핵심 요약
- JP모건이 목표주가를 $240에서 $500으로 상향 조정했으며, 이는 209%의 상승 여력을 의미합니다.
- 실적 추정치가 반등을 지지할 만큼 빠르게 상승하고 있지만, JP모건의 목표는 추정치가 요구하는 것보다 훨씬 더 많은 것을 요구합니다.
- 애널리스트들의 2027년 주당순이익(EPS) 추정치는 3개월 만에 $0.65에서 $2.25로 3배 이상 증가했으며, $500은 이 수치의 222배에 해당합니다.
- JP모건의 전망은 가능성은 있지만 지나치게 높은 수준이며, 4분기 실적 발표에서 SpaceX가 $1000억 연간화 수익(run-rate) 목표를 달성했는지 확인할 수 있을 것입니다.
SpaceX (SPCX)는 3분기 실적이 크게 호조를 보였음에도 불구하고, 6월 16일 고점 대비 여전히 크게 하락한 상태입니다. 이는 10월 21일 JP모건 애널리스트 Doug Anmuth가 목표주가를 $240에서 $500으로 두 배 이상 상향 조정하는 것을 막지 못했습니다. 이는 209%의 상승 여력을 의미합니다.
거친 첫 여름
SpaceX는 6월 11일 주당 $135에 IPO를 가격 책정했으며, 5일 후인 6월 16일 $225.64로 정점을 찍었습니다.
7월 말까지 AI 지출에 대한 우려가 전체 섹터를 강타했으며, 투자자들은 8월 6일 최대 9억 1150만 주가 유동화될 수 있는 락업(lock-up) 해제에 대비하고 있었습니다.
JP모건, $28조 시장에 베팅
매출은 전년 동기 대비 161% 증가한 146억 달러를 기록했으며, SpaceX는 11억 달러의 순손실에서 44억 달러의 순이익으로 전환했습니다. 경영진은 2027년 1분기 매출을 330억 달러에서 370억 달러로 전망했습니다.
오버웨이트(Overweight) 등급을 유지한 Anmuth는 다음 분기를 훨씬 넘어서 보고 있습니다. 그의 표현에 따르면, "예상 총 시장 규모(TAM) $28조 이상을 공략할 준비가 이렇게 잘 된 회사는 없습니다."
화요일 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 CEO 일론 머스크는 2027년 말 기준 SpaceX의 연간 반복 매출(ARR)을 "약 5000억 달러에서 1조 달러 사이"로 제시했습니다.
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$500은 합리적인가?
10월 20일 기준 시장의 합의 목표주가는 $223이었으며, 이는 6월 30일 $188에서 상승한 수치입니다...
이는 수요일의 목표주가 상향 조정 이전의 상황이었지만, $500은 여전히 시장 최고치인 $450보다 높으며, 합의치의 두 배 이상에 달합니다.
애널리스트들의 2027년 EPS 추정치는 3개월 전 $0.65에서 $2.25로 상승했으며, 2028년에는 $4.89로 두 배 이상 증가할 것으로 예상됩니다...
1분기 매출이 3분기 대비 두 배 이상 증가할 것으로 전망됨에 따라, 이 수치들은 계속 상승할 것으로 예상됩니다.
그럼에도 불구하고, $500은 2027년 추정치의 222배, 2028년 추정치의 102배에 해당하며, 주식 자체는 2027년 추정치의 약 70배에 거래되고 있습니다. 그리고 4개월의 거래 기간만으로는 이를 측정할 만한 역사가 없습니다.
$500은 머스크 버전의 2027년이 필요
주요 리스크는 지출입니다: 3분기 자본 지출은 196억 달러를 기록했으며, 경영진은 4분기에 350억 달러에서 400억 달러를 예상하고 있습니다.
제 의견: JP모건의 전망은 가능성은 있지만 지나치게 높은 수준입니다. 상승하는 추정치는 반등을 뒷받침하지만, 2027년 실적의 222배를 지불하는 것은 머스크가 말한 5000억 달러 수준의 연간화 수익(run-rate)과 같은 것이 실현될 때만 의미가 있습니다.
내년 초 발표될 4분기 실적 보고서는 SpaceX가 12월까지 1000억 달러의 연간 반복 매출(ARR) 목표를 달성했는지 보여줄 것입니다. 이를 쉽게 달성한다면, $500은 훨씬 더 합리적으로 보이기 시작할 것입니다.
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