주요 내용
- 도매 확장 촉매제: 호주 브로드밴드는 약 290,000개의 연결을 포함하는 6년 도매 계약을 모어 텔레콤과 체결하여 회계연도 27년부터 약 1,200만 달러의 EBITDA 증가와 총 연결 수를 100만 개 이상으로 끌어올릴 수 있는 입지를 확보했습니다.
- 리더십 및 실행 리셋: 오스트레일리아 브로드밴드는 2025년 11월 앤디 놉이 사임한 후 2026년 2월부터 대런 로우랜드를 CFO로 임명했습니다.
- 가치 평가 기간: 10% 매출 성장과 7% 영업 마진을 가정한 가이드 밸류에이션 모델에 따르면, 2028년 6월까지 호주 브로드밴드 주식은 주가수익비율 20배 대비 수익 규모에 따라 6달러에 도달할 수 있습니다.
- 수익 프로필 수학: 현재 가격인 4달러에서 6달러까지 총 42%의 상승 여력이 있음을 의미하며, 이는 2년 보유 기간 동안 약 16%의 연환산 수익률로 환산됩니다.
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호주 브로드밴드(ABB)는 호주 전역에서 광대역, 모바일, 음성, 도매 통신 서비스를 제공하며, 비즈니스, 기업, 정부, 도매 고객과 함께 주거용 고객에게 서비스를 제공하여 25 회계연도에 10억 달러의 매출을 올렸습니다.
호주 통신 시장에서 중요한 의미를 갖는 이 비즈니스는 직접 NBN 재판매와 자체 광케이블, 음성 인프라, 도매 플랫폼을 결합하여 FY25 회계연도에 788,000개의 광대역 연결과 216,000개의 모바일 서비스를 지원했습니다.
재무적으로 FY25 매출은 10억 달러, 매출 총이익 2억 3천만 달러, 운영 비용 1억 7천만 달러, 영업이익 6천만 달러로 수년간의 마진 확대에 힘입어 5%의 영업 마진을 달성했습니다.
총 마진은 이전의 광케이블 투자로 백홀 비용이 감소하면서 25 회계연도에는 20% 가까이 안정화되었으며, EBITDA는 1억 3,800만 달러에 달했고 생산성 향상으로 1,100만 달러가 증가한 후 구조적으로 더 효율적인 비용 기반을 반영했습니다.
전략적으로 호주 브로드밴드는 2025년 7월에 사업을 고객 주도형 3개 부문으로 재편하고 회계연도 28년까지 16억 달러 이상의 매출과 최소 11%의 NBN 점유율을 목표로 하는 Look to 28 계획을 발표했습니다.
2025년 8월에는 더 텔레콤과 6년 계약을 체결한 후 Nitrogen 플랫폼의 지원을 받아 도매 성장이 가속화되었으며, 경영진은 이 계약으로 27 회계연도부터 연간 EBITDA가 약 1,200만 달러 증가할 것이라고 밝혔습니다.
CEO 브라이언 마허는 "회계연도 25년은 탄탄한 재무 실적과 핵심 비즈니스의 성장으로 Aussie에게 강력한 한 해였습니다."라고 말하며 체계적인 실행, 고객 규모, 자본 유연성에 중점을 둔 전략을 강조했습니다.
영업이익이 이미 6천만 달러에 달했음에도 불구하고 주가는 4달러에 근접하고 모델링된 28 회계연도 가치는 6달러에 가까운 상황에서 마진 지속성 또는 규제 및 도매 리스크 중 어느 쪽에 더 큰 비중을 두어야 하는지에 대해 시장은 계속해서 논쟁을 벌이고 있습니다.
ABB 주식에 대한 모델링의 시사점
호주 브로드밴드의 도매 규모 확대, 비용 구조 개선, 적당한 자본 집약도는 성숙한 통신 동종업체에 비해 기대치를 높였습니다.
이 모델은 10.1%의 매출 성장, 6.7%의 영업 마진, 19.9배의 출구 배수를 가정하여 6.21달러의 목표 주가를 산출했습니다.
이는 총 42.5%의 상승 여력과 15.9%의 연간 수익률을 의미하며, 일반적인 공모주 자본의 기회 비용을 초과하는 수치입니다.
