핵심 요약
- IonQ 주가는 지난주 15% 하락했으며, 대부분의 하락은 회사가 Heights Capital Management에 20억 달러 규모의 주식 매각을 가격 책정한 10월 14일에 발생했습니다.
- 주당 $40의 가격은 전일 종가보다 약 15% 높았지만, 구매자는 추가로 1억 주를 $69.46에 살 수 있는 권리(Warrant)도 받았습니다.
- 20억 달러는 애널리스트들이 예상하는 현금 소모(cash burn)를 거의 3년간 충당할 수 있는 금액이며, 주가는 5년 만에 가장 낮은 선행 매출 배수로 거래되고 있습니다.
- IonQ는 희석을 감수할 수 있는 인내심 있는 보유자에게 매수 기회로 보이며, 11월 초에 발표될 3분기 실적이 다음 시험대가 될 것입니다.
IonQ (IONQ) 주가는 지난주(월요일 종가 기준) 15% 하락했습니다. 대부분의 하락은 20억 달러 규모의 주식 매각을 가격 책정한 수요일(10월 14일)에 발생했습니다. 이는 주식으로 Elisity를 인수하기로 합의한 지 이틀 만의 일이었습니다.
정확히 무슨 일이 있었나
Heights Capital Management가 관리하는 법인이 다음을 매수했습니다:
- 2,050만 주와 추가 2,950만 주에 대한 사전 자금 조달 권리(Pre-funded Warrant)를 주당 $40에, 이는 화요일 종가보다 약 15% 높은 가격입니다.
- 추가 1억 주를 주당 $69.46(화요일 종가의 두 배)에 살 수 있는 7년짜리 권리(Warrant)
Niccolo de Masi 회장 겸 CEO는 이를 "IonQ를 정의해 온 선도적인 혁신에 대한 엄청난 신뢰의 표시"라고 말했습니다.
투자자들은 설득되지 않았습니다: 해당 날 주가는 9.5% 하락했습니다.
목요일 IonQ 관련 소식 없이 발생한 9.3% 반등은 금요일 금리 우려로 인한 기술주 매도로 사라졌습니다. 다른 양자 컴퓨팅 관련 주들도 일주일 동안 거의 비슷한 수준으로 하락했으므로, 섹터 자체도 상당한 피해를 입혔습니다.
일주일 만에 두 건의 주식 거래
그러나 발행 주식 수는 IonQ 자신의 문제입니다. 현재 매각된 5,000만 주에 추가 1억 주에 대한 권리가 붙어 있고, Elisity 인수가 약 3,600만 주를 더 추가할 수 있습니다. 모두 합치면, 이는 유통주식수 3억 9,700만 주의 약 절반에 가깝습니다.
그리고 주식 수는 이미 증가하고 있었습니다: 희석 주식수는 2021년부터 2025년까지 두 배로 증가하여 2억 8,000만 주가 되었습니다.
게다가: 현금은 생존 기간(runway)을 구매합니다. IonQ의 자유현금흐름 소모(FCF burn)는 2025년에 두 배 이상 증가하여 3억 달러에 달했습니다.
애널리스트들은 2027년에 약 7억 4,000만 달러의 소모를 예상하므로, 20억 달러는 그 속도로 거의 3년을 충당할 수 있습니다. (만약 Heights가 그 권리(Warrant)를 행사한다면, IonQ는 거의 70억 달러를 추가로 받게 됩니다.)
저렴하지만, 더 많은 주식이 나올 예정
선행 주가매출비율(P/S)은 이번 주 이전에 이미 5년 만에 최저치였으며, 이후 20배 아래로 떨어졌습니다.
목요일, Rosenblatt는 목표가를 $100에서 $70(권리 행사가와 동일)으로 낮추고 매수 의견을 유지했습니다. Morgan Stanley는 $43으로 목표가를 조정하고 동등 비중(Equal Weight) 의견을 유지했습니다.
위험은 더 많은 동일한 패턴입니다: 더 큰 손실과 더 많은 주식 거래. 10월 14일까지의 90일 동안, 애널리스트들의 2027년 주당 손실 추정치는 $2.36에서 $3.40로 증가했습니다.
제 의견: 선행 매출의 20배 미만으로, 손실을 거의 3년간 충당할 자금이 마련된 상태에서, IonQ는 훨씬 더 많은 주식 수를 감내할 수 있는 인내심 있는 보유자에게 매수 기회입니다.
시험대는 11월 초에 발표될 SkyWater를 포함한 첫 실적인 3분기 실적입니다. 2026년 매출 전망치 4억 5,000만 달러에서 4억 6,000만 달러와 Elisity에 대한 매출 수치를 주시하십시오.
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