주요 내용

• 가격 계약 전환: 는 2025년 12월 미국 정부와 700억 달러 이상의 국내 투자를 약속하는 한편, 주요 당뇨병 치료제에 대한 환자 직접 접근성을 대폭 낮춘다는 합의에 도달했습니다.
• 파이프라인 실행: 는 2026년 1월 다년간의 가던트 헬스와의 협력을 통해 종양학 전략을 발전시켜 키트루다의 분기별 80억 달러 매출 기반을 뒷받침하는 동반 진단을 강화했습니다.
• 밸류에이션 앵커: 의 주가는 매출 성장률 2%, 영업 마진 38%, 정상화된 수익 배수 16배를 적용하여 2028년까지 159달러에 도달할 수 있습니다.
• 수익률 프로필: 의 목표주가 159달러는 현재 122달러에서 30%의 상승 여력이 있음을 의미하며, 이는 약 3년간 연 10%의 수익률에 해당합니다.

키트루다를 중심으로 한 머크 주식의 종양학 집중이 다음 특허 주기를 통해 수익 지속성과 밸류에이션 결과를 어떻게 형성하는지 평가해 보세요.

머크는 병원, 의사, 정부 및 소비자에게 처방 의약품, 백신 및 동물 건강 제품을 판매하며 2025년 매출 규모는 650억 달러에 달할 것으로 예상됩니다.

지난해 매출은 650억 달러, 매출 총이익은 500억 달러, 영업 비용은 260억 달러, 영업이익은 250억 달러로 높은 생물학적 제제 믹스를 반영하여 38%의 영업 마진을 기록했습니다.

2026년 경영진은 주당 4달러의 일회성 인수 비용에도 불구하고 38%에 가까운 마진 안정성을 반영하여 660억~670억 달러의 매출과 5~5달러의 조정 EPS를 예상했습니다.

2025년 12월 19일에는 의약품 경제성과 관련된 미국 정부와의 합의와 700억 달러 규모의 국내 투자 계획을 발표하여 제조 및 관세 안정성을 확보하는 동시에 가격 책정 방식을 재편했습니다.

"미국 기업으로서 머크는 트럼프 행정부와 협력하여 미국인들이 더 저렴한 비용으로 필요한 의약품을 이용할 수 있게 된 것을 자랑스럽게 생각합니다."라고 CEO 로버트 데이비스는 2025년 4분기 실적 발표에서 말했습니다.

현재 머크 주식은 122달러에 거래되고 있으며 16배 배수를 적용한 모델링 가치는 159달러로, 투자자들은 안정적인 현금 창출과 정책 중심의 가격 변화가 미래 수익력을 제약할지 여부 사이에서 긴장감을 느끼고 있습니다.

MRK 주식에 대한 모델링 결과

머크의 종양학 및 백신 분야 규모는 꾸준한 현금 창출을 뒷받침하지만, 자본 집약도와 정책 노출은 더 빠르게 혁신하는 동종업체에 비해 성장 기대치를 제약합니다.

이 밸류에이션 모델은 2028년까지 2.3% 매출 성장, 37.8% 영업 마진, 15.9배의 주가수익 배수를 가정하여 158.62달러의 목표 주가를 산출했습니다.

이 예상치는 총 30.1%의 상승 여력과 9.5%의 연간 수익률을 제공하며, 이 수준은 예측 기간 동안의 기본 주식 위험에만 부합하는 것입니다.

이 평가 모델은 연환산 수익률 9.5%가 증액 자본 배치에 필요한 임계값을 충족하지 못하므로 매도를 제안합니다.

연환산 수익률 9.5%는 일반적인 자기자본 장애물인 10%보다 낮으며, 따라서 이 모델은 수익 지속성과 정책 위험이 현재 밸류에이션에서 증분 수익 보상을 제한하기 때문에 가치 상승보다 자본 보존을 선호합니다.

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당사의 가치평가 가정

TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업 마진, P/E 배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.

MRK 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:

1. 매출 성장률: 2.3%

AbbVie는 면역학 분야의 규모 확대와 휴미라 의존도 탈피에 힘입어 작년에 8.6%의 매출 성장을 달성했습니다.

현재 스카이리지와 린보크가 적응증을 확대하고 기존 제품의 침식을 상쇄하면서 8.3%의 성장을 뒷받침하고 있습니다.

이 경로에는 지속적인 면역학 모멘텀과 안정적인 가격이 필요하며, 도입 속도가 느려지거나 경쟁 압력이 발생하면 성장이 빠르게 감소할 수 있습니다.

이는 과거 1년간 매출 성장률인 8.6%보다 낮은 수치로, 이 모델은 포트폴리오 성숙도에 따라 완만한 감속을 가정하고 있음을 나타냅니다.

2. 영업 마진: 37.8%

AbbVie는 지난해 41.4%의 영업 마진을 기록했으며, 이는 R&D 지출 증가에 따른 고마진 생물학적 제제의 균형을 반영한 것입니다.

이 모델은 매출 규모가 확대되고 영업 비용이 매출 총이익보다 느리게 증가함에 따라 마진이 47.1%까지 상승한다고 가정합니다.

이 결과는 비용 통제와 파이프라인 효율성에 따라 달라지며, 재투자나 가격 압박이 높아지면 마진이 압박을 받게 됩니다.

이는 과거 1년간의 영업이익률 41.4%를 상회하는 수치로, 이 모델은 지속적인 실행이 필요한 효율성 개선을 가정하고 있음을 나타냅니다.

3. 출구 P/E 배수: 15.9배

출구 배수는 예측 기간이 끝날 때까지 성장이 정상화되고 파이프라인 가시성이 안정된 후 AbbVie의 최종 수익을 자본화합니다.

15.1배의 P/E는 내구성 있는 현금흐름을 반영하지만 이미 수익에 포함된 만기 및 정책 노출을 고려하면 재평가를 제한합니다.

이는 1년 역사적 P/E 배수인 16.4배보다 낮은 수치로, 이 모델이 성숙한 수익 프로필에 부합하는 밸류에이션 압축을 가정하고 있음을 나타냅니다.

이 모델은 성장이 성숙하고 정책 리스크가 지속되며 현재의 높은 주가수익배수가 2028년 실적 정상화까지 지속되지 않는다고 가정하기 때문에 시장 가정인 23.69배보다 낮은 출구 배수를 사용합니다.

종양학 리더십은 그대로 유지되지만 광범위한 제약 부문 성장이 둔화될 경우 머크 주식의 밸류에이션 한계를 TIKR에서 무료로 강조 →

상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?

머크 주식의 성과는 종양학 수요의 지속성, 백신 물량 안정성, 성숙한 포트폴리오의 비용 통제에 따라 달라지며, 2031년까지 뚜렷한 운영 경로를 형성합니다.

• 낮은 경우: 종양학 성장이 둔화되고 가격 압박이 지속되면 매출은 1.6% 성장하고 마진은 연환산 수익률 30.8% → 3.6%로 유지됩니다.
• 중간 사례: 핵심 종양학 및 백신이 예상대로 성과를 거두면 매출은 1.8% 성장하고 마진은 32.6% → 7.4%의 연환산 수익률로 개선됩니다.
• 높은 경우: 항암제 판매량이 서프라이즈를 기록하고 비용 통제가 강화되면 매출은 1.9% 성장하고 마진은 34.2% → 10.8%의 연환산 수익률에 근접합니다.

머크 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?

TIKR의 새로운 가치평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.

세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:

1. 매출 성장
2. 영업 마진
3. 출구 주가수익비율 배수

무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.

그런 다음 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.

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면책 조항:

TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!