핵심 요약
- 로지텍 주가는 올해 연말 분기 매출이 최대 5% 감소하거나 제자리걸음일 것이라고 예상(guidance)을 발표한 후 오늘 11% 하락했습니다. 이 범위에는 칩 공급업체의 공장 사고로 인한 7,000만 달러에서 8,000만 달러의 타격이 포함됩니다.
- 칩 문제는 일시적으로 보이며, 시장은 이를 지속적인 둔화처럼 가격에 반영하고 있습니다.
- 연말 분기 매출 총이익률은 운송비, 물류비, 원자재 비용 상승으로 41%에서 42%로 하락할 것으로 예상되며, 이 부분이 주목해야 할 부분입니다.
- 분석가들은 여전히 2028 회계연도에 매출이 약 6% 성장할 것으로 예상하여, 이번 매도세는 과도해 보입니다.
로지텍 인터내셔널(LOGI)은 분기 실적이 예상을 상회했음에도 오늘 프리마켓에서 11% 하락했습니다.
문제는 연말 분기입니다: 로지텍은 매출이 최대 5% 하락할 것으로 예상합니다. 한네케 파버 CEO가 회사의 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 언급한 대로, "3분기가 그 공급업체 사고 영향의 대부분을 떠안게 됩니다."
정확히 무슨 일이 있었나
9월 30일로 종료된 분기 실적(화요일 장 종료 후 발표):
- 매출은 3% 증가하여 12억 2천만 달러를 기록했으며, 이는 로지텍의 11분기 연속 성장입니다.
- 비-GAAP 매출 총이익률은 1.4%포인트 상승하여 45.2%를 기록했습니다.
- 조정 EPS는 4% 증가한 1.51달러로, 예상을 크게 상회했습니다.
그러나 로지텍은 연말 분기 매출을 고정 환율 기준으로 최대 5% 감소에서 제자리걸음(13억 6천만 달러에서 14억 3천만 달러)으로 예상했습니다. 이 범위에는 6월 말에 공장이 폐쇄된 칩 공급업체로 인한 7,000만 달러에서 8,000만 달러의 타격이 포함됩니다.
칩 문제는 축소되고 있다
해당 공장은 9월에 재가동되었으며 연말까지 완전 가동될 예정입니다. 영향은 3월에 종료되는 회계연도 4분기까지 대부분 해소될 것으로 보입니다. 7월에 로지텍은 타격이 최대 2억 달러에 이를 수 있다고 경고했으므로, 구멍은 우려했던 것보다 훨씬 작습니다.
수요도 괜찮아 보입니다. 파버는 전 세계 PC 출하량이 해당 분기에 20% 감소했음에도 포인팅 장치와 키보드가 중간 한 자릿수로 성장했다고 언급했습니다.
그리고 칩 타격이 3월까지 대부분 사라질 것이므로, 이번 예상(guidance) 중 2028 회계연도를 낮출 만한 것은 아무것도 없습니다.
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이익률 압박이 더 지속적인 부분이다
2분기의 45% 매출 총이익률은 적어도 2022 회계연도 이후 모든 연간 실적을 상회했으며, 그중 최고는 2026 회계연도의 43.4%였습니다...
로지텍은 연말 분기 매출 총이익률을 41%에서 42%로 예상했으며, 이는 1년 전보다 약 2%포인트 낮은 수준입니다. 그 대부분은 운송비, 물류비, 원자재 비용 상승에서 비롯되며, 약 0.5%포인트의 추가 프로모션 비용도 포함됩니다. 이러한 비용은 칩 공장이 따라잡을 때 저절로 해결되지 않습니다. 그럼에도 로지텍은 연간 영업이익률이 15%에서 18% 목표 범위의 상단에 있을 것으로 예상합니다.
이제 평소보다 조금 더 저렴해졌다
로지텍은 화요일 장 종료 시 선행 PER 20배에 거래되었으며, 이는 5년 평균 19배보다 약간 높은 수준입니다...
오늘 하락 이후, 이는 약 18배에 가까워졌습니다.
제 의견: 시장은 1분기 분의 공급 문제를 지속적인 둔화처럼 가격에 반영하고 있으며, 저는 이번 매도세가 과도하다고 생각합니다.
물론, 공장이 연말 목표를 놓치거나 운송비가 계속 상승한다면, 4분기도 실망스러울 수 있습니다. 1월 말에 발표될 연말 분기 실적 보고서가 알려줄 것입니다.
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