA (LTM) | 1.97x | 5.44x |
| 이자 보상 비율 (LTM) | 6.98x | 1.49x |
화이자의 배당금이 현금 흐름을 앞지르고 있다
화이자의 코로나19 관련 사업은 계속 축소되고 있습니다: 경영진은 이제 2026년 코로나19 매출을 약 40억 달러로 예상하고 있으며, 이는 이전 예상치였던 약 50억 달러에서 하락한 수치입니다. Padcev, Nurtec, Vyndaqel 제품군을 포함한 신규 출시 및 인수한 제품들은 2026년 2분기에 운영 기준 18% 성장했습니다.
그러나 현금 흐름은 배당금을 따라가지 못하고 있습니다. 자유현금흐름은 2021 회계연도 299억 달러에서 2023 회계연도 47.9억 달러로 하락했으며, 2025 회계연도에는 90.8억 달러를 기록한 반면, 지급된 배당금은 매년 증가하여 97.7억 달러에 달했습니다.
이는 2025 회계연도 현금 배당 지급 비율을 위험한 수준인 108%로 끌어올렸습니다. 2026년 6월 28일까지의 12개월간 이 비율은 89%로 완화되었지만, 여전히 여유가 거의 없습니다.
알버트 부를라 CEO는 8월 4일 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 강조했습니다: "우리는 가장 극단적인 시나리오에서도 배당을 유지할 수 있을 것이라고 매우 확신합니다." 그는 특허 만료 기간이 끝난 후 성장이 재개될 것이라고 말했으며, 이 기간은 2028년까지 매출에 부담을 줄 것이라고 덧붙였습니다. 현재 연간 1.72달러의 배당금은 화이자의 2025 회계연도 배당금과 동일하므로, 그때까지는 배당금 인상을 기대하지 않는 것이 좋습니다.
대차대조표는 이 약속을 뒷받침할 수 있습니다: 순부채는 EBITDA 대비 1.97배이며, EBIT는 이자를 6.98배 보상합니다.
헬스피크의 배당 보상 비율은 계속 넓어지고 있다
헬스피크는 정반대의 이야기를 가지고 있습니다: 현금 흐름은 개선되었지만 배당 실적은 그렇지 못했습니다. 리트(REIT)로서 주당 AFFO로 평가됩니다. 주당 배당금은 2016 회계연도 2.10달러에서 2017 회계연도 1.48달러, 2021 회계연도 1.20달러로 하락한 반면, 주당 AFFO는 2021 회계연도 1.35달러에서 2025 회계연도 1.69달러로 상승했습니다.
이는 AFFO 지급 비율을 2020 회계연도 102%에서 2025 회계연도 안정적인 수준인 72%로 낮추었으며, 헬스피크는 해당 연도에 배당금을 1.7% 인상하여 1.22달러로 조정했습니다.
사업은 혼재되어 있습니다. 시니어 주거(Janus Living) 부문은 2026년 2분기 전년 동기 대비 매출이 45% 증가했으며, 연구실 점유율은 전분기 대비 80bp 상승하여 78.5%를 기록했습니다. 그러나 연구실 동일 부동산 조정 NOI는 전년 동기 대비 3.2% 하락했습니다.
위험 요소는 부채입니다: 순부채는 EBITDA 대비 5.44배이며, EBIT는 이자를 겨우 1.49배 보상합니다. 스콧 브링커 CEO는 8월 5일 컨퍼런스 콜에서 레버리지를 통제할 의사가 있음을 밝혔습니다: "지금은 레버리지가 높은 환경이 아닙니다."
그렇다면 어느 배당이 승리할까요?
화이자가 더 나은 고수익 배당주입니다.
수익 자체로는 두 주식을 구분하기 어렵습니다. 10,000달러 투자 시 화이자는 현재 연간 630달러, 헬스피크는 670달러의 배당을 지급합니다. 각 배당금이 2025 회계연도 성장률을 유지한다면, 화이자의 배당 소득은 약 2035년경에 헬스피크를 추월할 것이며, 10년차에는 화이자에서 약 779달러, 헬스피크에서 약 777달러를 지급할 것입니다. 기본적으로 무승부입니다.
따라서 저를 결정하게 만든 것은 어려운 시기에 각 배당금을 뒷받침하는 요소입니다. 화이자의 배당금은 2020 회계연도 주당 1.52달러에서 2025 회계연도 1.72달러로 증가했으며, 이는 자유현금흐름의 급락 속에서도 이루어졌고 순부채가 EBITDA 대비 1.97배인 상태에서 가능했습니다. 헬스피크의 배당금은 같은 기간 1.48달러에서 1.22달러로 하락했으며, 순부채는 EBITDA 대비 5.44배입니다.
이는 헬스피크의 배당이 위기에 처했다는 의미는 아닙니다. 배당 보상 비율은 더 넓고, 주당 AFFO는 2021 회계연도 이후 매년 상승했으며, 경영진은 방금 전망(guidance)을 상향 조정했고, 투자자는 매월 약간 더 큰 배당금을 받습니다. 다만 결국 중요한 것은, 1.49배의 이자 보상 비율보다는 화이자의 대차대조표를 믿고 싶다는 것입니다.
물론 화이자의 특허 만료 손실은 2028년까지 지속되며, 경영진은 그 이후가 되어야 높은 한 자릿수 매출 성장을 볼 수 있을 것으로 전망하고 있습니다. 그 사이에 자유현금흐름이 배당금 지급액을 유지하지 못한다면, 89%라는 비율은 여유가 거의 없습니다.
그렇다면 화이자 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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