이 평가 모델은 예상 연환산 수익률 15.9%가 현재 가격에서 운영 및 규제 리스크를 충분히 상쇄하기 때문에 매수를 제안합니다.
표준 자기자본 장애물인 10%를 초과하는 15.9%의 연간 예상 수익률을 기반으로 한 결과는 적절한 위험 조정 보상을 반영하고 규율된 자본 배분 원칙에 따라 매수를 지지하는 자본 가치 상승을 선호합니다.
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가치 평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
호주 브로드밴드 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 3%
매출은 회계연도 21년 3억 5,000만 달러에서 회계연도 25년 11억 9,000만 달러로 증가했으며, 이는 규모가 커질수록 자연적으로 둔화되는 빠른 점유율 상승을 반영합니다.
현재 매출 11억 9,000만 달러와 FY26 예상 매출 13억 3,000만 달러는 도매 물량 추가와 더 빠른 요금제 도입에 힘입어 성장세가 지속되고 있음을 보여줍니다.
10.1%의 성장을 유지하려면 안정적인 가정용 이탈과 적시에 도매 마이그레이션이 필요한 반면, NBN 활동의 둔화나 가격 압박은 성장을 빠르게 압박할 수 있습니다.
이는 FY26 성장률 전망치인 9.8%보다는 높지만 과거 1년 성장률인 18.7%보다는 낮은 수치로, 이 모델은 재가속 버퍼가 없는 성숙을 가정한 것입니다.
2. 영업 마진: 7.6%
규모의 이점과 네트워크 소유권이 고정 비용 집약도를 상쇄함에 따라 영업 마진은 FY21의 3%에서 FY25의 5%로 개선되었습니다.
11억 9,000만 달러의 매출에 6,000만 달러의 FY25 영업 이익과 6%에 가까운 FY26 마진 추정치는 완만한 효율성 향상을 위한 경로를 뒷받침합니다.
마진 7.6% 달성은 체계적인 비용 관리와 원활한 도매 실행에 달려 있으며, 통합 비용이나 규제가 증가하면 마진 하락이 빠르게 나타날 수 있습니다.
이는 FY26 마진 예상치인 7.6%와 일치하며, 과거 1년 마진인 5.4%를 상회하는 수치로, 이 모델이 공격적인 확장보다는 안정성을 가정하고 있음을 나타냅니다.
3. 출구 P/E 배수: 7배
출구 배수는 성장이 정상화되고 현금 창출이 확장 이야기보다 더 중요한 성숙한 통신 프로필에서 단말기 수익을 자본화합니다.
19.9배의 P/E는 마진 이익이 반영된 후의 수익 지속성을 반영하여 예측 기간에 이미 포착된 규모의 이익을 이중으로 계산하지 않도록 합니다.
이 배수는 회계연도 28년까지 일관된 실적 달성을 가정한 것으로, 어닝 미스가 발생할 경우 밸류에이션은 배수 확장을 허용하기보다는 압축될 수 있기 때문입니다.
이는 1년 역사적 주가수익비율인 23.5배보다 낮은 수치로, 이 모델은 보다 성숙하고 저성장적인 수익 기반에 따른 밸류에이션 압축을 가정하고 있음을 나타냅니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
호주 브로드밴드 주식의 결과는 가입자 모멘텀, 도매 실행 및 비용 규율에 따라 달라지며, 2030년까지 다양한 경로를 형성합니다.
- 낮은 경우: 가격 경쟁 압력과 통합 마찰이 지속되면 매출은 약 5.7% 성장하고 순마진은 연환산 수익률 6.0% → 9.1%에 머물게 됩니다.
- 중간 사례: 주거 안정과 도매 온보딩이 계획대로 진행되면 매출은 6.4% 가까이 성장하고 마진은 연간 수익률 6.4% → 14.6%로 개선됩니다.
- 높은 경우: 도매 규모가 순조롭게 증가하고 비용 레버리지가 실현되면 매출은 약 7.0%, 마진은 6.8% → 19.4%의 연환산 수익률에 근접합니다.
호주 브로드밴드 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 가치 평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
