MARA Holdings 주식 주요 통계
- 현재 가격: $9.91
- 증권사 목표가: ~$19
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무슨 일이 있었나요?
MARA Holdings (MARA)는 2026년 10월 8일 $9.91에 마감하며 4.34% 하락했습니다. 이는 9월 30일 종가 $11.33 대비 12.53% 하락한 수치입니다. 해당 그룹 전체가 그날 하락했습니다. CoinDesk는 채굴업자에서 AI 데이터센터 건설사로 전환한 기업들의 하락을 엔비디아가 지원하는 Firmus의 IPO에 대한 우려와 연관 지었습니다. 세션 초반에 국채 수익률이 급등했고, 비트코인은 일시적으로 $81,000 아래로 떨어졌습니다. Hut 8 (HUT)와 Riot Platforms (RIOT)는 장중 각각 10.7%, 8.8% 하락했습니다.
MARA의 시험은 IR 자료에 있습니다: 경영진은 연말까지 AI 임대 계약 2건을 체결할 것이라고 가이던스를 제시했습니다. Clear Street은 10월 2일 MARA가 여전히 첫 계약을 체결해야 한다고 지적했습니다.
Thiel은 LOI를 발표하지 않을 것이며, 두 경쟁사는 이미 계약을 체결했습니다
9월 14일 H.C. Wainwright 컨퍼런스에서 회장 겸 CEO Fred Thiel은 목표를 재확인했습니다. "그래서 우리는 임대 계약에 관한 LOI나 독점 계약을 발표하지 않지만, 연말까지 2건의 임대 계약을 체결하는 데 매우 자신감을 느낍니다"라고 그는 말했습니다. MARA는 의향서(LOI)를 공개하지 않으므로, 진척 상황의 첫 공개 신호는 서명된 임대 계약이 될 가능성이 높습니다.
다른 두 패널리스트는 이미 계약을 체결했습니다:
- CleanSpark (CLSK): 회장 겸 CEO Matt Schultz는 20년간 $66억 규모의 트리플넷 리스(임차인이 세금, 보험, 유지보수를 부담)를 설명했으며, 이는 연간 약 $3억 3천만 달러 상당입니다.
- Core Scientific (CORZ): 공동 창립자 Russell Cann은 발표된 AMD (AMD) 거래가 약 500메가와트를 커버한다고 말했습니다. Core Scientific은 또한 AMD에게 세 개 부지에서 향후 2,000메가와트를 제공하기로 합의했으며, Cann은 "시장이 정말로 나빠지지 않는 한" AMD가 이를 수용할 것으로 예상했습니다.
Thiel은 다양한 임차인을 위한 가격을 책정하고 있습니다. 예시로, 그는 트리플넷 리스의 하이퍼스케일러에 대한 원가 수익률(연간 영업이익을 건설 비용으로 나눈 값)을 10%, 더 작은 AI 클라우드 제공업체인 네오클라우드에 대해서는 15%, 기업 고객에 대해서는 더 높다고 언급했습니다.
그는 또한 JPMorgan의 9월 중순 Underweight(매도) 리포트에 답변했는데, 해당 리포트는 Starwood 합작 투자가 MARA에게 가치의 일부만 남겨둔다고 비판했습니다. 프로젝트가 80% 부채로 조달된다는 점에서, Thiel은 MARA가 제공하는 부지 외의 자본이 "상당히 미미하다"고 말했습니다. 이는 Clear Street이 건설 비용을 메가와트당 $1,200만 달러 이상으로 추정하기 때문에 중요합니다. MARA의 LTM 레버리지 자유현금흐름은 -$1,168.09백만 달러였습니다.
오하이오의 Long Ridge 가스 발전소는 아직 마감되지 않았습니다. MARA의 최신 업데이트(8월 6일)는 거래가 여전히 연방 전력 규제 기관인 FERC의 승인을 기다리고 있다고 밝혔습니다. MARA의 1분기 10-Q에 따르면, 거래는 2026년 11월 30일까지 마감되지 않으면 종료될 수 있습니다. 특정 규제 조건이 충족되지 않은 상태로 남아 있는 경우 이 날짜는 2027년 6월 30일까지 연장됩니다.
Clear Street은 10월 2일 Hold(중립) 등급과 $10 목표가를 유지했습니다. 이 회사는 첫 서명된 임대 계약과 Long Ridge 마감을 다음 이정표로 지목했으며, 비트코인이 추가 HPC 개발을 자금 조달할 수 있다고 말했습니다. 10월 9일, Lookonchain은 MARA로 표시된 지갑에서 Galaxy Digital (GLXY)로 996 BTC가 이동한 것을 확인했습니다. 이는 추적된 이체입니다.
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증권사는 MARA의 매출 추정치를 낮추고 목표가는 올렸습니다
- 증권사 목표가 (평균): ~$19 (13개 추정치, 9월 30일 기준)
- FY2027 매출 컨센서스: 약 $805백만 (9명 애널리스트, 3월 31일 기준 13명 애널리스트의 약 $1.0억 대비)
- NTM EV/매출: 약 8배 (CleanSpark 약 8배, Core Scientific 약 9배)
- NTM EV/EBITDA: 약 9배 (CleanSpark 약 33배, Core Scientific 약 17배)
- 등급 (9월 30일 기준): Buy(매수) 또는 Outperform(우상향) 9건, Hold(중립) 4건, Hold 미만 2건
이는 약한 2분기 실적에 따른 것입니다. $174.88백만의 매출은 $209.62백만의 추정치를 16.57% 하회했으며, 주가는 8월 7일 5.25% 하락했습니다.
3월 31일 이후 FY2027 매출 컨센서스는 거의 20% 하락했으며, 이제 더 적은 수의 애널리스트 그룹에서 도출되었습니다. 같은 기간 동안 평균 목표가는 약 $17에서 약 $19로 상승했으며, 목표가를 제시하는 애널리스트 수는 11명에서 13명으로 증가했습니다. 약 $606백만의 FY2028 컨센서스는 약 $707백만의 FY2026 수치보다 낮습니다. 유일하게 급등하는 추정치는 한 애널리스트의 FY2029 약 $2.1억 수치입니다. 따라서 목표가는 대부분의 매출 모델이 아직 포함하지 않는 가치에 기반한 것으로 보입니다.
EBITDA 측면에서 MARA는 CleanSpark 및 Core Scientific에 비해 저평가되어 보입니다. 그러나 해당 배수를 뒷받침하는 추정치는 적고 넓게 퍼져 있습니다: 2026년 4분기의 경우, 5명의 애널리스트 평균은 약 $197백만인 반면 중앙값은 약 $22백만입니다. EV/매출 측면에서 MARA는 두 동종사와 유사한 수준에서 거래되고 있습니다.
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11월 30일, 그리고 12월 31일
FERC가 11월 30일까지 Long Ridge를 승인하지 않으면, 거래의 최종 마감일은 2027년 6월 30일까지 연장될 수 있습니다. 12월 31일은 임대 계약 마감일입니다.
Thiel이 하이퍼스케일러에 대해 언급한 10% 원가 수익률에 가까운, 명시된 임차인과의 서명된 임대 계약 2건은 애널리스트들이 약 $19의 평균 목표가 뒤에 모델링할 매출을 제공할 것입니다. 한 건의 계약 또는 계약 없음은 MARA가 JPMorgan의 $11에 더 가까운 가격으로 평가받을 수 있게 할 것입니다.
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