핵심 요약
- 크라운 캐슬 주가가 오늘 13% 급등했습니다. 스페이스X가 그레인 매니지먼트로부터 전국적 저대역 스펙트럼을 약 80억 달러 현금으로 매입하기로 합의했기 때문입니다.
- 번스타인에 따르면, 이 거래는 스페이스X가 지상 네트워크를 구축할 옵션을 여전히 살려둡니다. 이는 스페이스X를 새로운 임차인으로 만드는 결과를 낳을 수 있습니다.
- AT&T, 버라이즌, T-모바일이 크라운 캐슬의 2025년 사이트 임대 수익의 거의 90%를 창출할 것으로 예상됐는데, 이들은 스페이스X가 경쟁자로 부상할 가능성에 하락했습니다.
- 애널리스트들은 크라운 캐슬의 매출이 2028년까지 겨우 42억 달러에 도달할 것으로 예상합니다. 따라서 스페이스X의 네트워크 구축은 그들의 예상에 포함되지 않은 성장 동력이 될 수 있습니다.
크라운 캐슬 (CCI) 주가가 오늘 오전 13% 급등했습니다. 스페이스X (SPCX)가 전국적 저대역 스펙트럼 블록을 매입하기로 합의한 후입니다. 번스타인은 이 거래가 타워 구축 옵션을 "여전히 매우 살아있는" 상태로 유지한다고 말합니다. 다른 타워 업체인 아메리칸 타워 (AMT)와 SBA 커뮤니케이션스 (SBAC)도 각각 7%, 6% 상승했습니다.
스페이스X가 무엇을 사는가
월스트리트저널에 따르면, 목요일 장 마감 후 스페이스X는 그레인 매니지먼트로부터 약 80억 달러 현금으로 800MHz 대역의 페어링된 스펙트럼 최대 14MHz를 매입하기로 합의했습니다. 스페이스X는 이 스펙트럼이 스타링크 모바일이 "미국의 주요 모바일 통신사"가 되기 위한 "남아 있는 핵심 기술적 격차 중 하나"를 해소한다고 말합니다.
임차인의 반전
투자자들은 스타링크의 위성-휴대전화 서비스가 셀 타워를 완전히 우회할 수 있을까 봐 우려했습니다. 크라운 캐슬은 오늘까지 올해 22% 하락한 상태였습니다.
그러나 TMF 어소시에이츠의 팀 파라가 CNBC에 말했듯이, "도시 지역에서 신뢰할 수 있는 건물 내 침투력을 얻으려면 스페이스X는 지상에 타워를 배치해야 할 것"입니다. 타워 회사들은 각 사이트의 임차인당 비용을 받기 때문에, 지상 네트워크는 스페이스X를 완전히 새로운 고객으로 만들 것입니다.
넥스트내브 (NN)도 11% 급등했지만, 스페이스X의 거래와 직접 관련된 소식은 없습니다. 이 회사는 목요일 13% 하락분을 만회 중입니다. 그 하락은 FCC의 10월 29일 의제에서 해당사의 낮은 900MHz 항목이 제외된 후 발생했습니다.
한 거래의 양면
동일한 거래로 인해 AT&T (T), 버라이즌 (VZ), T-모바일 (TMUS)이 목요일 시간 외 거래에서 5%에서 7% 하락했습니다. 이 세 회사는 크라운 캐슬의 2025년 사이트 임대 수익의 거의 90%를 창출할 것으로 예상됐습니다. 번스타인은 또한 스펙트럼 매입이 스페이스X가 더 많은 타워를 구축하겠다는 약속을 의미하지는 않는다고 지적했습니다.
애널리스트들도 스페이스X를 예상에 포함시키지 않습니다. 크라운 캐슬의 광섬유 및 스몰셀 사업은 이제 매각됐습니다(거래는 5월 1일 종료). 컨센서스는 매출이 2025년 42.6억 달러에서 올해 40.4억 달러로 하락한 후, 2028년까지 42억 달러로 소폭 상승할 것으로 전망합니다.
스페이스X의 구축은 이 추정치에 포함되지 않은 성장 동력이 될 것이며, 스페이스X가 임대 계약을 체결할 때까지 이 추정치는 바뀌지 않을 것입니다.
여전히 조심스럽게 평가됨
크라운 캐슬은 목요일 장 마감 시점에 선행 AFFO 기준 14배에 거래되었습니다. 5년 평균은 18.6배이며, 2021년에는 29배까지 치솟았습니다.
오늘 오전 가격 기준으로는 약 16배에 가깝습니다.
이 급등은 제게는 이해가 됩니다. 급등 이후에도 투자자들은 평균 이하의 배수를 지불하고 있으며, 애널리스트들이 예상하지 않는 잠재적 신규 임차인을 얻게 됩니다. 물론, 스페이스X는 구축할지 말지 밝히지 않았고, FCC는 아직 이 거래를 승인해야 합니다.
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